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      我們認(rèn)為8月行情將呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的特征。所謂“先抑”是指股指會在月初進(jìn)一步消化各種利空因素,跌出機(jī)會,而市場現(xiàn)存的利空因素均可能在8月上旬得以明朗。八九月份資金面將較7月份顯著寬松,CPI三季度見頂已成為共識,這些都標(biāo)志著政策將正式進(jìn)入觀察期,有助于股市在充分消化利空消息后,走出“后揚(yáng)”行情。
         
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      利空因素逐步消化 8月A股將先抑后揚(yáng)

      ??诰W(wǎng) http://hanxinmy.cn 時間:2011-08-01 10:39

        我們認(rèn)為8月行情將呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的特征。所謂“先抑”是指股指會在月初進(jìn)一步消化各種利空因素,跌出機(jī)會,而市場現(xiàn)存的利空因素均可能在8月上旬得以明朗。八九月份資金面將較7月份顯著寬松,CPI三季度見頂已成為共識,這些都標(biāo)志著政策將正式進(jìn)入觀察期,有助于股市在充分消化利空消息后,走出“后揚(yáng)”行情。

        上周是7月最后一個交易周,市場先下跌后盤整。周初近百點(diǎn)的放量下跌,將事件性利空消化得比較徹底,在技術(shù)形態(tài)上完成了“小雙頭”的量度跌幅。因此,進(jìn)入8月后,A股市場從動量角度看,不經(jīng)過一輪獲利籌碼的積累,很難再度出現(xiàn)深幅下挫的走勢。不過,出于謹(jǐn)慎的判斷,我們認(rèn)為8月行情將呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的特征。

        所謂“先抑”是指股指進(jìn)一步消化各種利空因素,跌出機(jī)會。市場現(xiàn)存利空因素均可能在8月上旬得以明朗,特別是投資者最關(guān)心的7月消費(fèi)者物價指數(shù)數(shù)據(jù),會給市場造成謹(jǐn)慎的情緒,這是判斷下周行情“先抑”的出發(fā)點(diǎn)。

        進(jìn)入8月后,我們認(rèn)為資金面將會有所緩解。從財政存款角度來看,過去10年來,財政存款一般在每年的1、4、5、7、10這5個月中增加,從而吸收整體經(jīng)濟(jì)的流動性,單月平均規(guī)模在1800億元左右。12月是財政存款的釋放時間,單月平均高達(dá)5000億元,可以緩解市場的流動性。今年的數(shù)據(jù)來看,財政存款在1、2、4、5月份均大幅增加,單月在4000億元左右,2月份更是反季節(jié)性增加1700億元。不難看出,上半年流動性從財政存款、準(zhǔn)備金的通道被抽走,而7月份成為下半年“第一高峰”。不過,據(jù)我們預(yù)測,8月份財政存款的歷史均值將會迅速降低,9月份甚至迎來“谷底”,八九月份資金面將出現(xiàn)較7月份顯著“寬松”的可能,這顯然有助于股市在充分消化利空消息后,走出“后揚(yáng)”行情。

        其次,我們想談的是政策面。7月22日,中央政治局會議提出,要堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),并提出,把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏。對比此前的“控物價”和“繼續(xù)加強(qiáng)宏觀調(diào)控”,用詞力度明顯弱化。所以,對于大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為的政策面難以放松,我們是不認(rèn)同的。

        我們認(rèn)為,機(jī)構(gòu)“誤讀”的原因,不是被股市調(diào)整嚇到了,就是被“二三線城市限購”誤導(dǎo)了。與此同時,發(fā)改委的負(fù)責(zé)人指出,本輪物價上漲24個月已接近拐點(diǎn)??磥鞢PI三季度見頂已經(jīng)成為共識。為此,我們認(rèn)為,政策已正式進(jìn)入觀察期。盡管7月CPI不排除再創(chuàng)新高,但這些利空因素已在目前弱勢行情中得到充分消化。

        就外圍環(huán)境來看,希臘債務(wù)危機(jī)短期已經(jīng)基本得到化解,美國債務(wù)危機(jī)問題則一波三折,增加了市場的不確定性。我們認(rèn)為,盡管美債問題很嚴(yán)重,但相信美國人不會干出搬起石頭砸自己的腳的荒唐事,8月2日達(dá)成協(xié)議的可能性依然很大。盡管評級機(jī)構(gòu)威脅下調(diào)美國國債的“AAA”評級,但我們不要忘記評級機(jī)構(gòu)的“本土情結(jié)”。

        最后,我們想講的是地方債的問題,雖然整體風(fēng)險可控,但依舊是中線很不明朗的因素。不明朗的原因在于,我們并不知道地方債問題到底有多大。上周,銀監(jiān)會主席劉明康表示,對于到期地方債務(wù)本息,不得展期和貸新還舊。這也加重了市場的憂慮。

        按照審計署的數(shù)據(jù),2010年末的10.7萬億元地方債務(wù)中,東部省市占比高達(dá)49.65%,中、西部省份分別占23.06%和27.29%。數(shù)據(jù)顯示,截至2010年底,已有78個市級和99個縣級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%,分別占兩級政府總數(shù)的19.9%和3.56%。部分地區(qū)還出現(xiàn)逾期債務(wù),4個市級政府和23個縣級政府逾期債務(wù)率超過10%。我們認(rèn)為,這些地方政府還款的資金來源無非是土地出讓金、財政、減持股票,而減持股票對股市的直接影響最大。

        綜上所述,我們認(rèn)為,雖然受到7月CPI沖頂、地方債等負(fù)面因素的制約,市場暫時還不具備走出大的上漲行情的條件,但從中國石油到銀行板塊頻繁護(hù)盤來看,前期低點(diǎn)不容易被打破。八九月份資金面的持續(xù)緩解,將成為A股市場消化完利空因素后,展開“后揚(yáng)”行情的直接動力。8月2日美國兩黨能否達(dá)成協(xié)議對A股市場有一定影響。而8月9日公布7月CPI數(shù)據(jù),對于后市行情演變極為關(guān)鍵。只要大幅超出市場預(yù)期,都會形成“利空出盡”的效應(yīng)。

        目前市場仍處在糾結(jié)階段,穩(wěn)定情緒很重要。盡管近期股指表現(xiàn)疲軟,但個股行情還是很活躍的。在操作上,鑒于目前市場系統(tǒng)性風(fēng)險相對有限,投資者可在控制好倉位的前提下,采取高拋低吸的策略,積極把握個股的階段性機(jī)會。

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      [來源:證券時報] [作者:] [編輯:胡世福]
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