直到昨天，輝山乳業(yè)的官方回應(yīng)才姍姍來(lái)遲。24日，輝山乳業(yè)股價(jià)暴跌85%，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜。公告難產(chǎn)，或許正說(shuō)明了問(wèn)題的復(fù)雜性。輝山乳業(yè)昨日回應(yīng)稱，公司董事長(zhǎng)楊凱并未挪用公司資金投資房地產(chǎn)，但公司確已陷入資金鏈斷裂，且一位副總失聯(lián)。

　　輝山乳業(yè)大跌，與做空機(jī)構(gòu)“渾水”此前發(fā)布報(bào)告不無(wú)關(guān)系。這家屢屢成功“摸魚”的做空機(jī)構(gòu)，近日又放出風(fēng)聲，很快將發(fā)布另一家港股公司的做空?qǐng)?bào)告。實(shí)際上，在港上市的內(nèi)地公司或許正在遭遇做空潮的打擊。由于港股并不像A股有漲跌停限制，因此，對(duì)港股通的投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)仍值得警惕。

　　輝山否認(rèn)董事長(zhǎng)挪用資金

　　24日上午，輝山乳業(yè)股價(jià)暴跌，不到半小時(shí)股價(jià)就跌去85%，公司300億港元的市值不翼而飛。暴跌后，市場(chǎng)一度盛傳，輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱挪用公司30億元資金投資房地產(chǎn)，但無(wú)法回收，后被銀行審計(jì)發(fā)現(xiàn)。不過(guò)，當(dāng)日楊凱就對(duì)媒體表示都是謠言。

　　公司緊急停牌公告稱，正在核查相關(guān)信息，稍后會(huì)有正式公告進(jìn)行回應(yīng)。但直到昨日早間，輝山乳業(yè)才發(fā)布公告進(jìn)行“辟謠”。

　　公告表示，公司斷然否認(rèn)曾批準(zhǔn)制作任何造假單據(jù)，并不認(rèn)為有挪用情況。“經(jīng)過(guò)本公司對(duì)中國(guó)銀行的查詢，中國(guó)銀行確認(rèn)其并未針對(duì)本集團(tuán)進(jìn)行審計(jì)，也未發(fā)現(xiàn)造假單據(jù)及挪用資金情況。”

　　但輝山乳業(yè)也承認(rèn)了其資金鏈陷入困境的事實(shí)，并介紹說(shuō)，在遼寧省政府的協(xié)助下，公司在23日與23家銀行債權(quán)人召開會(huì)議，討論今年的計(jì)劃并尋求公司銀行債權(quán)人的保證，保證其貸款將按正常方式續(xù)貸。公告還稱，遼寧省政府建議輝山乳業(yè)采取措施，讓逾期的利息可于兩周內(nèi)支付，集團(tuán)的流動(dòng)性可于四周內(nèi)改善。但究竟是何措施，公告未進(jìn)一步披露。

　　輝山乳業(yè)還確認(rèn)了公司執(zhí)行董事、副總葛坤目前已失聯(lián)。公告稱，去年12月的渾水報(bào)告之后，葛坤工作壓力變大。今年3月21日，楊凱收到一封葛坤的信件，指出其最近的工作壓力對(duì)她的健康造成傷害，她會(huì)休假且希望現(xiàn)階段別聯(lián)系她，此后董事會(huì)便一直無(wú)法聯(lián)系葛坤。港股公開資料顯示，葛坤與楊凱為夫妻關(guān)系。

　　海外中概股屢遭做空

　　輝山乳業(yè)股價(jià)此番暴跌，“渾水”難以撇清關(guān)系。

　　去年12月16日，知名做空機(jī)構(gòu)渾水首次發(fā)布針對(duì)輝山乳業(yè)的做空?qǐng)?bào)告稱，大量調(diào)查結(jié)果說(shuō)明輝山乳業(yè)存在財(cái)務(wù)造假、夸大利潤(rùn)等行為。輝山乳業(yè)當(dāng)時(shí)回應(yīng)稱，指控毫無(wú)根據(jù)。

　　渾水公司創(chuàng)立于2010年，創(chuàng)始人是美國(guó)人Carson Block，公司英文名為Muddy Waters，取中國(guó)成語(yǔ)“渾水摸魚”之意，近年來(lái)已成功獵殺多家中國(guó)公司。

　　渾水的成名之戰(zhàn)是2010年做空綠諾科技。渾水質(zhì)疑該公司偽造客戶關(guān)系、夸大收入及管理層挪用上市公司融資等。綠諾科技股價(jià)應(yīng)聲大跌，隨后停牌，然后不到一個(gè)月就被迫退市。

　　近年來(lái)，蹚了“渾水”的海外中概股已有數(shù)家，從結(jié)果看，大部分被做空的公司股價(jià)均有大跌，有的甚至已退市。

　　輝山乳業(yè)的命運(yùn)尚難以預(yù)料，但渾水已物色到下一個(gè)“獵物”。據(jù)報(bào)道，渾水創(chuàng)始人宣稱，最快在未來(lái)幾周內(nèi)，就會(huì)發(fā)布對(duì)另一家港股公司的做空?qǐng)?bào)告?！斑@些公司有的很像輝山，雖然有實(shí)體業(yè)務(wù)，但是財(cái)務(wù)狀況卻一塌糊涂?！?/p>

　　A股做空機(jī)制期待完善

　　所謂做空，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是投資者借入股票，然后將其賣出，押注他們能在之后以更低價(jià)格買回這些股票，從中獲取價(jià)差。

　　輝山乳業(yè)300億港元市值，轉(zhuǎn)眼間灰飛煙滅，做空的威力可見一斑。但從另一方面看，做空也扮演著“清道夫”的角色，淘汰掉不少垃圾股，讓股市形成了自我凈化的生態(tài)體系。盡管各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)做空機(jī)制頗為謹(jǐn)慎，但它卻是一個(gè)完善的市場(chǎng)應(yīng)有的機(jī)制，其對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的作用并非可有可無(wú)。

　　比如，做空機(jī)制有利于減少市場(chǎng)泡沫，一旦標(biāo)的證券偏離價(jià)值較為嚴(yán)重時(shí)，投資者可以通過(guò)做空抑制泡沫，將股票價(jià)格打壓到合理水平。做空還能平衡單邊做多的畸形格局，平抑市場(chǎng)非理性的大起大落。

　　不過(guò)，在目前的A股市場(chǎng)，投資者和監(jiān)管層已看慣了漲，卻不習(xí)慣跌，因此做空仍是個(gè)談虎色變的概念。從實(shí)際情況看，A股現(xiàn)有的做空途徑有融券、股指期貨和ETF期權(quán)三種，不過(guò)這些方式要么被嚴(yán)格限制，要么因制度設(shè)計(jì)而成交寥寥，幾乎形同虛設(shè)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，A股正在向注冊(cè)制改革邁進(jìn)，未來(lái)隨著上市公司數(shù)量越來(lái)越多，將會(huì)為監(jiān)管體系帶來(lái)更多壓力。一些業(yè)內(nèi)人士就呼吁，A股也應(yīng)盡快完善做空機(jī)制，讓市場(chǎng)監(jiān)督造假。

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