8月1日滬綜指繼續(xù)圍繞2700點(diǎn)展開(kāi)窄幅震蕩，波動(dòng)幅度僅20個(gè)點(diǎn)，并且成交量大幅萎縮，顯示市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)加劇。從股指走勢(shì)看，7月25日兩市放量下跌，之后5個(gè)交易日的4根陽(yáng)線僅扳回不到三分之一的損失，弱平衡的格局顯露無(wú)疑。我們認(rèn)為，短線市場(chǎng)面臨方向選擇，而在方向確立之后，短線的波動(dòng)將急劇擴(kuò)大，投資者需小心應(yīng)對(duì)。

　　整理或是下跌中繼

　　從技術(shù)走勢(shì)上觀察，本輪市場(chǎng)調(diào)整開(kāi)始于7月18日，之后7月21日跌破了20日均線這一重要支撐，一定程度上表明中期調(diào)整開(kāi)始。而滬綜指7月25日大跌2.96%并留下4個(gè)點(diǎn)的跳空缺口未補(bǔ)，更是佐證了中期調(diào)整的成立。隨后的5個(gè)交易日，滬綜指圍繞2700點(diǎn)展開(kāi)橫向震蕩，成交量逐步萎縮。從形態(tài)上觀察，這5個(gè)交易日的橫向整理更像是對(duì)7月18日到7月25日(6個(gè)交易日大跌150點(diǎn))快速下跌的中繼休息。畢竟之前6個(gè)交易日的大跌導(dǎo)致指數(shù)形成了較大的乖離，有必要等候10日、20日均線“緩慢的步伐”。所以，我們認(rèn)為近5個(gè)交易日的市場(chǎng)震蕩是指數(shù)自身的一種技術(shù)性修正，力度較弱，等到10日、20日均線跟上指數(shù)的步伐后，市場(chǎng)還有繼續(xù)回落的可能，第一目標(biāo)位應(yīng)是位于2611點(diǎn)的前期低位。

　　利多不多利空不少

　　而消息面上，同樣給我們這樣的感覺(jué)：市場(chǎng)利多不多，但利空卻不少。

　　首先是大家關(guān)心的CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))數(shù)據(jù)或再創(chuàng)新高。6月底市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)6月的CPI將見(jiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，隨后會(huì)逐級(jí)回落；但是進(jìn)入7月底后，“7月CPI可能再創(chuàng)新高”的傳言不絕于耳。因此市場(chǎng)對(duì)央行8月可能再次加息也深表憂慮。而8月1日，中國(guó)人民銀行午間公告指出，當(dāng)前國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的新情況、新問(wèn)題、新矛盾不斷出現(xiàn)，特別是國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能。央行表示“堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。”這些論調(diào)更是增加了市場(chǎng)對(duì)調(diào)控加碼的擔(dān)憂。7月CPI將于8月9日公布，在數(shù)據(jù)公布之前后，市場(chǎng)往往會(huì)因?yàn)閾?dān)憂加息而波動(dòng)劇烈。

　　其次，來(lái)自中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的PMI數(shù)據(jù)顯示：2011年7月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.7%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然說(shuō)環(huán)比回落幅度不大，但該P(yáng)MI數(shù)據(jù)創(chuàng)2009年3月以來(lái)29個(gè)月的新低，并且越來(lái)越接近50的好壞分水嶺，表明宏觀調(diào)控對(duì)制造業(yè)的影響如影隨形。繼續(xù)創(chuàng)新低的PMI走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的心態(tài)也形成一定打擊，至少讓多頭在展開(kāi)反彈攻勢(shì)的時(shí)候有所顧忌。

　　再次，愈演愈烈的美債危機(jī)持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成影響。據(jù)報(bào)道，參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖里德7月31日下午與共和黨達(dá)成一份分兩階段提高債務(wù)上限的協(xié)議，目前談判各方還未公布具體內(nèi)容。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，協(xié)議總共可能在今后十年內(nèi)削減2.5萬(wàn)億-2.8萬(wàn)億美元的支出。提高美國(guó)國(guó)債上限對(duì)A股的影響暫且不論，但可以預(yù)見(jiàn)的是，若美國(guó)開(kāi)始削減赤字，對(duì)中國(guó)的出口必將形成不利影響，進(jìn)而也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成沖擊。

　　所以不管是從消息面還是技術(shù)面，短期市場(chǎng)在暫時(shí)性休整結(jié)束后還有進(jìn)一步回落可能。因此在操作上應(yīng)保持充分謹(jǐn)慎。不過(guò)可以欣慰的是，整體市場(chǎng)目前估值水平不高，尤其是藍(lán)籌股的低估值水平為市場(chǎng)在下跌后形成新的反彈打下了重要基礎(chǔ)。（雷震）

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