?

　　新股發(fā)行體制改革兩周年

　　?？诰W(wǎng)6月11日消息? 兩年前的6月10日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》，新一輪的新股發(fā)行體制改革大幕徐徐拉開(kāi)。今年以來(lái)，新股發(fā)行市盈率從年初的73倍，到6月以來(lái)的28.57倍，在不到半年時(shí)間內(nèi)“連降三級(jí)”，表明一級(jí)市場(chǎng)正逐步走向理性。然而值得注意的是，新股“破發(fā)”給投資者帶來(lái)了巨大的虧損，而上市公司股東和一些機(jī)構(gòu)卻賺了個(gè)盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

　　據(jù)巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年5月4日，在今年已經(jīng)登陸A股市場(chǎng)的114只新股中，有72只破發(fā)。而從投資者損失總額來(lái)看，這72只破發(fā)新股共計(jì)“吞噬”A股市場(chǎng)投資者152.27億元。

　　而在這場(chǎng)資本逐利的游戲中，上市公司和券商卻都賺得“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月至5月上市公司一級(jí)市場(chǎng)實(shí)際募集資金額達(dá)到3686.85億元，其中首發(fā)實(shí)際募集資金逾1379億元，增發(fā)實(shí)際募資2085億元，配股實(shí)際募資約222億元。

　　Wind統(tǒng)計(jì)同時(shí)顯示，今年前五個(gè)月，64家券商累計(jì)的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用高達(dá)83.85億元，相比于去年同期61家券商71.11億元的費(fèi)用收入上升17.92%，幾近兩成。

　　在散戶(hù)打新慘痛損失的同時(shí)，6月上市的8只新股依然為10多位高管和股東創(chuàng)造出了億萬(wàn)身家。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月上市的新股中3只遭遇破發(fā)且全部為首日破發(fā)。相比發(fā)行價(jià)而言，盡管文峰股份(601010)公司董事長(zhǎng)徐長(zhǎng)江財(cái)富縮水約15%，但其通過(guò)文峰集團(tuán)持有的12867萬(wàn)股賬面市值依然高達(dá)21.9億元。而雙星新材(002585)相比55元的發(fā)行價(jià)暴跌11元之后，合計(jì)持有1.27億股的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳培服持股市值依然高達(dá)56億之巨。而在主板上市后遭遇破發(fā)的駱駝股份(601311)更是批量制造了7位億萬(wàn)富翁。

　　問(wèn)題所在

　　新股詢(xún)價(jià)只是走過(guò)場(chǎng)

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，在今年掛牌的144只新股中，破發(fā)的達(dá)116只，占比高達(dá)八成。市場(chǎng)化發(fā)行背景下，“新股不敗”神話的破滅是必然的。問(wèn)題在于，新股出現(xiàn)如此之高的破發(fā)現(xiàn)象，卻無(wú)論如何也不能認(rèn)為是“正常”的。

　　與超高破發(fā)率相對(duì)應(yīng)的，則是新股網(wǎng)上超高的中簽率與網(wǎng)下配售比例。繼龐大集團(tuán)首發(fā)以21.57%的網(wǎng)上中簽率與57.97%的網(wǎng)下配售比例刷新了華泰證券的紀(jì)錄之后，雙星新材更是將網(wǎng)上中簽率提升到了65.52%的“高度”。其網(wǎng)下配售方面，不僅有效配售比例達(dá)到48.57%，某家機(jī)構(gòu)更是“包銷(xiāo)”了1020萬(wàn)股網(wǎng)下發(fā)行量中的900萬(wàn)股。

　　目前的新股發(fā)行，機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)早已流于形式。新股發(fā)行價(jià)格不是由詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)“詢(xún)”出來(lái)的，更多的是體現(xiàn)著發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)的意志。

　　在新股詢(xún)價(jià)中，保薦機(jī)構(gòu)出于自身利益的考量，往往會(huì)給出虛高的估值來(lái)誤導(dǎo)詢(xún)價(jià)對(duì)象。如海通證券在保薦國(guó)電清新時(shí)，給出的估值范圍為59.4~72.6元，而國(guó)電清新的發(fā)行價(jià)格最終定格于45元；雙星新材上市保薦人光大證券給出的估值為70.76~81元，其發(fā)行價(jià)格實(shí)際為55元。

　　由保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人特別是發(fā)行人最終決定新股的發(fā)行價(jià)格，已在市場(chǎng)中形成一股暗流。所謂的新股詢(xún)價(jià)，也只是走走過(guò)場(chǎng)而已。

　　公司造假“成本”太低

　　業(yè)內(nèi)介紹，新股發(fā)行機(jī)制目前仍然存在兩大“病灶”——造假“成本”太低、懲處力度不夠，導(dǎo)致IPO保薦過(guò)度包裝、造假丑聞?lì)l出。

　　就在今年3月17日，綠大地實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪被公安機(jī)關(guān)逮捕，有可能成為國(guó)內(nèi)首例IPO欺詐發(fā)行股票罪案例。

　　4月媒體曝光的“造假”、“過(guò)度包裝”案也不罕見(jiàn)，僅中旬就有兩例：4月13日，即將創(chuàng)業(yè)板IPO的武漢天喻信息曝出財(cái)務(wù)造假嫌疑，被律師認(rèn)為當(dāng)應(yīng)撤銷(xiāo)發(fā)行；4月11日，由于深陷財(cái)務(wù)造假疑云，第二次上會(huì)的勝景山河被證監(jiān)會(huì)撤銷(xiāo)行政許可，并要求向投資者退款，成為繼立立電子、蘇州恒久后，第三家已過(guò)會(huì)卻未能公開(kāi)發(fā)行股票的公司。

　　“擬上市公司和保薦券商利益高度一致，如果他們?cè)旒?，?duì)二級(jí)市場(chǎng)散戶(hù)傷害非常大?！币跃G大地為例：自造假信息曝光以來(lái)，該股股價(jià)連跌。若有股民在去年11月看好該股前景，以44.8元高位買(mǎi)進(jìn)，到近期趕上低點(diǎn)約20元，則損失高達(dá)55.3%。

?

相關(guān)鏈接：

?