??? 作價(jià)175億元向大楊創(chuàng)世借殼；創(chuàng)始人喻會(huì)蛟有望成為快遞業(yè)首富；馬云、趙薇、史玉柱位于股東之列

　　打算IPO上市的圓通速遞加快了其上市步伐。3月22日晚間，大楊創(chuàng)世發(fā)布公告，圓通速遞將以175億元的價(jià)格向其借殼上市。這也是繼去年底申通快遞擬借殼艾迪西之后，又一快遞巨頭選擇借殼登陸資本市場(chǎng)。

　　評(píng)估價(jià)值大增4倍

　　圓通速遞借殼大楊創(chuàng)世一事，在籌劃兩個(gè)月后揭開(kāi)“廬山真面目”。3月22日，停牌三個(gè)月的大楊創(chuàng)世披露重組預(yù)案，擬出售自身服裝制造資產(chǎn)，同時(shí)發(fā)行股份收購(gòu)圓通速遞全體股東股份。

　　在大楊創(chuàng)世披露的重組“三部曲”中，大楊創(chuàng)世擬將全部資產(chǎn)與負(fù)債作價(jià)12.34億元出售給圓通速遞控股股東蛟龍集團(tuán)以及云鋒新創(chuàng)，兩者分別通過(guò)現(xiàn)金支付11.35億元、9872萬(wàn)元。

　　成為“空殼”后，大楊創(chuàng)世將向圓通速遞全體股東非公開(kāi)發(fā)行A股股份，購(gòu)買(mǎi)圓通速遞100%股權(quán)。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，圓通速遞評(píng)估價(jià)值175.27億元，評(píng)估增值141.2億元，增值率為413.18%。經(jīng)協(xié)商，交易作價(jià)定為175億元。

　　在本次借殼交易中，大楊創(chuàng)世還擬向圓通創(chuàng)始人喻會(huì)蛟、張小娟夫婦、以及阿里創(chuàng)投等7名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，擬募集配套資金不超過(guò)23億元，用于轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)和智能設(shè)備升級(jí)項(xiàng)目、運(yùn)能網(wǎng)絡(luò)提升項(xiàng)目、智慧物流信息一體化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)。

　　重組完成后，蛟龍集團(tuán)將成為上市公司的控股股東，圓通速遞將成為上市公司的全資子公司，圓通速遞將實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　圓通毛利率連續(xù)3年下降

　　圓通速遞由浙江桐廬人喻會(huì)蛟創(chuàng)立于2000年，初始注冊(cè)資本僅100萬(wàn)元。2005年,圓通和淘寶簽約，成為后者最主要的線下物流供應(yīng)商。經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，圓通速遞目前在全國(guó)范圍已擁有自營(yíng)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個(gè)，終端網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)2.4萬(wàn)個(gè)，縣級(jí)以上城市覆蓋率達(dá)93.9%，目前擁有2架自有貨機(jī)，1架租賃貨機(jī)，開(kāi)通全貨機(jī)航線數(shù)量3條，全貨機(jī)運(yùn)行航站數(shù)量為4個(gè)。

　　重組預(yù)案顯示，圓通速遞2013年度、2014年度和2015年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.85億元、82.29億元和120.96億元，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.54%。然而凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)卻并沒(méi)有如此亮麗，2015年的圓通速遞凈利潤(rùn)從2014年的7.47億元下降至7.17億元。

　　毛利率數(shù)據(jù)則表現(xiàn)得更為直觀。2013年度、2014年度和2015年度，圓通速遞主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.49%、16.79%和13.42%，連續(xù)3年下滑。

　　對(duì)于圓通毛利率連續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，成本的上升和競(jìng)爭(zhēng)的白熱化是利潤(rùn)率下滑的主要因素。此外，快遞企業(yè)通過(guò)“價(jià)格戰(zhàn)”占據(jù)份額，也是造成快遞行業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)而行業(yè)平均單價(jià)卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的原因。

　　而借殼上市后，圓通速遞承諾2016-2018年度扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元。

　　【爭(zhēng)搶第一棒】

　　快遞第一股 圓通OR申通？

　　在圓通上市之前，另一快遞巨頭申通已于2015年10月宣布借殼艾迪西上市，目前，申通的借殼評(píng)估正在進(jìn)行中。快遞第一股究竟花落誰(shuí)家還未可知。

　　讓圓通速遞登陸資本市場(chǎng)，早在3年前便在喻會(huì)蛟的計(jì)劃中。2013年，圓通速遞便聘請(qǐng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其IPO上市提供財(cái)務(wù)審計(jì)服務(wù)，其IPO第一階段盡職調(diào)查工作也全面展開(kāi)。

　　不過(guò)漫長(zhǎng)的IPO準(zhǔn)備讓圓通速遞上市步伐慢人一步。2015年12月，上市公司艾迪西宣布申通快遞作價(jià)169億元借殼上市。

　　3月1日，艾迪西發(fā)布公告，稱(chēng)申通快遞借殼評(píng)估、審計(jì)工作正在持續(xù)進(jìn)行；獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和其他機(jī)構(gòu)正在持續(xù)開(kāi)展盡職調(diào)查工作。這意味著申通快遞借殼還處于前期盡職調(diào)查階段，離監(jiān)管層審核還需一段時(shí)間。圓通與申通誰(shuí)將成為A股快遞第一股，還有待觀察。

　　新京報(bào)記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，提出上市較晚的圓通估值卻比申通略高。申通快遞承諾今年實(shí)現(xiàn)11.7億元的凈利潤(rùn)，以交易對(duì)價(jià)計(jì)算，市盈率為14.4倍。圓通速遞承諾今年實(shí)現(xiàn)11億元凈利潤(rùn)，相應(yīng)的市盈率為15.9倍。

　　【同業(yè)爭(zhēng)上市】

　　競(jìng)爭(zhēng)加劇 順豐中通拉開(kāi)上市序幕

　　受申通快遞標(biāo)桿效應(yīng)的影響，順豐、中通等國(guó)內(nèi)主要快遞企業(yè)也紛紛加速與資本市場(chǎng)對(duì)接的步伐。

　　2月18日，“不差錢(qián)”的順豐發(fā)布《上市輔導(dǎo)公告》稱(chēng)，順豐控股（集團(tuán)）股份有限公司擬在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。

　　2月22日，媒體報(bào)道，中通快遞正計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行IPO。時(shí)間定于今年下旬或2017年年初，融資規(guī)模在10億-20億美元。僅一日之后，宅急送對(duì)外宣布公司倉(cāng)、運(yùn)、配三大事業(yè)部獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。媒體報(bào)道宅急送此番內(nèi)部業(yè)務(wù)架構(gòu)的調(diào)整意味著其二輪融資或已敲定。2月28日，韻達(dá)速遞在上海宣布啟動(dòng)與多家機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略與資本上的共同合作。參與合作的機(jī)構(gòu)包含復(fù)星集團(tuán)、中國(guó)平安、招商銀行等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管行業(yè)收入增長(zhǎng)較快，但目前快遞行業(yè)平均利潤(rùn)率已經(jīng)從十年前的20%下降到現(xiàn)在的3%至5%左右，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈?！敖衲昕爝f行業(yè)資金緊張的問(wèn)題可能隨著價(jià)格戰(zhàn)的常態(tài)化而更為明顯?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于快遞行業(yè)龍頭來(lái)說(shuō),若在近期完成上市手續(xù)及流程，其先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　國(guó)金證券在最近出具的快遞行業(yè)深度報(bào)告中也表示，增速放緩后，我國(guó)快遞業(yè)甚至有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象。2017年之前，主流快遞企業(yè)將沖刺上市，同時(shí)也將上演大量兼并重組事件，突破經(jīng)營(yíng)瓶頸。

　　【股東都有誰(shuí)】

　　馬云、趙薇有望“賺”上一筆

　　在圓通上市后，創(chuàng)始人喻會(huì)蛟、張小娟夫婦的身價(jià)有望突破300億元，成為快遞行業(yè)首富。此外，馬云、趙薇、史玉柱等也有望借圓通上市狠賺一筆。

　　在2月份胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2016胡潤(rùn)全球富豪榜》中，順豐集團(tuán)創(chuàng)始人王衛(wèi)憑借46億美元（約合299億元人民幣），奪得快遞行業(yè)首富。圓通創(chuàng)始人喻會(huì)蛟、張小娟夫婦以24億美元（約合156億元人民幣），居快遞行業(yè)富豪榜第二位。

　　而在圓通上市后，喻會(huì)蛟、張小娟夫婦持有的股份比例雖然將降低至64.36%。但券商研報(bào)預(yù)計(jì)，圓通上市后市值將達(dá)到473億元。以此計(jì)算，喻會(huì)蛟、張小娟身價(jià)將達(dá)到304.42億元。

　　這意味著圓通上市后，喻會(huì)蛟、張小娟夫婦將身價(jià)翻番，并超越王衛(wèi)成為快遞業(yè)新首富。

　　而在圓通速遞上市上狠掙一番的不僅喻會(huì)蛟、張小娟夫婦。2015年4月，圓通速遞引入戰(zhàn)略投資者，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)以25億元取得圓通速遞20%股份。阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)背后均有馬云身影。馬云持有阿里創(chuàng)投80%股份，云鋒新創(chuàng)除馬云外，還有史玉柱的巨人投資、影視明星趙薇也是其股東之一。

　　圓通上市后，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)的股權(quán)將被稀釋到11.09%和6.43%。以此計(jì)算，上市后對(duì)應(yīng)市值將分別為52.46億元、30.41億元，較入股時(shí)增值57.87億元。（記者李春平）

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