近日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）第四次上調(diào)今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至6.8%和6.5%，一些國(guó)際知名投行近期也紛紛上調(diào)了對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　近年來(lái)，我國(guó)保持貨幣政策穩(wěn)健中性，根據(jù)市場(chǎng)需求和預(yù)期變化，在保持市場(chǎng)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的同時(shí)，把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，防范金融高杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?，推?dòng)金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好證實(shí)了我國(guó)貨幣金融政策的有效性。

　　對(duì)內(nèi)來(lái)看，穩(wěn)健貨幣政策、金融穩(wěn)健運(yùn)行支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。上半年，我國(guó)GDP增速達(dá)6.9%，下半年有望繼續(xù)保持；同時(shí)，我國(guó)進(jìn)出口快速增長(zhǎng)，經(jīng)常賬戶盈余將繼續(xù)收窄，財(cái)政收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，物價(jià)水平保持穩(wěn)定。在“三去一降一補(bǔ)”的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量不斷改善，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型取得了積極進(jìn)展。

　　今年前三季度，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持著較大的支持力度，我國(guó)新增人民幣貸款11.16萬(wàn)億元，同比多增9980億元，超出市場(chǎng)預(yù)期；同期，社會(huì)融資規(guī)模增量為15.67萬(wàn)億元，同比多增2.21萬(wàn)億元，增速較為平穩(wěn)。

　　雖然市場(chǎng)上降準(zhǔn)的聲音不斷，但貨幣政策仍然保持定力，不能太松，也不能太緊。如果在此時(shí)“大水漫灌”，會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，導(dǎo)致物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲等一系列“不良反應(yīng)”；反之，如果貨幣政策過(guò)快收緊，將不利于達(dá)成穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，容易加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　結(jié)合外因分析，我國(guó)貨幣政策同樣須保持定力。國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，世界主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，如美歐等國(guó)就業(yè)水平創(chuàng)下國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的新高。在此背景下，IMF等國(guó)際組織對(duì)今年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向好信心充足。然而，主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不一，貨幣政策走向分化，也給我國(guó)貨幣政策帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

　　我國(guó)在制定貨幣政策時(shí)，不僅要考慮到美歐等國(guó)貨幣政策變化帶來(lái)的溢出效應(yīng)，同時(shí)還需要考慮我國(guó)貨幣政策對(duì)其他國(guó)家?guī)?lái)的影響。如美國(guó)貨幣政策收緊的同時(shí)，俄羅斯、巴西等國(guó)仍然實(shí)行寬松的貨幣政策，我國(guó)貨幣政策一方面要應(yīng)對(duì)部分經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向緊縮帶來(lái)的全球流動(dòng)性下降；另一方面還要避免我國(guó)貨幣政策變化對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生較大的影響。因此，在保持穩(wěn)健同時(shí)加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)是當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的理性選擇。

　　穩(wěn)健也并不意味著一成不變。貨幣政策的側(cè)重點(diǎn)在不同時(shí)段和不同條件下有所不同，在保持穩(wěn)健總基調(diào)的同時(shí)，會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化預(yù)調(diào)微調(diào)、靈活把握。正如央行有關(guān)負(fù)責(zé)人所說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候及時(shí)“踩剎車”，存在過(guò)快下行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候適當(dāng)“加油門”。

　　在貨幣政策保持穩(wěn)健的同時(shí)，當(dāng)前，我國(guó)把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，防范金融高杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫。我國(guó)因城施策，采取了一系列抑制房地產(chǎn)泡沫的措施。今年一季度，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)控同業(yè)、銀行理財(cái)、委外等業(yè)務(wù)，引導(dǎo)資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)控期限錯(cuò)配和杠桿投資。與此同時(shí)，針對(duì)資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)公司等，監(jiān)管層強(qiáng)化了一系列風(fēng)險(xiǎn)防控措施要求，成效已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　9月30日，中國(guó)人民銀行宣布將從明年起對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)。隨后，有人質(zhì)疑這是否代表中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向。實(shí)際上，對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策并不改變穩(wěn)健貨幣政策的總體取向，反而是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的一種正向激勵(lì)機(jī)制，有助于促進(jìn)金融資源向普惠金融傾斜，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，本質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)性政策。我國(guó)貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)不變。10月12日至13日，央行行長(zhǎng)周小川出席二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)就強(qiáng)調(diào)，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并不斷綜合施策，補(bǔ)短板、去杠桿，警惕并防控影子銀行、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)。

　　接下來(lái)，穩(wěn)健中性的貨幣政策將繼續(xù)引導(dǎo)我國(guó)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

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