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      央行昨日公布的金融數(shù)據(jù)顯示,1月份新增人民幣貸款2.03萬億元,較去年同期少增4751億元,低于市場預(yù)期。
         
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      1月新增信貸突破2萬億:非標(biāo)升 債券降

      海口網(wǎng) http://hanxinmy.cn 時間:2017-02-15 08:37

        央行昨日公布的金融數(shù)據(jù)顯示,1月份新增人民幣貸款2.03萬億元,較去年同期少增4751億元,低于市場預(yù)期。其中,企業(yè)中長期貸款新增1.52萬億元,創(chuàng)單月增幅歷史之最。

        自去年11月份起,企業(yè)中長期貸款就開始回升。記者了解到,1月份的信貸需求主要來自基建和城投平臺。

        自年初起,便有市場人士預(yù)測,1月份的新增信貸規(guī)模會超去年同期,達(dá)到2.5萬億以上,甚至逼近3萬億。

        盡管略低于市場預(yù)期,但新增表內(nèi)信貸的絕對水平仍然不低,疊加火熱的表外非標(biāo)融資(委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票),共同助推1月份新增社會融資規(guī)模達(dá)3.74萬億元,創(chuàng)歷史新高。

        較之去年的房貸“一枝獨秀”,如今企業(yè)中長期貸款的進(jìn)一步回暖,至少表明信貸結(jié)構(gòu)更趨合理,也預(yù)示著實體經(jīng)濟(jì)的融資需求在邊際上的回暖。至于投下去的信貸能否轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)增長,而不是變成去年一度猛增的M1(活期存款),尚需進(jìn)一步觀察。

        基建項目融資需求強(qiáng)勁

        1月份貸款的猛增當(dāng)然有季節(jié)性的因素。觀察2010年到2015年的數(shù)據(jù),除了2012年外,全年信貸投放都符合四個季度3:3:2:2的節(jié)奏。2016年,1月份信貸投放快于往年,這個節(jié)奏變成了4:2:2:2。

        中金公司固定收益研究組分析認(rèn)為,銀行體系都流行這么一句話“早放貸早收益”,即信貸投放越靠前,全年所能產(chǎn)生的利息收入也越高。去年已突破了固有的節(jié)奏,今年銀行應(yīng)該也會重復(fù)。

        不過,1月份的新增信貸中,占大頭的為企業(yè)中長期貸款,達(dá)到了1.52萬億元,這是歷史上的單月最高值。而就在去年8月,企業(yè)中長期貸款還曾減少80億元。而在去年的大部分時間,房貸一直是信貸投放的大頭,約占全年新增信貸的一半。

        某國有大行對公業(yè)務(wù)部人士對上證報記者表示:“去年四季度我們囤了好多項目,1月份的投放量的確較大,主要集中在PPP項目上。往后看,我覺得整個一季度的信貸擴(kuò)張力度都會比較大,像我們銀行還有好多基建項目在排隊。一般來說,規(guī)模達(dá)到幾十億的項目,在年底是沒有額度的,到了第二年年初才會釋放出來?!?/p>

        浙商銀行經(jīng)濟(jì)分析師楊躍指出,去年最后兩個月發(fā)改委批復(fù)各類重大項目近6000億元,其中多數(shù)基建項目資金都將在1、2月份陸續(xù)投放,這也是1月數(shù)據(jù)高企的重要原因。

        上述國有大行人士還指出:“城投平臺和基建是信貸投放較快的領(lǐng)域。老實講,城投平臺也不是很缺錢,但經(jīng)過去年底的一波流動性沖擊,以及交易所開始對城投發(fā)債有所限制,城投平臺也愿意多‘囤’一些錢?!?/p>

        1月份住戶部門的中長期貸款(房貸)增加6293億元。楊躍指出,由于1月份集中信貸投放的季節(jié)因素,個人按揭貸款規(guī)模仍保持慣性增長屬于正?,F(xiàn)象,但由此判斷房地產(chǎn)市場依然過度火熱的觀點并不成立。近期,主要金融機(jī)構(gòu)已開始陸續(xù)收縮房貸規(guī)模,多管齊下的監(jiān)管政策效果將會逐步顯現(xiàn),2017年資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)市場的趨勢有望得到明顯改觀。

        非標(biāo)升 債券降

        盡管表內(nèi)信貸增速略低于市場預(yù)期,但絕對量仍不低,同時表外貸款增長迅猛。具體來看,委托貸款增加3136億元,同比多增961億元;信托貸款增加3175億元,同比多增2623億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加6131億元,同比多增4805億元。

        不低的表內(nèi)信貸,外加火熱的表外非標(biāo)融資,共同推升1月份的新增社會融資規(guī)模達(dá)到了3.74萬億元,創(chuàng)歷史新高。這當(dāng)中,表外的非標(biāo)融資占比為33%,已經(jīng)連續(xù)第3個月處在高位。這在歷史上也是很少見的。

        招商證券宏觀分析師閆玲指出,房地產(chǎn)表內(nèi)融資從嚴(yán)監(jiān)管、表內(nèi)信貸規(guī)模的控制以及債市發(fā)行遇冷,這部分需求會轉(zhuǎn)向表外的非標(biāo)融資。

        1月份,企業(yè)債券融資凈減少539億元,同比少5623億元。這體現(xiàn)出受前期債券大幅調(diào)整的影響,相比貸款,發(fā)債目前對企業(yè)來說吸引力有限。去年12月份的數(shù)據(jù)就顯示出企業(yè)“債轉(zhuǎn)貸”的跡象。

        中金公司固定收益研究組的研究人員發(fā)現(xiàn),債券的收益率自去年底以來上升幅度較大,不少信用債升幅超過100bp,但另一方面貸款利率和非標(biāo)利率的升幅并不明顯,在10bp-30bp之間,有的甚至沒有變化。同樣面臨流動性收緊,債市受傷害的程度超過了貸款和非標(biāo)。

        不過,當(dāng)債券收益率逐步逼近貸款和非標(biāo)利率,中金公司固定收益研究組認(rèn)為,債券的供需關(guān)系也會發(fā)生變化,債券的供給會下降,因此后續(xù)債券收益率也很難繼續(xù)大幅上升。

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      [來源:上海證券報] [作者:] [編輯:程小欣]
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