近期，監(jiān)管層表態(tài)今后要更加注意上市公司的現(xiàn)金分紅，并強(qiáng)調(diào)會對長期不分紅的“鐵公雞”上市公司采取硬措施，而這一表態(tài)或?qū)Χ壥袌龅耐顿Y風(fēng)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　通過統(tǒng)計近五年來A股上市公司的累計分紅金額，發(fā)現(xiàn)在前30名中僅有中國石油、中國石化、民生銀行、中國平安、雙匯發(fā)展等5家上市公司能做到連續(xù)分紅。另從同期的凈利潤復(fù)合增長率來看，中國平安以26.23%的增速位列第一，雙匯發(fā)展排在第二。

　　有市場人士分析認(rèn)為，市場上能夠穩(wěn)定增長且堅持分紅的上市公司的確不多，市場資金或加速從無業(yè)績支撐的“鐵公雞”中抽身，轉(zhuǎn)而關(guān)注那些連續(xù)多年主動分紅派息，堅持回饋投資者的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

　　平安累計分紅額超格力和茅臺

　　4月8日，證監(jiān)會主席劉士余在中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會指出，從長期看，如果上市公司不對股東分紅，就是擊鼓傳花，沒有給股東帶來任何股息紅利。而從國際經(jīng)驗看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號；如果上市公司公司長期無正當(dāng)理由不分紅，也可能是財務(wù)數(shù)據(jù)造假、內(nèi)部人控制的信號。

　　此次，劉主席的講話向市場傳遞出多個重要信息：1.上市公司進(jìn)行分紅是基本的社會責(zé)任，要主動承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，今后會對“鐵公雞”采取相應(yīng)硬措施；2.上市公司連續(xù)分紅、主動分紅獲得監(jiān)管層肯定，這既是彰顯上市公司實(shí)力與經(jīng)營狀況的重要信號，也是體現(xiàn)上市公司社會責(zé)任的重要方面，A股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股或?qū)⑽嗤顿Y者的關(guān)注；3.引導(dǎo)市場投資風(fēng)格加快轉(zhuǎn)向價值投資，更加注重企業(yè)基本面情況，注重上市公司的經(jīng)營質(zhì)量和分紅情況，中長期看有利于維護(hù)市場，避免出現(xiàn)大幅波動。

　　表1:2012年-2016年累計分紅總額排名前30的上市公司

　　數(shù)據(jù)來源：Choice市值風(fēng)云數(shù)據(jù)可視化研究院

　　備注：貴州茅臺在2016年7月1日進(jìn)行分紅，該筆分紅為2015年業(yè)績分紅，計入2015年度分紅，其他上市公司也是如此統(tǒng)計。

　　結(jié)合上表看，2012年-2016年累計分紅前10位，銀行業(yè)占了6席，石油煤炭能源行業(yè)占3席，汽車制造業(yè)占1席，且都是大型央企。此外，中國平安以286億的累計分紅金額位列第16位，排在格力電器（第19位）和貴州茅臺（第21位）的前面。在前30名中，僅有中國石油、中國石化、民生銀行、中國平安、雙匯發(fā)展等5家上市公司最近5年連續(xù)分紅。

　　值得一提的是，統(tǒng)計期內(nèi)格力電器發(fā)放的股息紅利累計為255億元，貴州茅臺則是239億元。“這兩家上市公司被市場投資者一致認(rèn)為是價值投資的典范，它們最大的吸引力在于投資者既能獲得企業(yè)成長帶來的成長溢價，又能獲得企業(yè)經(jīng)營帶來的相對穩(wěn)定的股息分紅?！币晃皇袌龇治鋈耸咳缡钦J(rèn)為。

　　但與此同時，中國平安累計發(fā)放股息紅利達(dá)286億元，超過了格力電器和貴州茅臺，其無疑是市場中堅持回饋投資者卻被忽略的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。根據(jù)平安2016年年報，平安2016年全年每股股息0.75元，同比增長41.5%，分紅增長率顯著超過利潤增長率。平安高管也在業(yè)績發(fā)布會上表示，平安股息在利潤派發(fā)的比例22%，也是在過去5年的一個新高。平安對未來的分紅政策應(yīng)該還是會希望保持這樣一個派系的比率，甚至可以更高，提升我們股東的現(xiàn)金的回報。

　　穩(wěn)增長且堅持分紅的公司真不多

　　在百億級乃至千億級別的分紅背后，上市公司的經(jīng)營情況也是投資者很關(guān)心的問題。通過對比前述30家上市公司近5年的營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，能夠保持穩(wěn)定的業(yè)績增速，而且能夠持續(xù)現(xiàn)金分紅回饋投資者的上市公司可謂鳳毛菱角。

　　表二：排名前30的上市公司同期營業(yè)收入及凈利潤情況

　　來源：Choice 市值風(fēng)云數(shù)據(jù)可視化研究院

　　上表數(shù)據(jù)顯示，凈利潤復(fù)合增長率接近或超過20%的，中國平安以26.23%排第一，雙匯發(fā)展以25.51%排第二，萬科A、美的集團(tuán)則分列第三、第四。對此，前述分析人士表示，“最近5年凈利潤的復(fù)合增長率，反映了企業(yè)較長經(jīng)營周期中的實(shí)際經(jīng)營情況，能夠體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)中的地位、企業(yè)經(jīng)營效率以及企業(yè)分紅派息的基礎(chǔ)，只有凈利潤持續(xù)且穩(wěn)定增長，才具備持續(xù)分紅的基礎(chǔ)。一般而言，以5年為統(tǒng)計周期，復(fù)合增長率超過15%即被理解為中高速增長，復(fù)合增長率超過25%可判斷為高速增長?！?/p>

　　前述表格還有一個比較明顯的特征，即少部分優(yōu)秀企業(yè)的凈利潤復(fù)合增長率大于營業(yè)收入復(fù)合增長率，這反映的是企業(yè)在增長過程中，經(jīng)營效率不斷提高、企業(yè)的規(guī)模效益突顯。一般情況下，行業(yè)龍頭才會出現(xiàn)此種情況，中國平安、雙匯發(fā)展、美的集團(tuán)等就是典型代表，此類標(biāo)的的吸引力除了相對穩(wěn)定的股息紅利外，還有企業(yè)自身的成長溢價。

　　尤其是數(shù)據(jù)非常靚麗的是中國平安，營業(yè)收入復(fù)合增長率與凈利潤復(fù)合增長率均保持20%以上的中高速增長，對比同期的中國人壽（7.36%、1.15%）、中國太保（11.07%、7.91%），中國平安在保持較快增長的同時，經(jīng)營效率不斷提高，企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢明顯。

　　“在保持穩(wěn)定增長，同時堅持分紅派息、回饋市場投資者的上市公司確實(shí)不多?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期投資者更關(guān)注企業(yè)的股息紅利派發(fā)情況，即投資者既能夠分享企業(yè)成長帶來的成長溢價，還能分享到企業(yè)的經(jīng)營紅利。

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