上周，保監(jiān)會(huì)頂格處罰了前海人壽和恒大人壽。特別是實(shí)際控制前海人壽的姚振華被處十年禁入保險(xiǎn)業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)為這是監(jiān)管層近年開出的最大罰單。市場(chǎng)紛紛猜想，下一個(gè)可能倒下的金融大鱷將是誰呢？

　　事件 兩家壽險(xiǎn)公司被罰

　　2月24日，保監(jiān)會(huì)頂格處罰前海人壽，姚振華被處十年禁入保險(xiǎn)業(yè)。市場(chǎng)認(rèn)為這是監(jiān)管層近年開出的最大罰單。

　　保監(jiān)會(huì)公布的行政處罰決定書顯示，前海人壽存在增資實(shí)際情況與自有資金陳述不符、違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金等問題。據(jù)此，保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽及姚振華等七名相關(guān)責(zé)任人員分別作出了警告、罰款、撤銷任職資格及行業(yè)禁入等處罰措施。其中，對(duì)時(shí)任前海人壽董事長(zhǎng)姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。

　　根據(jù)處罰決定書，前海人壽存在五大違法行為。一、增資資金情況與報(bào)告陳述不符。二、違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金，權(quán)益類投資比例超過總資產(chǎn)30%后投資非藍(lán)籌股票。三、2015年至2016年，以間接投資股權(quán)方式，認(rèn)購(gòu)深圳某產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)等多只基金份額，但沒有達(dá)到保監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)投資基金管理人的資質(zhì)要求。四、2015年至2016年，向保監(jiān)會(huì)提交的相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資基金項(xiàng)目材料報(bào)告，其中沒有按規(guī)定披露基金管理人的資質(zhì)情況。五、投資某項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目公司均向前海人壽股東進(jìn)行了借款，但沒有按照規(guī)定提供擔(dān)保。

　　2月25日，保監(jiān)會(huì)公布對(duì)恒大人壽的行政處罰決定書，認(rèn)定恒大人壽存在違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金的行為，限制其股票投資一年、權(quán)益類投資比例上限降至20%的處罰。同時(shí)給予兩名相關(guān)責(zé)任人禁入保險(xiǎn)業(yè)5年和3年的處罰。行政處罰決定書顯示，保監(jiān)會(huì)認(rèn)定恒大人壽存在違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金的行為，2016年1－11月，恒大人壽未按照保險(xiǎn)資金委托投資管理要求開展股票投資，股票投資交易筆數(shù)2480筆，股票平均持有期73天，其中9月下旬至11月上旬短期炒作相關(guān)股票造成惡劣社會(huì)影響。

　　而在2月22日國(guó)新辦的新聞發(fā)布會(huì)上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，對(duì)個(gè)別渾水摸魚、火中取栗且不收斂、不收手的機(jī)構(gòu)，依法依規(guī)采取頂格處罰，堅(jiān)決采取停止新業(yè)務(wù)、處罰高管人員直至吊銷牌照等監(jiān)管措施，絕不能把保險(xiǎn)辦成富豪俱樂部，更不容許保險(xiǎn)被金融大鱷所借道和藏身。

　　市場(chǎng)紛紛猜想，監(jiān)管層所關(guān)注的金融大鱷可能是哪些人呢？

　　現(xiàn)象

　　胡潤(rùn)榜前十多涉足保險(xiǎn)

　　2016年10月，胡潤(rùn)研究院所發(fā)布的“胡潤(rùn)百富榜”，上榜前10位富豪中有8位均與保險(xiǎn)結(jié)緣。而這次被保監(jiān)會(huì)所處罰的前海人壽與恒大人壽，正是富豪榜第四名姚振華與第十名許家印旗下的人壽公司。胡潤(rùn)富豪榜排名靠前的富豪，能否進(jìn)入監(jiān)管層的視野并被鎖定成目標(biāo)，還是另有其人？市場(chǎng)對(duì)此非常關(guān)切。

　　胡潤(rùn)富豪榜排名靠前的富豪分別是：王健林、馬云、馬化騰和姚振華(前四位)，李彥宏(第八)、盧志強(qiáng)(第九)、許家印和張近東(并列第十)。北京青年報(bào)記者經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn)，這些富豪所涉足的保險(xiǎn)公司，其成立時(shí)間大都在2015年四季度，實(shí)際成立時(shí)間大都不超過兩年。

　　2015年底，保監(jiān)會(huì)批復(fù)遼寧時(shí)代萬恒將所持有百年人壽1億股股份轉(zhuǎn)讓給大連萬達(dá)集團(tuán)。至此，大連萬達(dá)集團(tuán)累計(jì)持有9億股股份，占百年人壽總股本的11.55%，晉升為第一大股東。數(shù)據(jù)顯示，百年人壽2016年三季度的凈利潤(rùn)約為1.68億元，三季度核心償付能力充足率為178%，比上季度的151%有所上升。

　　與馬云有關(guān)系的保險(xiǎn)公司，分別為國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)、眾安保險(xiǎn)、信美相互人壽。2016年6月，首批相互保險(xiǎn)社獲批籌建，其中，螞蟻金服參與發(fā)起設(shè)立了信美人壽相互保險(xiǎn)社。2016年7月26日，國(guó)泰金融控股股份有限公司對(duì)外發(fā)布公告，宣布其在大陸的全資子公司國(guó)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司獲準(zhǔn)增資，將從8億元增至16.33億元，新增資本金由螞蟻金服全額認(rèn)購(gòu)。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅浵伣鸱蔀閲?guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)的控股股東，持股51%。眾安保險(xiǎn)成立于2013年10月，螞蟻金服持股16%，是其最大股東。該公司是國(guó)內(nèi)第一家獲得互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，其主要業(yè)務(wù)是與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，為中國(guó)年輕用戶提供在汽車、醫(yī)療和在線購(gòu)物領(lǐng)域的保險(xiǎn)服務(wù)。

　　馬化騰也非?？春脟?guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安保險(xiǎn)，持有12%的股份。騰訊旗下子公司英克必成也是和泰人壽發(fā)起人之一。2016年8月5日，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)和泰人壽的籌建申請(qǐng)，發(fā)起人包括中信國(guó)安、北京居然之家、北京英克必成科技有限公司等8家公司。公司注冊(cè)資本為15億元。

　　姚振華通過寶能集團(tuán)旗下寶能投資，實(shí)際控制鉅盛華集團(tuán)以及前海人壽。鉅盛華持有前海人壽51%股份。前海人壽成立于2012年2月，注冊(cè)資本85億元。2012年全年保費(fèi)為2.72億元，2013年、2014年、2015年，以及2016年前11個(gè)月，其原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為3.93億元、33.74億元、173.76億元，以及194.6億元，同期保戶投資款新增交費(fèi)分別為139.14億元、314.4億元、605.5億元，以及775.87億元。其快速發(fā)展主要依托萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拉動(dòng)作用。

　　2016年6月份，李彥宏的百度與太平洋產(chǎn)險(xiǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同發(fā)起設(shè)立新的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。新公司注冊(cè)資本為20億元，百度投資金額將近10億元。據(jù)了解，新公司將聚焦于汽車保險(xiǎn)及相關(guān)服務(wù)，致力于成為國(guó)內(nèi)首家真正基于大數(shù)據(jù)的科技型互聯(lián)網(wǎng)汽車保險(xiǎn)公司。此前的2015年11月26日，百度就與高瓴資本、安聯(lián)保險(xiǎn)在上海聯(lián)手成立互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司——百安保險(xiǎn)。

　　早在1994年，盧志強(qiáng)等人就促成了中國(guó)第一家以民營(yíng)資本為投資主體的保險(xiǎn)公司——民生人壽，民生人壽后于2002年正式獲批成立。2010年，泛海控股最終選擇出讓持股，正式退出民生人壽。2015年，泛?？毓赏ㄟ^間接全資子公司——武漢中央商務(wù)區(qū)建投，斥資10.2億元收購(gòu)民安保險(xiǎn)51%股權(quán)。2016年1月25日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意民安保險(xiǎn)公司名稱由“民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司”變更為“亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司”。許家印的“恒大人壽”，在2016年里出盡了風(fēng)頭。2015年11月20日，保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)了中新大東方人壽保險(xiǎn)有限公司更名為恒大人壽保險(xiǎn)有限公司，同時(shí)批準(zhǔn)公司股權(quán)變更和章程修改。2015年11月21日，恒大人壽首次亮相亞冠決賽賽場(chǎng)，引發(fā)全球關(guān)注。根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的11月份保費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，恒大人壽規(guī)模保費(fèi)531億元，市場(chǎng)份額2%，在75家壽險(xiǎn)公司中排名第16位。另一個(gè)熱愛足球的富豪張近東，也在積極布局保險(xiǎn)。2016年6月6日，金誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司宣布發(fā)起設(shè)立，擬由蘇寧云商擔(dān)任主發(fā)起人，聯(lián)合包括衛(wèi)寧健康在內(nèi)的10家企業(yè)發(fā)起設(shè)立，蘇寧云商出資2億元，占股20%。

　　分析

　　險(xiǎn)資如何從救市英雄到野蠻人

　　胡潤(rùn)富豪榜上的眾多富豪之所以青睞保險(xiǎn)公司，可以追溯到保險(xiǎn)業(yè)的新一輪市場(chǎng)化改革。

　　據(jù)了解。2011年10月，項(xiàng)俊波執(zhí)掌保監(jiān)會(huì)，2012年新一輪保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革開始啟動(dòng)。按照“放開前端、管理后端”的監(jiān)管思路，2015年2月16日，保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，廢除2007年開始執(zhí)行的《萬能保險(xiǎn)精算規(guī)定》，取消萬能險(xiǎn)不超過2.5%的最低保證利率限制，將萬能險(xiǎn)產(chǎn)品利率市場(chǎng)化，改由保險(xiǎn)公司自行決定，并從當(dāng)日起正式執(zhí)行這一政策。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次監(jiān)管松口，使萬能險(xiǎn)產(chǎn)品成為市場(chǎng)的新星。2015年股災(zāi)后，A股哀鴻遍野，險(xiǎn)資成為眾望所歸的救市英雄，舉牌備受鼓勵(lì)。當(dāng)年7月8日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，放寬了保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例，對(duì)于符合條件的保險(xiǎn)公司，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%；投資權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到30%比例上限的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。

　　此后險(xiǎn)資舉牌數(shù)量迅猛增長(zhǎng)。直到2016年兩會(huì)期間，項(xiàng)掌門還表態(tài)，“舉牌是二級(jí)市場(chǎng)普通的股票投資行為，國(guó)際上保險(xiǎn)資金是重要的機(jī)構(gòu)投資者，舉牌越多我們劉主席(證監(jiān)會(huì)主席劉士余)是比較高興的?！惫膭?lì)險(xiǎn)資進(jìn)入股票市場(chǎng)。

　　以去年胡潤(rùn)富豪榜上的黑馬姚振華為例，2015年排在200名開外的姚振華，去年猛升至第四位。一年間，財(cái)富翻了9倍達(dá)到1150億元。萬能險(xiǎn)的業(yè)務(wù)功不可沒。

　　之后監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化，即從鼓勵(lì)變成敲打。2016年5月至8月，保監(jiān)會(huì)組織7個(gè)保監(jiān)局對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)量較大，特別是中短存續(xù)期產(chǎn)品占比較高的前海人壽、恒大人壽等9家公司開展了萬能險(xiǎn)專項(xiàng)檢查。12月5日晚間，保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函，針對(duì)前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責(zé)令公司整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。對(duì)其他在萬能險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中存在類似問題的公司，保監(jiān)會(huì)正密切關(guān)注其整改進(jìn)展，視情況采取進(jìn)一步監(jiān)管舉措。

　　2016年，在資本市場(chǎng)，險(xiǎn)資形象發(fā)生了重大反轉(zhuǎn)，從市場(chǎng)追捧的救市之神到野蠻人，不少上市公司也開始談險(xiǎn)色變，害怕被險(xiǎn)資舉牌。

　　舉措

　　繼續(xù)嚴(yán)控萬能險(xiǎn)

　　隨著保險(xiǎn)行業(yè)熱度的增加，入駐保險(xiǎn)行業(yè)的機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本越來越多，同時(shí)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。監(jiān)管層認(rèn)為，行業(yè)所存在的主要問題包括：非理性舉牌、與一致行動(dòng)人非友好投資、跨境跨領(lǐng)域大額投資和并購(gòu)、激進(jìn)經(jīng)營(yíng)和激進(jìn)投資、產(chǎn)品多層嵌套和監(jiān)管套利等問題。

　　市場(chǎng)更加關(guān)注的是，對(duì)于險(xiǎn)資的公司治理，保監(jiān)會(huì)副主席梁濤表示，一個(gè)重要舉措是修訂保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法，擬通過對(duì)股權(quán)實(shí)施分類監(jiān)管，規(guī)定各類資本的持股比例上限，單一股東持股比例不超過1/3，建立股東準(zhǔn)入的負(fù)面清單管理制度，提高準(zhǔn)入門檻。強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，有效遏制股權(quán)管理中的違規(guī)行為。

　　北青報(bào)記者注意到，如果按照修訂后的單一股東持股比例不超過1/3，寶能系持股前海人壽51%的股份，也有調(diào)整需求。此外，盧志強(qiáng)旗下的泛?？毓赏ㄟ^間接全資子公司——武漢中央商務(wù)區(qū)建投，斥資10.2億元收購(gòu)民安保險(xiǎn)51%股權(quán)，馬云旗下的螞蟻金服作為國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)的控股股東，持股51%；兩家公司同樣面臨調(diào)整需求。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，受到監(jiān)管壓力的前海人壽和寶能系，持有的股票的股價(jià)會(huì)否承壓，或多或少令人擔(dān)憂。由于上市公司2016年報(bào)尚在陸續(xù)披露中，大部分公司尚未披露，這些公司的股票走勢(shì)頗受關(guān)注。

　　在兇猛的險(xiǎn)資大鱷中，市場(chǎng)各方堅(jiān)信，姚振華不會(huì)是倒下的最后一個(gè)。

　　當(dāng)然，胡潤(rùn)富豪榜的富豪們，如果所控制的保險(xiǎn)公司沒有違規(guī)行為，自然也不用擔(dān)心監(jiān)管層為規(guī)范市場(chǎng)所采取的雷霆手段。

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