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      3月15日,深交所首單PPP資產(chǎn)證券化——“廣發(fā)恒進—廣晟東江環(huán)?;㈤T綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”正式成立;3月10日,3只PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得上交所確認。
         
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      政策給力 PPP資產(chǎn)證券化提速

      ??诰W(wǎng) http://hanxinmy.cn 時間:2017-03-24 18:02

        3月中旬滬深交易所多單項目密集落地——

        近期,一批PPP項目(即政府和社會資本合作模式)資產(chǎn)證券化密集落地。

        3月15日,深交所首單PPP資產(chǎn)證券化——“廣發(fā)恒進—廣晟東江環(huán)?;㈤T綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”正式成立;3月10日,3只PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得上交所確認。

        為何今年PPP資產(chǎn)證券化加速落地?PPP證券化對社會資本退出渠道影響如何?

        PPP資產(chǎn)證券化加速

        PPP模式啟動至今已有幾年時間。去年以來,尤其是今年3月中旬,隨著4單PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃逐步成立,PPP資產(chǎn)證券化正進入升溫期。

        深交所方面,“廣發(fā)恒進—廣晟東江環(huán)?;㈤T綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”發(fā)行規(guī)模3.2億元,基礎資產(chǎn)是東莞市虎門綠源水務有限公司污水處理收費收益權,期限為15年,由廣發(fā)資產(chǎn)管理擔任管理人;其中優(yōu)先級規(guī)模3億元,發(fā)行利率4.15%,評級機構給予優(yōu)先級評級均為AAA級;次級規(guī)模0.2億元,由原始權益人認購。

        廣發(fā)證券相關負責人表示,該項目的落地不僅是深交所服務供給側結構性改革、創(chuàng)新固定收益領域投融資方式的重要體現(xiàn),也標志著廣發(fā)證券與廣發(fā)資管在PPP項目資產(chǎn)證券化領域正式步入市場前列。

        上交所方面,落地的3個PPP項目屬于傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目,均為國家發(fā)展改革委首批證券化推薦項目。上交所新聞發(fā)言人表示,3個項目集中在污水處理、供熱收費的公用事業(yè)以及基礎設施建設領域。PPP模式為提高我國基礎設施水平發(fā)揮了積極作用,資產(chǎn)證券化作為基礎設施領域重要融資方式之一,產(chǎn)品特征與PPP項目投資收益穩(wěn)定、回報期長的特點相契合。推動PPP項目資產(chǎn)證券化有利于盤活PPP項目存量資產(chǎn),吸引更多社會資本參與PPP項目建設,提高PPP項目資產(chǎn)流動性,推進供給側結構性改革。

        政策支持持續(xù)加碼

        PPP資產(chǎn)證券化項目緣何如此快速落地?

        中泰證券研究所建筑行業(yè)首席分析師夏天認為,PPP資產(chǎn)證券化快速落地的主要原因有三方面:

        首先是政策鼓勵。去年12月末,國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關工作的通知》,明確重點推動資產(chǎn)證券化的PPP項目范圍。

        此外,《通知》還要求各省級發(fā)展改革委于2017年2月17日前,推薦1個至3個首批擬進行證券化融資的傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目,報送國家發(fā)展改革委。國家發(fā)展改革委將從中選取符合條件的PPP項目,加強支持輔導,力爭盡快發(fā)行PPP項目證券化產(chǎn)品,并及時總結經(jīng)驗、交流推廣。這也被業(yè)內解讀為PPP項目資產(chǎn)證券化破冰在即。

        2月17日,上交所、深交所分別發(fā)布《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化業(yè)務的通知》。鼓勵支持PPP項目企業(yè)及相關中介機構依法積極開展PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務。此外,滬深交易所成立PPP項目資產(chǎn)證券化工作小組,明確專人負責落實,對于符合條件的優(yōu)質PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品建立綠色通道,提升受理、評審和掛牌轉讓工作效率。

        3月8日,首批項目就在交易所受理,3月10日即有項目獲批發(fā)行成功。各部委之間配合緊密高效,落地進度大超預期,充分顯示出政府推進PPP的堅定決心。

        除政策鼓勵之外,夏天認為首批試點集中在污水處理、供熱等行業(yè),這部分項目運營模式成熟,運行時間較長,此前也有類似ABS項目案例參考,因此操作起來有章可循,落地速度也會更快。另外,PPP項目相對于此前一般BOT(即建設—經(jīng)營—轉讓)等項目規(guī)范程度更高。

        開辟社會資本退出新渠道

        “通常,社會資本在運營期滿后完成移交是最為理想的結果。然而,PPP項目合作周期長、投資金額大,從建設到運營都存在一定風險?!睆V發(fā)資產(chǎn)管理相關人士表示。

        如何轉移風險是PPP參與者的關注點。公開上市、股權轉讓、股權回購、資產(chǎn)證券化等方式成為PPP模式中社會資本可以選擇的退出方式。

        “在退出渠道方面,此前由于PPP項目合作周期長,退出方式有限,PPP項目普遍面臨融資難的問題。此次資產(chǎn)證券化政策的出臺就是要解決‘難退出’這一痛點?!币晃粯I(yè)內人士表示,隨著首批PPP資產(chǎn)證券化項目順利發(fā)行,資產(chǎn)證券化為PPP投資開辟了新的退出渠道,有利于盤活PPP項目存量資產(chǎn),提高資金使用效率,降低PPP融資成本,將提升社會資本參與PPP的積極性。PPP資產(chǎn)證券化提速,將有助于PPP模式推廣和加速項目落地。

        廣發(fā)資產(chǎn)管理相關人士認為,暢通的退出渠道、完善的退出機制是社會資本參與PPP項目的重要保障,《國家發(fā)展改革委關于切實做好傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作有關工作的通知》專門強調要建立合理的投資回報機制,包括積極探索優(yōu)化基礎設施項目的多種付費模式;采取資本金注入、直接投資、投資補助、貸款貼息,以及政府投資股權少分紅、不分紅等多種方式支持項目實施,提高社會資本投資回報;鼓勵社會資本創(chuàng)新商業(yè)模式及體制機制,提高運營效率,降低項目成本;推進基礎設施領域的價格改革,合理確定價格收費標準;依法適當延長特許經(jīng)營年限;提供廣告、土地等資源配置,充分挖掘項目運營商業(yè)價值等。

        2017年2月28日和3月1日,財政部PPP中心還先后與天津金融資產(chǎn)交易所和上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所合作成立PPP資產(chǎn)交易平臺?!拔覀冋J為,ABS與資產(chǎn)交易平臺兩個政策組合,將打通PPP資產(chǎn)流轉交易的二級市場,完善退出渠道,顯著提高PPP資產(chǎn)的流動性,將吸引更多資本來參與PPP的投資。”夏天說。

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