今日消息面有：1、溫家寶重申堅(jiān)定不移使房價(jià)回歸合理水平；2、美國宣布本-拉登被擊斃；3、鐵道部擬推進(jìn)鐵路運(yùn)輸市場化改革；4、高鐵建設(shè)大縮水今年少投2000億；5、央票巨量到期專家稱5月將再調(diào)存準(zhǔn)率無懸念；6、輸入型通脹高企4月CPI或超5%；6、深圳等地樓市呈現(xiàn)回暖勢頭；7、現(xiàn)貨白銀價(jià)格11分鐘內(nèi)暴跌12%?！　?/p>

　　中財(cái)簡評：五一消息面總體來說較為平靜。值得注意的有二點(diǎn)，一是溫家寶在北京考察保障房時(shí)表示堅(jiān)定不移使房價(jià)回歸合理水平，而不是以前表述的遏制部分城市房價(jià)過快上漲，這對房地產(chǎn)行業(yè)仍有壓制。二是本拉登死亡對股市和大宗商品市場金的沖擊。有評論員認(rèn)為，本拉登被擊斃是一個政治大事件，并不是重大的經(jīng)濟(jì)事件，拉登之死并不意味著全球經(jīng)濟(jì)通脹時(shí)代的結(jié)束，反而意味著另類多事之秋的開始。所以，今日大盤出現(xiàn)反彈走勢，并不意味著下跌的終結(jié)，投資者還是需要保持謹(jǐn)慎?！?/p>

　　周二早盤股指探底回升，5月1日本拉登被擊斃刺激外圍市場紛紛走強(qiáng)，A股早盤回探確認(rèn)2900點(diǎn)附近支撐有效后重心有所上移，個股上漲家數(shù)居多，滬指上試上方5日均線壓力，化纖、農(nóng)業(yè)、農(nóng)藥、造紙和電力等板塊漲幅居前，黃金、有色、券商和煤炭板塊走勢較弱，對股指有所拖累。午后大盤繼續(xù)震蕩走高，沖上5日線。以目前市場結(jié)構(gòu)來看反彈結(jié)束后大盤將再度回落，因此反彈何時(shí)會結(jié)束已經(jīng)成為投資者目前最為關(guān)心的問題，根據(jù)市場運(yùn)行規(guī)律，反彈結(jié)束的標(biāo)志是出現(xiàn)放量，一旦反彈明顯放量，那么就表示反彈有望結(jié)束，所以投資者目前不要加倉，而是順手拉高減倉?！?/p>

　　盤面上，估值低價(jià)格低的公路橋梁板塊漲幅居首，化纖，紡織，及收益于人民幣升值的造紙行業(yè)漲幅靠前，電力，醫(yī)藥等均表現(xiàn)不錯。從盤面可以看出消費(fèi)類防御型品種頗受市場關(guān)注，這是因?yàn)槭袌鲑Y金在趨勢不明朗的震蕩行情中采取防守策略的結(jié)果。下午指數(shù)或繼續(xù)上行，但會受到5日均線的壓制，大盤在此處的表現(xiàn)是判斷短期反彈能否持續(xù)的關(guān)鍵，因此市場需要強(qiáng)勢板塊起帶頭作用，密切關(guān)注權(quán)重股的止跌企穩(wěn)信號?！　?/p>

　　有市場人士指出，5·1節(jié)滬市大盤正好走出了五陰一陽的走勢，不但走勢的陰陽配合走出五一，而且指數(shù)上也有同樣的妙筆，滬市周五收盤，今晨開盤均在2911.51點(diǎn)。不過，更讓投資者的關(guān)心的是經(jīng)過4月的下跌后，我以為“紅五月”還是非常有希望。原因如下：　

　　首先，4月下旬隨著不盡人如意的報(bào)表的逐漸出臺，市場開始了大幅下挫，特別是兩個極具風(fēng)險(xiǎn)的板塊隨著股價(jià)的大幅下跌讓市場略有釋懷。好在季報(bào)年報(bào)已經(jīng)出完，這樣的“地雷”也會越來越少了。但愿5月份這個板塊的余波能盡快結(jié)束?！　?/p>

　　其次，在技術(shù)上，上周的走勢也意味著本周有繼續(xù)探底的要求。日線上，連續(xù)下跌后上周五走出縮量止跌反彈走勢。不過下跌放量反彈縮量的態(tài)勢十分明顯。上周周線的跌幅高達(dá)3.28%，日線下跳小缺口加上周線中陰，基本確立了下尋支撐的道路。護(hù)盤的銀行板塊在上周五反彈時(shí)配合調(diào)整?！　?/p>

　　從月線看，股市在4月形態(tài)上再拉十字星，且是陰十字星。市場在2910點(diǎn)上方壓力重重。5月均線雖然險(xiǎn)守，本月將在2880點(diǎn)附近對市場進(jìn)行考驗(yàn)。由于10月線、20月線和30月線都在2720~2850點(diǎn)之間排列，但還沒理順，故5月開局后將會有一個先抑的過程，目的是為了探明低點(diǎn)的支撐。
　　

　　第三，業(yè)績地雷已經(jīng)釋放、基金殺跌告一段落再加上場外資金對隨著股價(jià)下跌后的估值低估機(jī)會絕對不會視而不見。這三股力量將會給市場帶來生機(jī)。只是這個過程能否在5月完成，關(guān)鍵看5月先抑過程中的速度了。
　　

　　總之，5月的走勢我認(rèn)為是一個先抑后揚(yáng)的過程，而且如果在下跌過程中，跌得快跌的深，那么將會啟動年內(nèi)最大的一波行情。作出這一判斷的基礎(chǔ)是銀行股近期的逆市飄紅不會是簡單的護(hù)盤。5月充滿期待和變數(shù)，但是5月也給我們帶來更多的機(jī)會與選擇?！　?br/>　　
　　東方證券：A股風(fēng)險(xiǎn)如期降臨利用反抽減倉

　　去年整體業(yè)績增長三成多

　　截至4月底，2175家上市公司披露了2010年財(cái)務(wù)報(bào)告。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年上市公司共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.66萬億元，同比增長37.34%。每股收益0.497元，超過2007年的每股收益0.419元的歷史高點(diǎn)。

　　截至4月28日，共計(jì)557家上市公司的年度利潤分配預(yù)案中包含送轉(zhuǎn)的內(nèi)容，較2009年度的339家增長64.31%。其中，送轉(zhuǎn)股份超10股的公司共計(jì)190家，為歷年之最。這是一個可喜的現(xiàn)象，顯示上市公司開始注重股東回報(bào)。

　　但這很可能是未來一段時(shí)間的業(yè)績高峰，因?yàn)槟壳拔覈幱诳刂仆顿Y、貿(mào)易轉(zhuǎn)向逆差、國內(nèi)消費(fèi)拉動未見起色、用工成本增加、輸入性通脹加重等情況下，上市公司未來業(yè)績要再創(chuàng)新高是很難的。

　　節(jié)前五陰一陽

　　滬指以五根陰線一根陽線的方式來迎接五一勞動節(jié)，相信其中的滋味只有股民才能體會得到，投資警報(bào)在不斷拉響。

　　前期筆者一直提示風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，總有一種預(yù)感，覺得今年年初的一輪上漲基本上會告一個段落。但那時(shí)候，就像大太陽底下提示可能會下雨，吃力不討好。但現(xiàn)今風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)來臨，由局部性演變?yōu)橄到y(tǒng)性，而且在不斷升級。

　　如果說前期還只是輪到高價(jià)小市值股快跌，那么近期已經(jīng)很快速波及80%左右的股票。到上周二已蔓延至連續(xù)走強(qiáng)的品種在停牌后突然直接跌停，上周三小眾市場的滬市B股指數(shù)首度大跌，到上周四出現(xiàn)了新股中一簽虧一萬的現(xiàn)象，到上周五，銀行股也撐不住開始補(bǔ)跌。

　　快跌的根本原因

　　從初步的漲跌輪回上來看，80%的股票已經(jīng)輪到一遍震蕩下跌，短線市場在快跌后會略有企穩(wěn)或者反抽，但是震蕩回調(diào)的腳步一旦邁出，應(yīng)該是有慣性的。所以，建議已退場的投資者暫離市場，休息一段時(shí)間。未退場的投資者需把握反抽機(jī)會減倉或減虧。

　　由于外圍市場近期走勢十分強(qiáng)勁，所以，很多投資者面對A股的大跌會心存疑問，但是如果細(xì)想一下我們現(xiàn)在面臨的情況，也許就會想明白了。

　　目前仍然是處于資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，因?yàn)榇罅啃鹿蓪丛床粩嗟匕l(fā)行。直接融資的比例將進(jìn)一步擴(kuò)大，按照這樣的速度發(fā)展下去，再過幾年，很可能上市公司的隊(duì)伍會壯大到5000多家。

　　同時(shí)，我們的資本市場還是處于多層次的建設(shè)過程中。一方面是機(jī)構(gòu)投資者的多層次，前期媒體報(bào)道企業(yè)年金將在5月份后入市。大多數(shù)人還認(rèn)為是個利好，屆時(shí)會有增量資金入場。但是，在新的機(jī)構(gòu)投資者入市前，總會引來一些震蕩，有利于該類投資者的低吸和建倉。而且，專業(yè)機(jī)構(gòu)越多，中小投資者的賺錢機(jī)會就會越少。

　　另一方面是交易平臺的多層次，在主板的A、B股之后，推出了中小板、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨，每多一個交易層次，對于主板市場就多一次沖擊。今年時(shí)間已經(jīng)過去了三分之一，新三板和國際板推出的腳步也在臨近，新生事物誕生，或許將對現(xiàn)有市場帶來一定的震蕩，投資者應(yīng)該做好一定的思想準(zhǔn)備。
　　
　　上海證券：5月先防御后反擊加倉藍(lán)籌

　　由于小盤股一季報(bào)業(yè)績滑坡帶來的結(jié)構(gòu)性沖擊力度大于預(yù)期，并且緊縮政策與業(yè)績增速放緩的雙重憂慮慢慢浮現(xiàn)，4月末大盤形成調(diào)整。但我們認(rèn)為當(dāng)前市場對宏觀面的預(yù)期雖有惡化，但后續(xù)憂慮并無新意，故調(diào)整反而強(qiáng)化了我們前期看好市場的邏輯。在具有“不平靜”歷史慣例的5月，我們的策略是：防御反擊、加倉藍(lán)籌。

　　預(yù)期有惡化憂慮無新意

　　4月份PMI指數(shù)回落反映的三個關(guān)鍵變量是內(nèi)外部需求下滑、庫存依然在高位與購進(jìn)價(jià)格有所下降。這符合我們預(yù)期：通脹后期的沖高階段，庫存周期有可能達(dá)到階段性的高點(diǎn)，在下游需求增長緩慢的背景下，較高水平的庫存面臨積壓風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)宏觀背景可能演變?yōu)橥浫栽诟呶欢?jīng)濟(jì)緩慢下行的溫和滯脹。

　　總體看，PMI指數(shù)回落反映出中國經(jīng)濟(jì)增速仍有下降可能。上市公司業(yè)績增速下滑的拐點(diǎn)已經(jīng)在一季度形成，全部A股與滬深300指數(shù)一季度凈利潤環(huán)比增長分別為9.57%與19.59%，中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板一季度凈利潤環(huán)比分別下降19%與31%，小盤股的成長性下滑拐點(diǎn)十分清晰，上市公司業(yè)績增速整體下滑背后的結(jié)構(gòu)性特征也十分清晰。市場對小盤股業(yè)績的負(fù)面評估并不能完全代表市場全貌。

　　因此我們認(rèn)為，緊縮政策與業(yè)績增速放緩的雙重憂慮從朦朧走向顯性，導(dǎo)致了市場預(yù)期的惡化。而預(yù)期走向惡化的“拐點(diǎn)”正是小盤股一季報(bào)業(yè)績下滑沖擊波。但相對于前期市場的宏觀判斷，緊縮政策與業(yè)績增速放緩兩個憂慮焦點(diǎn)似乎都缺乏新意。

　　調(diào)整不改看好市場的邏輯

　　前期我們提出的顛覆傳統(tǒng)思維三大關(guān)注點(diǎn)是：緊縮壓力、盈利預(yù)期下調(diào)與成交量制約大盤股行情。目前來看，缺乏新意的緊縮政策與業(yè)績增速放緩雙重憂慮，都沒有離開這三個關(guān)注點(diǎn)。而我們前期看好市場的邏輯——“資金向大盤藍(lán)籌股遷徙，估值修復(fù)引領(lǐng)市場”，反而在本輪調(diào)整中得到強(qiáng)化。

　　首先，目前政策緊縮對市場形成的邊際壓力應(yīng)該是減輕而非加重，況且加息對銀行股盈利的正面影響部分抵消了緊縮壓力，政策緊縮對小企業(yè)的壓力大于大企業(yè)；其次，去年四季度以來的緊縮政策確實(shí)存在“超調(diào)”的可能，我們預(yù)期2011年四個季度GDP增速分別為9.7%、9.2%、9%、9.3%。5月份經(jīng)濟(jì)開始步入“溫和滯脹”是大概率事件，GDP增速在三季度跌破9%可能性存在。目前上市公司盈利增速形成向下拐點(diǎn)的壓力主要來自小企業(yè)，在盈利增速整體放緩的背后，結(jié)構(gòu)性的分化顯著，其中作為周期與消費(fèi)行業(yè)代表的金融服務(wù)、食品飲料（白酒）一季度凈利潤環(huán)比增幅達(dá)67.01%、36.69%。在目前滬深300PE等于12.96倍（估算值）的估值水平下，未來緊縮放緩的正面影響要大于盈利增速下調(diào)的負(fù)面影響；第三，成交量對大盤股行情的制約是一個最需要等待的因素。緊縮政策與業(yè)績增速下滑雙重憂慮需要數(shù)據(jù)預(yù)期改善，以及新政策窗口的開啟。如果我們判斷GDP增速三季度見底成真，則5月下旬大盤藍(lán)籌股引領(lǐng)市場走出低谷的概率很大。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換的標(biāo)志

　　再看市場的內(nèi)部運(yùn)行架構(gòu)，我們認(rèn)為3186-2661點(diǎn)下跌主要是釋放貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮對市場的壓力；而3067-X點(diǎn)（此次調(diào)整低點(diǎn)）主要釋放業(yè)績增速下滑對市場的壓力。上證指數(shù)2880點(diǎn)（對應(yīng)2011年12倍PE與23%增長）的估值支撐，給予市場100點(diǎn)的情緒宣泄空間，“X”可能落在2780-2880點(diǎn)區(qū)間。1187點(diǎn)與6687點(diǎn)作為代表A股市場中小企業(yè)股價(jià)運(yùn)行趨勢的深圳綜指與中小板綜指年線，一旦在短期拉鋸后被有效跌穿，可能標(biāo)志著A股市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)行情的重要變化——2008年11月初全球金融危機(jī)低點(diǎn)反彈至今的中線強(qiáng)勢板塊（大多為中小盤股）將進(jìn)入中期調(diào)整，存量資金將加速進(jìn)入大盤藍(lán)籌股板塊。

　　5月先防御后反擊

　　短期看，一季報(bào)沖擊波的消失以及“五一”期間政策利空沒有兌現(xiàn)均可能帶來市場情緒的舒緩，大盤在上證綜指2900點(diǎn)附近將有短線拉鋸。但在5月下旬前，市場可能整體表現(xiàn)為震蕩調(diào)整格局，期間深圳綜指與中小板綜指可能有效跌破年線；上證指數(shù)可能試探2780-2880點(diǎn)區(qū)域。5月下旬后，隨著存量資金加速流向大盤藍(lán)籌股板塊，一輪顛覆傳統(tǒng)思維的中級行情將展開。

　　因此，我們對5月份的策略建議是：先防御——增持一季報(bào)同比環(huán)比增速顯著的低估值行業(yè)銀行、白酒等；略增期指空單加強(qiáng)保護(hù)藍(lán)籌現(xiàn)貨部位；在成長理念進(jìn)入中期性反思的過程中，高價(jià)小盤股估值回歸中期風(fēng)險(xiǎn)大于短期反彈機(jī)遇，繼續(xù)回避。后反擊——增倉銀行等低估值大盤藍(lán)籌股。

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