21日，幾乎是在毫無(wú)征兆的情況下，A股實(shí)現(xiàn)放量長(zhǎng)陽(yáng)，積弱的滬指大漲65點(diǎn)。短短三個(gè)交易日，A股完美地詮釋了“不破不立”，而此前困擾A股的地量迷局似已行至破局關(guān)鍵點(diǎn)。盡管A股的反彈離不開前期地量的反復(fù)夯實(shí)，但同樣在9月底，恰逢美聯(lián)儲(chǔ)召開貨幣政策會(huì)議，A股的放量上漲讓投資者頗有似曾相識(shí)的感覺。而美聯(lián)儲(chǔ)可能推出的扭轉(zhuǎn)操作（Operation Twist）又是否為A股破局的“源代碼”？

　　煤“飛”色“舞”似曾相識(shí)

　　短短的三個(gè)交易日，A股完美地詮釋了“不破不立”，從2426點(diǎn)到2512點(diǎn)，A股的反彈來(lái)得既突兀又似乎在意料之中。

　　昨日A股的放量上漲并沒有聽到明顯的“集結(jié)號(hào)”，無(wú)論是從國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面還是政策取向的角度來(lái)看，A股反攻的時(shí)機(jī)都顯得過早。不過，連續(xù)三個(gè)交易日滬市單日成交額低于500億元，RSI指標(biāo)出現(xiàn)明顯的底背離，A股對(duì)外圍利空的反應(yīng)顯得從容而淡定，種種跡象似乎都表明，空軍手上的籌碼已經(jīng)越來(lái)越少。在此背景下，A股源于自身的超跌反彈也就屬于情理之中。但值得注意的是，在昨日漲幅居前的行業(yè)板塊中，煤炭與有色金屬再次異軍突起。其中中信一級(jí)行業(yè)中的煤炭行業(yè)指數(shù)昨日上漲4.59%，獨(dú)占鰲頭，而有色金屬行業(yè)指數(shù)昨日后發(fā)制人，最終收漲3.79%。由于煤炭與有色金屬行業(yè)作為典型的強(qiáng)周期性行業(yè)，其對(duì)流動(dòng)性的變化最為敏感，因此煤炭與有色金屬板塊同時(shí)漲幅居前往往預(yù)示著周期行情的臨近。去年10月份，煤炭、有色金屬的瘋狂上漲正是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE2實(shí)施后釋放大量流動(dòng)性的反應(yīng)。類似的時(shí)間點(diǎn)，類似的領(lǐng)漲板塊，不由得讓投資者產(chǎn)生似曾相識(shí)的感覺。

　　“扭轉(zhuǎn)操作”助推A股升空？

　　近期A股走勢(shì)較為“獨(dú)立”，對(duì)歐債危機(jī)的敏感度呈逐漸降低的態(tài)勢(shì)，不過，鑒于歐債問題的長(zhǎng)期性與艱巨性，A股中長(zhǎng)期恐難以真正擺脫歐債陰霾的影響。不過，近日美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)的“扭轉(zhuǎn)操作”或許在短期內(nèi)將對(duì)A股的反彈起到一定的推波助瀾作用。

　　目前歐洲股市仍處在動(dòng)蕩之中。對(duì)希臘、葡萄牙等重債國(guó)來(lái)講，投資者對(duì)他們的耐心正在逐漸失去，盡管關(guān)于金磚國(guó)家可能購(gòu)買歐洲債券的消息提振了周二的歐洲股市，但希臘的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，標(biāo)普甚至認(rèn)為希臘違約將會(huì)百分之百發(fā)生。同時(shí)，作為世界第三大債券市場(chǎng)的意大利近期也遭到標(biāo)普降級(jí)，并震動(dòng)了歐洲股市。毫無(wú)疑問，歐債陰霾將長(zhǎng)期籠罩在全球投資者頭上。不過，近期A股所走出的獨(dú)立行情或許表明，同級(jí)別的歐債利空對(duì)2500點(diǎn)附近的A股已經(jīng)很難形成實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響，至少A股的投資者對(duì)歐債危機(jī)爆發(fā)可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的最壞影響已經(jīng)做了較為充分的預(yù)期。

　　相較于“老大難”的歐債問題，短期內(nèi)真正牽動(dòng)A股投資者心弦的或許是美聯(lián)儲(chǔ)20日-21日召開的貨幣政策會(huì)議。在8月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的Jackson Hole講話之后，市場(chǎng)對(duì)9月20-21日的貨幣政策會(huì)議便開始抱有更高的期待。而分析人士也普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上就寬松政策做出討論并付諸實(shí)踐。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最終將正式推出“扭轉(zhuǎn)操作”，而非爭(zhēng)議巨大的QE3，而“扭轉(zhuǎn)操作”的最后效果相當(dāng)于購(gòu)買3000-4000億美元10年期的債券。

　　事實(shí)上，“扭轉(zhuǎn)操作”不同于量化寬松。量化寬松的本質(zhì)是增印鈔票購(gòu)買美國(guó)國(guó)債以實(shí)現(xiàn)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性的目的，但“扭轉(zhuǎn)操作”本身并沒有增印鈔票，而是由美聯(lián)儲(chǔ)拋售短期國(guó)債之后再購(gòu)入長(zhǎng)期國(guó)債。如此一來(lái)，“扭轉(zhuǎn)操作”不但規(guī)避了濫印鈔票的副作用，同時(shí)將有可能刺激信貸的發(fā)生，進(jìn)而鼓勵(lì)信貸擴(kuò)張，最終刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。具體來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債將推高長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格、壓低收益率，此舉將鼓勵(lì)市場(chǎng)投資者融長(zhǎng)期國(guó)債籌資，然后投資短期高收益產(chǎn)品以博取利差，因此，理論上“扭轉(zhuǎn)操作”的確存在推動(dòng)股市與大宗商品價(jià)格上漲的可能，這也是全球投資者之所以對(duì)“扭轉(zhuǎn)操作”有所期待的原因之一。當(dāng)然，“扭轉(zhuǎn)操作”最終能帶給全球股市何種效應(yīng)還有待觀察，而其是否能夠最終喚回A股去年10月的美好回憶尚需拭目以待，至少相較于QE3這把雙刃劍，“扭轉(zhuǎn)操作”不失為一劑相對(duì)溫和的良藥。

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