在多方進(jìn)攻、空方反擊之后,上周,A股市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的回調(diào),成交量能和熱點(diǎn)數(shù)目均明顯回落。對(duì)此,一些券商認(rèn)為,金融去杠桿和庫(kù)存回補(bǔ)接近尾聲引發(fā)短期調(diào)整,A股進(jìn)入相持階段,不過這也是加倉(cāng)機(jī)會(huì),投資者宜堅(jiān)持龍頭策略。
A股進(jìn)入相持階段
方正證券 宏觀策略分析師任澤平指出,近期金融去杠桿和庫(kù)存周期接近尾聲對(duì)短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生一定壓力,但需求復(fù)蘇、供給出清,經(jīng)濟(jì)短期W型中期L型,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)為中期新周期醞釀力量。近期金融去杠桿引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和無風(fēng)險(xiǎn)利率上升,對(duì)沖了分子——經(jīng)濟(jì)基本面向好的影響,因此,股市震蕩,每一次回調(diào)都值得買入。債市最困難的時(shí)候已經(jīng)過去,機(jī)會(huì)仍需等待。
海通證券指出,短期,資金面的干擾已經(jīng)出現(xiàn),導(dǎo)致倒春寒,戰(zhàn)術(shù)上進(jìn)入相持期,需要熬過金融監(jiān)管加強(qiáng)的資金面緊張期,跟蹤政策推進(jìn)情況,如果政策超調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)短期急跌是加倉(cāng)良機(jī),否則宜靜不宜動(dòng),等候是一種策略。
那么倒春寒會(huì)否出現(xiàn)急劇降溫呢?海通認(rèn)為無需過慮。去年以來中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)這次政策調(diào)控會(huì)更精細(xì)。不過,世事無絕對(duì),也存在階段性政策超調(diào)引發(fā)利率短期快速上行的情景,如果這種情景出現(xiàn)并導(dǎo)致市場(chǎng)短期快速大幅回調(diào),這將是一次很好的加倉(cāng)機(jī)會(huì),2013年6月“錢荒”出現(xiàn)后,月底政策開始及時(shí)糾偏,7-9月上證綜指上漲14%回到“錢荒”前的平臺(tái),本質(zhì)上因?yàn)榛久嫖磹夯?,資金面短期的劇烈波動(dòng)影響了市場(chǎng)情緒。
消費(fèi)龍頭抱團(tuán)
上周,A股市場(chǎng)中的一大特征就是消費(fèi)龍頭的抱團(tuán)取暖。此時(shí),投資者普遍開始關(guān)注這種抱團(tuán)結(jié)束的信號(hào)是什么?對(duì)此, 廣發(fā)證券首席策略分析師陳杰指出,首先,國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)(尤其是三四線城市)在2016年明顯回暖,很多 消費(fèi)行業(yè)都跟隨地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了整體性的滯后回升(如家電、家具等行業(yè)),那些消費(fèi)龍頭公司自然也能從中受益。因此,當(dāng)?shù)禺a(chǎn)后周期的消費(fèi)行業(yè)景氣開始下行時(shí),就會(huì)對(duì)消費(fèi)升級(jí)的長(zhǎng)期猜想形成挑戰(zhàn)。
其次,消費(fèi)龍頭抱團(tuán)背后的投資者行為邏輯是:在“看長(zhǎng)做短”的操作思路下,周期股、金融股、成長(zhǎng)股都不敢下手,可選擇面嚴(yán)重收縮,消費(fèi)龍頭成了唯一選擇。由此推論出抱團(tuán)結(jié)束的第二個(gè)信號(hào)——只有尋找到新的“看長(zhǎng)做短”板塊,才能分流抱團(tuán)消費(fèi)龍頭股的資金。
再次,消費(fèi)龍頭抱團(tuán)的時(shí)代背景:中長(zhǎng)期不確定性下的“確定性溢價(jià)”帶來估值泡沫化。當(dāng)未來的宏觀環(huán)境和政策環(huán)境處于巨大不確定性中時(shí),穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)龍頭股獲得了“確定性溢價(jià)”。
在這種情況下,券商建議堅(jiān)持龍頭策略。 海通證券 建議繼續(xù)持有一線股(確定的業(yè)績(jī)?cè)?長(zhǎng)和政策主題),下半年看好金融。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的抱團(tuán)瓦解問題,首先,消費(fèi)股走強(qiáng)不是簡(jiǎn)單抱團(tuán),而是消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果;其次,目前并沒有出現(xiàn)新的行業(yè)吸引資金流入,2013年消費(fèi)配置比例系統(tǒng)性下降源于TMT崛起。考慮到前期基金為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)配置確實(shí)已經(jīng)提高,個(gè)股相對(duì)收益也明顯,未來出現(xiàn)分化的可能性更大,有業(yè)績(jī)支撐的龍頭股可能表現(xiàn)更佳。放長(zhǎng)點(diǎn)看下半年,重視金融股。目前金融股是最低估、低配的板塊,容易出現(xiàn)預(yù)期差。公募基金大幅低配金融,尤其是銀行 ,下半年只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn),就會(huì)修復(fù)對(duì)金融股的預(yù)期,而且金融監(jiān)管加強(qiáng)最終利于大銀行。
(原標(biāo)題:券商:A股醞釀買點(diǎn) 堅(jiān)持龍頭策略)
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