隨著地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市消息的落地，養(yǎng)老基金管理人“選秀”大幕隨即開(kāi)啟，對(duì)于各家有資格參選的公募基金公司來(lái)說(shuō)，近期正是摩拳擦掌，顯示自身特色與實(shí)力的關(guān)鍵時(shí)期。作為國(guó)內(nèi)最早獲得社?；鸷推髽I(yè)年金管理人資格的嘉實(shí)基金亦不能例外。值得注意的是，其養(yǎng)老金產(chǎn)品，除投資二級(jí)市場(chǎng)外，還以一級(jí)、一級(jí)半市場(chǎng)的非標(biāo)準(zhǔn)化投資與醫(yī)療、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)結(jié)合，以主動(dòng)管理博取超額收益，并意欲從資本層面參與并引導(dǎo)重構(gòu)中國(guó)未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式。

目前，公募基金是我國(guó)初步建立的多支柱養(yǎng)老金體系的主要投資管理人。該養(yǎng)老金體系包括全國(guó)社?；?、地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金或職業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，其中全國(guó)社?；鸷推髽I(yè)年金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化投資管理，而獲批管理人資格的機(jī)構(gòu)中大多數(shù)為公募基金公司。對(duì)于即將“入市”的地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，此前，已有多家基金公司表態(tài)，已在申報(bào)材料，積極準(zhǔn)備“選秀”。

由于地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金尚未實(shí)質(zhì)性入市，目前公募基金旗下的養(yǎng)老金產(chǎn)品以企業(yè)年金為主，其管理理念和業(yè)績(jī)回報(bào)或?qū)ξ磥?lái)投資者構(gòu)成參考價(jià)值。

在近日由嘉實(shí)基金聯(lián)合清華控股舉行的2016養(yǎng)老金年度論壇上，嘉實(shí)基金總裁趙學(xué)軍指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)年金的投資管理往往限于二級(jí)市場(chǎng)，股票、債券基金經(jīng)理各自管理分塊資產(chǎn)，造成難以分散風(fēng)險(xiǎn)、難以業(yè)績(jī)突破、考核基準(zhǔn)與絕對(duì)收益目標(biāo)不匹配等的問(wèn)題，因此要探索對(duì)養(yǎng)老金投資體系進(jìn)行重構(gòu)。

2013年，監(jiān)管層將企業(yè)年金基金投資范圍從原來(lái)的銀行存款、國(guó)債、金融債、證券投資基金、股票等擴(kuò)大至商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和股指期貨等。并規(guī)定，單個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃基金資產(chǎn)，投資于上述新增范圍的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

這一投資范圍的擴(kuò)大為企業(yè)年金投資股權(quán)等一級(jí)市場(chǎng)“非標(biāo)”資產(chǎn)帶來(lái)了全新空間。

據(jù)趙學(xué)軍透露，嘉實(shí)在養(yǎng)老金產(chǎn)品方面延續(xù)精密結(jié)合產(chǎn)業(yè)的定位，已實(shí)現(xiàn)了從單一的二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)和債券投資到通過(guò)有特色的養(yǎng)老金產(chǎn)品去投資的轉(zhuǎn)化。其具體途徑是在一個(gè)賬戶內(nèi)搭建三層產(chǎn)品架構(gòu)，分別對(duì)應(yīng)基石類產(chǎn)品配置、大類資產(chǎn)配置調(diào)整和流動(dòng)性需求。其中，“非標(biāo)”投資主要在基石層面實(shí)現(xiàn)，這也是收益的核心來(lái)源。

據(jù)了解，嘉實(shí)基金養(yǎng)老金產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的資產(chǎn)多具有科技創(chuàng)新背景，其以養(yǎng)老金資金屬性為最終目標(biāo)，戰(zhàn)略性定位環(huán)保、文化旅游、醫(yī)養(yǎng)、智能制造四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，旨在資本層面參與并引導(dǎo)重構(gòu)中國(guó)未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式。據(jù)嘉實(shí)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，上述產(chǎn)業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求也符合養(yǎng)老金長(zhǎng)期、穩(wěn)定的特性。

事實(shí)上，從嘉實(shí)的整體布局可以看出，嘉實(shí)基金越來(lái)越不像一家傳統(tǒng)意義上的公募基金，其在金融產(chǎn)業(yè)鏈條上的布局已經(jīng)向上拓展至創(chuàng)投、私募股權(quán)、PreIPO、并購(gòu)基金等，向下還發(fā)展出財(cái)富管理服務(wù)，甚至涉足保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)，整體上從一級(jí)市場(chǎng)貼合產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)明顯。

眾祿研究中心負(fù)責(zé)人王晶認(rèn)為，增加股權(quán)這類資產(chǎn)會(huì)使得投資組合的流動(dòng)性受到一定限制；從收益和風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō)，其短期沒(méi)有準(zhǔn)確估值，風(fēng)險(xiǎn)較高，但長(zhǎng)期來(lái)看，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)。對(duì)于長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，投資股權(quán)是一個(gè)相對(duì)合理的安排。且從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看，養(yǎng)老金投資股權(quán)也有不少成功經(jīng)驗(yàn)。

她同時(shí)指出，投資股權(quán)對(duì)管理人的投研能力要求較高，投資者須要考察基金公司是否已建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)，并具備獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源的能力，和較為成熟的評(píng)價(jià)和篩選項(xiàng)目體系。

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