為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，中國(guó)人民銀行昨日發(fā)布決定，從7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，用于支持債轉(zhuǎn)股和小微企業(yè)。此次降準(zhǔn)將釋放資金7000億元。

　　此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容:

　　一是下調(diào)五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。

　　另一方面，下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

　　昨日，央行宣布年內(nèi)第三次降準(zhǔn)。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容，一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。

　　另一方面，下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

　　對(duì)于此次定向降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，前述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)道，必須是按照市場(chǎng)化定價(jià)原則實(shí)施的項(xiàng)目，支持“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施主體真正行使股東權(quán)利，參與公司治理，并推動(dòng)混合所有制改革。定向降準(zhǔn)資金不支持“名股實(shí)債”和“僵尸企業(yè)”的項(xiàng)目。

　　加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”落地

　　央行表示，此次定向降準(zhǔn)是落實(shí)6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的有關(guān)部署。

　　6月20日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署緩解小微企業(yè)融資難、融資貴，提出支持銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力，加快已簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地。鼓勵(lì)未設(shè)立普惠金融事業(yè)部的銀行增設(shè)社區(qū)、小微支行。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年以來(lái)，市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過(guò)定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資金，形成正向激勵(lì)，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地。

　　緩解小微企業(yè)融資問(wèn)題

　　同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍較為突出。郵政儲(chǔ)蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)。

　　“此次定向降準(zhǔn)屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策?！痹撊耸繌?qiáng)調(diào)道。

　　可緩解季節(jié)性資金壓力

　　今年以來(lái)，央行已于1月份和4月份已分別實(shí)施兩次定向降準(zhǔn)。由于此次定向降準(zhǔn)及4月的定向降準(zhǔn)，都明確指向要用于緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，因此，該項(xiàng)政策最直接的受益者無(wú)疑是小微企業(yè)。

　　交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)將促進(jìn)債轉(zhuǎn)股加快實(shí)施和增加小微企業(yè)融資。

　　“不僅如此，此次降準(zhǔn)還一舉多得。由于適逢半年末時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性有季節(jié)性緊張壓力，此次降準(zhǔn)也有利于緩解流動(dòng)性季節(jié)性緊張，保證流動(dòng)性平穩(wěn)。同時(shí)也是去杠桿的舉措之一，有利于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿?！倍跤澜≈赋觥?/p>

　　如是金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)客觀上釋放了流動(dòng)性，緩解了資金壓力，有利于改善市場(chǎng)情緒。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，央行降準(zhǔn)釋放出積極信號(hào)，緩解了市場(chǎng)資金面緊張的情況。

　　海通證券姜超認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)意味著貨幣政策進(jìn)一步邊際調(diào)整，寬松力度加碼，可以一定程度支持實(shí)體融資、緩解信用壓力。

　　展望未來(lái)，鄂永健預(yù)計(jì)，類似定向、結(jié)構(gòu)性支持政策還會(huì)繼續(xù)推出。華泰宏觀也認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)之后很可能還有降準(zhǔn)。

　　A股市場(chǎng)

　　價(jià)值投資漸成主流

　　概念炒作被邊緣化

　　經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整后，A股事件密集期即將過(guò)去，積極因素開始增多，央行維持流動(dòng)性穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)資本增持和放棄減持，上市公司展開回購(gòu)，監(jiān)管層開始關(guān)注股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。因此，有機(jī)構(gòu)人士表示，雖然目前市場(chǎng)信心依然較弱，但預(yù)計(jì)有強(qiáng)烈的反彈預(yù)期，靜待情緒化擔(dān)憂緩解。而從資產(chǎn)配置來(lái)看，價(jià)值投資漸成主流，而題材股和概念股的炒作越來(lái)越被邊緣化。

　　積極因素一： 增持、回購(gòu)或放棄減持

　　近期不少上市公司高管及大股東紛紛終止原減持計(jì)劃。同時(shí)，增持、回購(gòu)的力度也突然加大。有分析稱，這也使得A股整體上的積極因素增加。

　　隆平高科23日發(fā)布公告稱，今年4月9日披露了《關(guān)于公司高級(jí)管理人員減持股份預(yù)披露公告》，公司董事、總裁廖翠猛計(jì)劃在披露之日起15個(gè)交易日后開始減持合計(jì)不超過(guò)200萬(wàn)股。但廖翠猛剛剛決定取消上述減持計(jì)劃。

　　金晶科技最新所發(fā)公告也顯示，在6月19日股價(jià)大跌逾9%后，公司收到了包括董事長(zhǎng)王剛在內(nèi)的7名高管發(fā)來(lái)終止原減持計(jì)劃并承諾在今后一年內(nèi)不減持的通知書。輝隆股份20日披露，董事李銳決定提前終止股份減持計(jì)劃。

　　上市公司重要股東或高管增持也越來(lái)越多。根據(jù)同花順ifind系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，截至上周五收盤，A股上市公司6月份以來(lái)被增持了1202次，涉及股東767家，增持股份16.37億元，涉及市值接近100億元。另外，還有越來(lái)越多的上市公司宣布回購(gòu)股份，以維護(hù)股價(jià)。6月19日以來(lái)已經(jīng)有43家上市公司發(fā)布公告稱實(shí)施回購(gòu)股份或計(jì)劃回購(gòu)股份。去年同期宣稱回購(gòu)股份的上市公司僅11家。不過(guò)，上述43家公司中，17家上市公司控股股東質(zhì)押了超7成的股權(quán)。

　　有分析指出，如果上市公司重要股東頻繁出手增持，有望對(duì)基本面優(yōu)質(zhì)的個(gè)股帶來(lái)支撐。

　　積極因素二：

　　資金流動(dòng)性穩(wěn)定

　　24日，央行決定下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)6月份流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯緩解。19日，央行開展1年期中期借貸便利(MLF)操作2000億元，本月MLF操作頻次和規(guī)模均提高。不僅如此，央行逆回購(gòu)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作等紛紛“上陣”，央行多措并舉，維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定的態(tài)度明確。

　　央行行長(zhǎng)易綱罕見回應(yīng)A股下跌時(shí)也指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，人民銀行將前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，很快將有一系列相關(guān)政策出臺(tái)，有望緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面。

　　金融市場(chǎng)類現(xiàn)金產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)明顯的回落。上周五上海銀行間同業(yè)拆放利率多數(shù)回調(diào)，在目前的品種中，僅14天品種利率上行1.6個(gè)基點(diǎn)。滬深兩市國(guó)債逆回購(gòu)利率也紛紛走低，其中，深市3天期限的國(guó)債逆回購(gòu)年化利率上周五跌至0.20%，同前一天相比下跌了90%。

　　中信證券分析師明明表示，截至6月22日，6月份同業(yè)存單凈融資額仍為負(fù)數(shù)，銀行體系的資金缺口并沒(méi)有像3月底、5月底那么大，預(yù)計(jì)6月底資金面收緊的情況也會(huì)好于3月底和5月底。

　　積極因素三：

　　股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)壓力望緩解

　　有權(quán)威報(bào)道稱，近期監(jiān)管部門正在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)排查工作。這也意味著，股權(quán)質(zhì)押這顆雷已經(jīng)獲得監(jiān)管層的關(guān)注，未來(lái)壓力可能會(huì)適當(dāng)緩解。

　　上周有市場(chǎng)傳言稱，“大額股權(quán)質(zhì)押需經(jīng)監(jiān)管部門同意方能賣出，不允許強(qiáng)行平倉(cāng)?！钡鶕?jù)《證券時(shí)報(bào)》最新報(bào)道，近期確實(shí)有部分券商收到監(jiān)管要求，對(duì)股票質(zhì)押進(jìn)行專項(xiàng)申報(bào)，特別關(guān)注違約和被動(dòng)展期的情況，但并非強(qiáng)制要求不能平倉(cāng)。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自今年5月份以來(lái)就有超過(guò)30家公司曝出股權(quán)質(zhì)押面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。如邦訊技術(shù)、摩恩電氣、豫金剛石、華誼嘉信等公司相關(guān)股東質(zhì)押股票均遭遇平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

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