今年股市的春播遇上了任性的行情，各大指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，單日百只漲停股已成常態(tài)。繼續(xù)享受A股的泡沫還是遠(yuǎn)離日益積聚的風(fēng)險(xiǎn)，已成為投資者最為關(guān)注的話題。

　　瘋狂

　　創(chuàng)業(yè)板連漲9周

　　大盤突破3400點(diǎn)之后，勢(shì)如破竹，連創(chuàng)7年新高。持續(xù)逼空行情，拒絕回調(diào)，本周漲幅達(dá)4.68%，上升170多點(diǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板連漲8周后，本周漲幅再創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到8.02%，上升180多點(diǎn)。截至昨天，創(chuàng)業(yè)板年漲幅突破70%。

　　3月17日似乎是個(gè)分界線，兩市單日成交跨入萬億大關(guān)后，每天過百個(gè)股漲停更是成為常態(tài)。

　　低價(jià)股早被消滅殆盡，截至昨天，4元以下只有農(nóng)業(yè)銀行像枚化石，尚能看出熊市的殘余跡象。

　　高價(jià)股如日中天，4只個(gè)股雄踞200元股價(jià)之上，成為新一輪股王競(jìng)爭(zhēng)者；霸占A股多年的老股王貴州茅臺(tái)屈居第5，股價(jià)不足200元。

　　新高

　　新股民一周接近170萬

　　由各路資金推高的牛市最為任性。多數(shù)分析師認(rèn)為，股市的火熱吸引越來越多股民“跑步”入市。滬深兩市成交量連續(xù)超過萬億元，新增A股開戶賬戶數(shù)連續(xù)四周處于高位，分別為66.19萬戶、72.08萬戶、113.85萬戶和166.92萬戶，四周共有超400萬戶新增A股股民。其中3月份最后一周達(dá)到166.92萬，創(chuàng)下歷史新高。

　　存款保險(xiǎn)制度有望使銀行存款大舉流入股市，官媒表態(tài)，短期股指有望上沖4000點(diǎn)。本周融資買入額新站上1900億高位，為兩融史上第三高，兩融余額升至1.48萬億，沖擊1.5萬億新高峰指日可待。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　最高市盈率過千倍

　　風(fēng)險(xiǎn)主要來自創(chuàng)業(yè)板。截至3月31日A股的百元股多達(dá)29只，主要集中于創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板個(gè)股全通教育以250.75元高居百元股首位，緊隨其后的朗瑪科技同為創(chuàng)業(yè)板公司。29只百元股中，動(dòng)態(tài)市盈率最低的是滬市主板的貴州茅臺(tái)，為15.7倍。最高的是創(chuàng)業(yè)板的贏時(shí)勝，超過1000倍。有投資者戲稱，最初炒股看市盈率，之后看市“夢(mèng)”率，現(xiàn)在看市“膽”率?！叭绻f‘市夢(mèng)率’還對(duì)上市公司的發(fā)展存在想象空間的話，‘市膽率’就完全看膽量了?！鄙虾煼洞髮W(xué)金融工程研究中心主任黃建中說。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，創(chuàng)業(yè)板只有400只小股票，由于中國創(chuàng)業(yè)板不僅門檻很高，而且監(jiān)管部門直接控制其IPO節(jié)奏，市場(chǎng)規(guī)模無法擴(kuò)張，一旦有大資金進(jìn)場(chǎng)，這個(gè)“袖珍板”就會(huì)被游資炒得面目全非。

　　一方面是散戶，尤其是新股民大舉殺入；另一方面創(chuàng)業(yè)板大幅減持，一進(jìn)一退引發(fā)市場(chǎng)深度思考。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來162只創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)身股東增減持榜單，合計(jì)凈減持市值超過165億元。其中40只創(chuàng)業(yè)板股東凈減持過億元。董登新建議，投資者應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)變前期投資思路，對(duì)小盤股做好最高級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)警惕，避免深套。

　　歷史

　　6124點(diǎn)的風(fēng)口來了？

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授截取了A股的3個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)提示風(fēng)險(xiǎn)——

　　3月30日，當(dāng)大盤沖上3786點(diǎn)收盤時(shí)，A股市場(chǎng)4元以下的股票僅剩農(nóng)行一家，也就是說，農(nóng)行淪為了A股市場(chǎng)最不值錢的股票。不過，據(jù)2014年度報(bào)告預(yù)披信息統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)共有600多家上市公司虧損，或微利(即年度每股收益不足5分錢)。

　　2013年6月25日，上證綜指下探1849點(diǎn)，創(chuàng)下2009年3478點(diǎn)之后的最低點(diǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2013年6月13日，上證綜指收盤2148點(diǎn)，當(dāng)天2469只A股股價(jià)分布，近60%的股票不足10元，而現(xiàn)在10元以下股票所占比重不足18%；2013年6月13日，20元以上的股票只占10%，而現(xiàn)在20元以上股票所占比重超過40%，百元股更是從2只暴增至24只。與2007年10月16日的6124點(diǎn)相比，現(xiàn)在的股市泡沫更是遠(yuǎn)超。從10元以下低價(jià)股所占比重看，6124點(diǎn)時(shí)為26.6%，現(xiàn)在這一比重僅有17.8%；再從20元以上股票所占比重來看，6124點(diǎn)時(shí)為30.3%，而現(xiàn)在這一比重卻高達(dá)40.9%。據(jù)董教授測(cè)算，在兩市2662只個(gè)股中，百倍以上市盈率的個(gè)股占比高達(dá)42.9%，30倍以下市盈率的個(gè)股占比僅有12.8%。

　　未來

　　創(chuàng)業(yè)板的大行情并未結(jié)束

　　創(chuàng)業(yè)板是否在積聚巨大風(fēng)險(xiǎn)，從歷史角度看確實(shí)如此，如果從更長遠(yuǎn)的角度看，其結(jié)論也受到非議。

　　融通領(lǐng)先成長基金經(jīng)理劉格菘認(rèn)為，拿現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的估值水平和2000年的納斯達(dá)克比肯定是不合適的，因?yàn)?000年是PC(個(gè)人計(jì)算機(jī))時(shí)代，現(xiàn)在是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。當(dāng)時(shí)的PC互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)模式只有幾種，游戲、廣告和電商。近兩年智能終端滲透率提升后，變現(xiàn)模式增加了很多，包括互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)支付，包括供應(yīng)鏈金融等。這些變現(xiàn)模式能夠帶來實(shí)實(shí)在在的收益。

　　大成互聯(lián)網(wǎng)思維混合基金擬任基金經(jīng)理李博指出，“自2012年年末以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度超過300%，所謂的主題投資、概念投資不可能貢獻(xiàn)一個(gè)如此波瀾壯闊的行情的。”中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的迫切需求，和經(jīng)濟(jì)增長增速中樞下滑的真實(shí)性壓力這兩個(gè)核心驅(qū)動(dòng)短期內(nèi)看不到有本質(zhì)性變化的可能。

　　趨勢(shì)

　　十字路口的選擇

　　創(chuàng)業(yè)板正走在日益分歧的十字路口上，政策如何調(diào)整被高度關(guān)注。

　　上周四晚間，證監(jiān)會(huì)公布4月新股發(fā)行規(guī)劃，下發(fā)了30家公司IPO批文，這也是本輪IPO重啟以來最大規(guī)模。預(yù)計(jì)凍結(jié)資金或達(dá)3.7萬億元。

　　上周五，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了一季度對(duì)券商融資類業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查情況。六家券商因在融資融券業(yè)務(wù)中有違規(guī)情況被證監(jiān)會(huì)分別采取了不同程度的處罰。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的股票盤子小好操縱，部分股票是強(qiáng)莊股，一旦遭到監(jiān)管部門稽查，容易出現(xiàn)暴跌。

　　面對(duì)瘋狂的市場(chǎng)，市場(chǎng)各方如何把握，同樣是全新的課題。在康莊資產(chǎn)管理有限公司董事長常士杉看來，未來創(chuàng)業(yè)板會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)可能，一是指數(shù)以震蕩為主。從已經(jīng)公布的年報(bào)來看，40%的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績不錯(cuò)，只有15%較差。二是個(gè)股兩極分化。4月底上市公司年報(bào)基本上要公布完，未來看不到前景、存在造假的公司將會(huì)被市場(chǎng)唾棄。

　　行動(dòng)

　　資深者考慮減倉

　　已經(jīng)有資深投資者開始考慮減倉，隨時(shí)準(zhǔn)備離場(chǎng)。杭州易初投資管理有限公司陳曉虎就是其中一位，他持續(xù)減倉的邏輯是，06-07年牛市的前半段是主板基本面支撐+小盤股開始泡沫，后半段是藍(lán)籌泡沫+小盤股泡沫滯漲；而14-15年牛市的前半段是沒有基本面支撐的，主要靠資金和國家意志驅(qū)動(dòng)，主板是價(jià)值修復(fù)，小盤股是泡沫行情，股市上漲最終一定是用來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或解決國家困難的。所以國有股開始無償劃撥了，而注冊(cè)制更是一路綠燈加速放行。

　　他最后表示，未來如果我的持倉股繼續(xù)上漲，我會(huì)繼續(xù)減倉。其繼續(xù)持倉的極限是：創(chuàng)業(yè)板接近100倍PE(再漲20%)。AH溢價(jià)超過150%(A股再領(lǐng)先港股上漲15%)，即徹底清倉。如果達(dá)到前者而AH溢價(jià)不變或縮小，可能會(huì)留下20%的藍(lán)籌股倉位(或50ETF)。

　　如果要享受翻滾過山車的樂趣，第一要?jiǎng)?wù)當(dāng)然是系好安全帶。

　　下周

　　行情進(jìn)入微妙空間

　　針對(duì)清明節(jié)后的大盤走勢(shì)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為行情頻為微妙，結(jié)合本周地產(chǎn)有利多信息，卻沒有引發(fā)地產(chǎn)股持續(xù)上漲；相反，市場(chǎng)一直擔(dān)心的新股加速發(fā)行兌現(xiàn)后，卻引發(fā)場(chǎng)外買盤蜂擁介入。即當(dāng)前行情特點(diǎn)是遇到利好反應(yīng)有限，遇到利空卻有逢低買盤介入，表明場(chǎng)內(nèi)外資金面異常充足。

　　資金面只是行情變化的因素之一，決定行情變化的主導(dǎo)因素還有來自基本面的多空信息。下周將公布3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者不得不防。

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