原標(biāo)題：周末大消息：定向降準(zhǔn)落地，釋放7000億資金！如何影響企業(yè)、股市、債市？

　　中國(guó)人民銀行24日決定，從7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次定向降準(zhǔn)可釋放資金共約7000億元。

7000億將用在哪些地方？

按照要求，所釋放的流動(dòng)性主要用于兩大用處：支持市場(chǎng)化法制化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目、支持相關(guān)銀行發(fā)放小微貸款。

市場(chǎng)對(duì)于此次定向降準(zhǔn)并不意外，主要原因是6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上就提出過(guò)要運(yùn)用定向降準(zhǔn)等方式緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。

值得注意的是，此次定向降準(zhǔn)與此前市場(chǎng)預(yù)期三大不同：

一是本次定向降準(zhǔn)的同時(shí)沒(méi)有替換未到期MLF；

二是降準(zhǔn)的幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，但所釋放的流動(dòng)性超預(yù)期。此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)將降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，但由于此前預(yù)計(jì)是會(huì)置換未到期MLF，因此市場(chǎng)預(yù)期所要投放的凈流動(dòng)性并不大，例如，4月定向降準(zhǔn)所釋放的凈流動(dòng)性約4000億元；

三是此次降準(zhǔn)的對(duì)象幾乎覆蓋所有商業(yè)銀行，但對(duì)于不同類型銀行降準(zhǔn)所釋放的資金用處有不同要求。

第一規(guī)模5000億：國(guó)有五大行和12家股份制銀行所釋放的約5000億元降準(zhǔn)資金，被要求用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。

第二規(guī)模2000億：郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行所釋放的約2000億元降準(zhǔn)資金，被要求發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入MPA評(píng)估。

央行方面表示，將實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

降準(zhǔn)資金支持的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目要滿足五大條件

值得注意的是，此次金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入MPA考核。除了納入MPA考核外，央行方面要求，對(duì)于降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，相關(guān)銀行要建立臺(tái)賬，逐筆詳細(xì)記錄市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報(bào)送央行等相關(guān)部門。

更為重要的是，央行還對(duì)降準(zhǔn)資金用于“債轉(zhuǎn)股”設(shè)定了一些門檻：

一是實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說(shuō)，不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目；

二是鼓勵(lì)相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1:1的比例撬動(dòng)社會(huì)資金參與“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目；

三是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化定價(jià)，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定；

四是支持各類所有制企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實(shí)施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革；

五是實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。

年內(nèi)降準(zhǔn)一覽

今年以來(lái)，央行已經(jīng)實(shí)施了三次定向降準(zhǔn)。

第一次是1月25日開(kāi)始實(shí)施的面向普惠金融的定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約4500億元。

第二次是4月25日實(shí)施的定向降準(zhǔn)置換9000億元MLF，同時(shí)釋放增量資金約4000億元。

第三次的降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)將釋放約7000億資金。

定向降準(zhǔn)利好誰(shuí)？

西南證券首席研究員 張剛：此次降準(zhǔn)有助于解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題，推進(jìn)相關(guān)企業(yè)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程，有效增加資金供給，將緩解市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)質(zhì)押比例較高的上市公司的擔(dān)憂。

開(kāi)源證券研究所所長(zhǎng) 田渭東：該項(xiàng)措施屬于精準(zhǔn)資金投放，體現(xiàn)了央行相機(jī)抉擇的靈活原則。一方面可以緩解市場(chǎng)中一些傳統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)的資金流動(dòng)性壓力，改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能；另一方面，減緩了社會(huì)杠桿率，減緩了部分市場(chǎng)違約預(yù)期，降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，這個(gè)效果需要一定時(shí)間傳導(dǎo)，但短期會(huì)增加市場(chǎng)信心，尤其對(duì)債市有利。

民族證券首席投資顧問(wèn) 黃博：此次央行定向降準(zhǔn)一方面釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目；另一方面釋放資金約2000億元，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。A股市場(chǎng)連續(xù)快速調(diào)整后超跌反彈意愿不斷增強(qiáng)，定向降準(zhǔn)利于提振市場(chǎng)信心，下周市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈，但反彈的力度和持續(xù)不宜過(guò)度樂(lè)觀，市場(chǎng)仍處底部構(gòu)筑過(guò)程中，市場(chǎng)的中期走勢(shì)取決于多方面因素影響，短期關(guān)注市場(chǎng)量能配合狀態(tài)及是否有主流熱點(diǎn)板塊出現(xiàn)，預(yù)計(jì)上方3000-3050區(qū)間壓力較大。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉鋒：整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講，尤其是中小型企業(yè)來(lái)講，會(huì)是一個(gè)緩解的動(dòng)作，但是并不妨礙我們?nèi)ジ軛U的構(gòu)架跟趨勢(shì)?？傮w來(lái)講，通過(guò)降準(zhǔn)為市場(chǎng)注入一定資金的流動(dòng)性，希望能夠把釋放出的流動(dòng)性，有針對(duì)性地給到好的企業(yè)去，就是短期流動(dòng)性受到限制的企業(yè)，進(jìn)而對(duì)股票市場(chǎng)上的企業(yè)會(huì)起到支撐作用，緩解他們的債務(wù)壓力。

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