9月20日，匹凸匹投資者索賠案開庭，有十多位投資者向匹凸匹發(fā)起索賠。今年3月，匹凸匹公告，因未及時披露多項對外重大擔(dān)保、重大訴訟事項及2013年年報中未披露對外重大事項，證監(jiān)會對匹凸匹處40萬元罰款，對鮮言處30萬元罰款。前述投資者認(rèn)為因虛假陳述行為而受到損失。

　　事實上，這也是匹凸匹原實際控制人鮮言給“海銀系”掌門人韓宏偉的遺留問題。去年底，“海銀系”以五?；馂橹髁孽r言手中接盤飽受爭議的匹凸匹。韓宏偉與韓嘯系父子關(guān)系。大半年過去，韓氏父子與鮮言的關(guān)系也從起初的甜蜜期走到如今對簿公堂。

　　對于有著同窗情誼的兩者是真翻臉還是另有圖謀，投資者更為關(guān)心的是，韓氏父子掌控的“海銀系”對匹凸匹未來發(fā)展有怎樣的考慮，是否會注入資產(chǎn)讓匹凸匹改頭換面，而不是再次陷入“資本漩渦”。

　　實控人背后關(guān)聯(lián)重重

　　在資本市場叱咤風(fēng)云的“海銀系”為何要染指匹凸匹。

　　近三年來，匹凸匹（原多倫股份）及鮮言在資本市場可謂劣跡斑斑，先后被證監(jiān)會兩次立案調(diào)查、兩次公開譴責(zé)，1次警告、1次罰款，1次行政監(jiān)管，并多次收到上交所的問詢函。

　　對于上海一中院開庭審理的十多位投資者訴匹凸匹案，上述投資者的代理律師上海市華榮律師事務(wù)所許峰對中國證券報記者表示，通過庭審判斷，投資者最終獲賠概率較大。其法律依據(jù)主要是，去年年底證監(jiān)會針對匹凸匹未及時披露多項對外重大擔(dān)保、重大訴訟事項做出了處罰。

　　事實上，7月份，中證中小投資者服務(wù)中心代理散戶起訴匹凸匹，將鮮言及原其他七名高管及匹凸匹公司作為共同被告訴至法院，訴請判令鮮言賠償經(jīng)濟損失37萬余元，其余八被告承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

　　有投行人士還對中國證券報記者透露，2014年11月底，鮮言擬將上市公司實際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人殷群，最終因?qū)Ψ轿锤犊疃舱?。在五牛基金入主匹凸匹之前，資本大鱷吳鳴霄也與鮮言談過買殼，但最終不知為何沒有談攏。值得注意的是，目前頗受關(guān)注的ST慧球第一大自然人股東就是吳鳴霄，而ST慧球被指背后的實際控制人是鮮言。

　　上述人士指出，在歷經(jīng)陳隆基、李勇鴻、鮮言的多次進進出出。多倫股份主營業(yè)務(wù)變更不斷，從房地產(chǎn)、金融又回到房產(chǎn)，唯一不變的是業(yè)績不見起色，并一步步走向“空殼”狀態(tài)。

　　“韓宏偉與鮮言之間背后或許有其他協(xié)議?！鄙鲜鋈耸恐赋?，如果不是對鮮言以及公司比較了解，這個時候接盤令人迷惑。

　　中國證券報記者對此致電五?；鹣Ｍ懿稍L韓嘯，以了解五?；鹂刂破ネ蛊サ脑?，以及后續(xù)是否有資產(chǎn)注入的打算。對方告知將討論回應(yīng)，但截至記者發(fā)稿時并沒有得到回復(fù)。

　　同窗情誼或是紐帶。五牛亥尊首次舉牌后，匹凸匹未及時予以披露，公司及相關(guān)人員為此被相應(yīng)處罰。不過，匹凸匹在公告中稱，韓宏偉與鮮言系商學(xué)院同班同學(xué)，擔(dān)心上述關(guān)系會將公司卷入新一輪內(nèi)幕交易風(fēng)波。

　　事實上，韓氏父子與鮮言曾度過一段蜜月期。2014年上半年，鮮言通過香港多倫減持匹凸匹，持股比例大幅下降，有意出讓控制權(quán)。而當(dāng)五?；鸺捌湟恢笨刂迫顺止杀壤_到9.981%時，鮮言仍通過匹凸匹中國以及方正東亞信托有限責(zé)任公司-神龍83號證券投資集合資金信托計劃直接及間接持有上市公司8.84%股權(quán)，兩者差距并不大。

　　五?；鸺捌湟恢滦袆尤藙偝蔀榈谝淮蠊蓶|，韓氏父子就重組了匹凸匹董事會，并向匹凸匹派駐了高管。同時，原董事長鮮言從匹凸匹正式離職，韓嘯擔(dān)任董事長，實際控制了公司。

　　直到今年3月份，五牛基金才與鮮言等簽署協(xié)議，接手剩余的8.84%的股權(quán)，鮮言全身而退，而五?；鸺捌湟恢滦袆尤撕嫌嫵钟衅ネ蛊?8.82%股權(quán)，鞏固了控股權(quán)。

　　不過，到了今年下半年，韓氏父子與鮮言之間的關(guān)系開始讓人有些看不懂了。按照匹凸匹的說法，離職的鮮言轉(zhuǎn)移了公司的核心資產(chǎn)。公告稱，今年7月6日，公司在事先不知情的狀況下，突然收到控股子公司荊門漢通的通知，荊門漢通旗下子公司荊門漢達和湖北漢佳已完成增資事項，并于6月28日完成了工商變更登記。增資對象分別為深圳柯塞威大數(shù)據(jù)有限公司（簡稱“柯塞威大數(shù)據(jù)”）、深圳柯塞威網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“柯塞威網(wǎng)絡(luò)科技”），分別增資6000萬元和3000萬元。

　　柯塞威大數(shù)據(jù)和柯塞威網(wǎng)絡(luò)科技的股東均為深圳柯塞威金融信息服務(wù)有限公司。而柯塞威金融信息的99%股權(quán)歸屬于鮮言。增資完成后，上述兩家公司將分別持有荊門漢達、湖北漢佳的75%股份，而匹凸匹的持股量均降至25%。這也意味著，匹凸匹喪失了對這兩家子公司的控制。

　　荊門漢通是匹凸匹主營業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)，荊門漢通旗下兩家公司荊門漢達、湖北漢佳擁有兩個地塊尚未開發(fā)。按照匹凸匹的公告，如果按照6月27日、28日，荊門漢通、荊門漢達以及柯塞威大數(shù)據(jù)形成的一系列交易及法律文件，由于上市公司的股權(quán)被稀釋，從估值角度來看，給公司造成的直接損失達1.44億元。這對上半年營收只有0.21億元的匹凸匹而言，無疑是重大損失。

　　在這種情況下，匹凸匹將鮮言等六被告訴上法庭，要求索賠1.98億元后。7月14日，上海一中院已正式受理此案。

　　蹊蹺的是，在立案近兩個月被媒體曝光后，匹凸匹才倉皇停牌補充披露了具體訴訟信息。對于重大訴訟瞞而不報的原因，匹凸匹在9月14日的訴訟公告中解釋稱，是為避免被告隱匿或轉(zhuǎn)移財產(chǎn)，公司才延遲披露本次訴訟。

　　“這一說法站不住腳?！鄙虾Ｌ煦懧蓭熓聞?wù)所副主任宋一欣對中國證券報記者表示，作為上市公司，對重大訴訟及時披露是法定的義務(wù)，匹凸匹的這一行為涉嫌信披違規(guī)。

　　經(jīng)營每況愈下

　　即便是保住了荊門漢達、湖北漢佳，匹凸匹每況愈下的經(jīng)營狀況或許也難以得到根本改善。

　　上半年，匹凸匹的營業(yè)收入主要來自控股子公司荊門漢通置業(yè)有限公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，全資子公司匹凸匹金融信息服務(wù)（深圳）有限公司仍未正式開展業(yè)務(wù)，未形成收入。

　　不過，地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績并不理想。公告顯示，荊門漢通開發(fā)的項目為荊門“漢通·楚天城”。該項目位于荊門市漳河新區(qū)響嶺路，計劃總投資20億元，占地1113.94畝。除3號地塊開發(fā)外，其他土地尚未拆遷完成，不能開發(fā)建設(shè)。目前可開發(fā)的3號地塊占地420畝，為“漢通·楚天城”一期開發(fā)項目，總建筑面積約56.32萬平方米，目前可供出售樓面面積53.44萬平方米。

　　由于荊門漢通所在地的房地產(chǎn)市場有效需求不足，房地產(chǎn)銷售緩慢，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3876.39萬元。

　　公司表示，荊門漢通業(yè)務(wù)所在地湖北荊門的房地產(chǎn)市場需求在第三季度仍難以改觀。雖然公司在2016年7月先后設(shè)立了上海熠信信息科技發(fā)展有限公司、上海事聚貿(mào)易有限公司，從事物流信息服務(wù)、供應(yīng)鏈金融信息科技、大宗商品貿(mào)易等業(yè)務(wù)，但新設(shè)公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利規(guī)模提升需要一個過程，公司在2016年第三季度形成的業(yè)績?nèi)噪y以彌補上半年形成的虧損，預(yù)計公司前三季度累計凈利潤為虧損。

　　年報顯示，匹凸匹2015年實現(xiàn)營業(yè)收入0.21億元，同比增長109.45%；凈利潤虧損1.02億元。在預(yù)計前三季度虧損的情況下，第四季度匹凸匹需要加快扭虧步伐。否則連續(xù)兩年虧損，公司將帶上ST帽子。

　　面對經(jīng)營危機，匹凸匹8月份宣布，轉(zhuǎn)讓旗下互聯(lián)網(wǎng)金融子公司。這也意味著匹凸匹終止了P2P業(yè)務(wù)。而在此前，公司為轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融，高調(diào)將證券簡稱更名為匹凸匹，并引發(fā)市場廣泛關(guān)注，讓人意想不到的是最終以鬧劇收場。

　　“海銀系”接手后，五牛基金成為了匹凸匹的操盤者。資料顯示，成立12年間，五?；鹨?guī)模從5億元成長到超過160億元，備案的產(chǎn)品200多只，業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋優(yōu)勢不動產(chǎn)投資、股權(quán)投資、證券投資、創(chuàng)業(yè)投資、海外資產(chǎn)投資以及FOF母基金等。

　　“金融資產(chǎn)受到嚴(yán)格監(jiān)管，注入上市公司的可能性不大。”業(yè)內(nèi)人士指出，特別是今年以來，眾多金融資產(chǎn)重組被叫?；蛏鲜凶约航K止。今年3月，匹凸匹在澄清公告中也指出，“海銀系”旗下的海銀財富管理有限公司目前沒有通過借殼公司實現(xiàn)上市的計劃。

　　燙手山芋如何處理

　　經(jīng)過多次兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，匹凸匹還是離不開房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。9月21日，匹凸匹公告，上海熠信信息科技發(fā)展有限公司擬現(xiàn)金出資8200萬元收購海航創(chuàng)新（海南）股份有限公司持有的位于浦東新區(qū)世紀(jì)大道1500號的東方大廈4樓整層的商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)。

　　“未來也可能會注入一些房地產(chǎn)資產(chǎn)?！敝槿耸客嘎?，五?；饛姆慨a(chǎn)基金起家，在上海有些物業(yè)資產(chǎn)，但房地產(chǎn)資產(chǎn)注入并不被市場看好，“海銀系”花了很大代價從二級市場舉牌匹凸匹，看中的并非其房地產(chǎn)或尚未實質(zhì)開展的P2P業(yè)務(wù)，而是希望掌握殼資源。

　　“海銀系”在資本市場浸淫多年，曾四度舉牌東方銀星成為其第二大股東，但該公司因“雙頭董事會”而糾紛不斷。而匹凸匹是其真正控制的上市公司。

　　對于，匹凸匹這樣一家被監(jiān)管層屢次處罰的空殼有多大價值，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的正式實施，“殼”市場將降溫，促進估值體系理性修復(fù)，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。除了中小投資者的索賠，投服中心近期也在開展對違法違規(guī)上市公司大股東等的支持訴訟，矛頭直指匹凸匹等公司實際控制人。在此背景下，“賣殼”市場更是受到很多限制。

　　“海銀系”對于手里燙手的山芋未來如何處理，目前公司仍沒有明確公告。五?；鹨矝]有回復(fù)中國證券報記者的采訪。

　　對于“海銀系”在資本市場的口碑，據(jù)投行人士介紹，“海銀系”一直比較激進，與吳鳴霄、鮮言等有個小圈子，喜歡“炒殼”，此前舉牌的時候就是想賺點錢就走。

　　該人士稱，三年前豫商集團舉牌東方銀星期間，其關(guān)聯(lián)公司及一致行動人疑似利用內(nèi)幕消息頻繁獲取收益。豫商集團對東方銀星舉牌時，其子公司海銀財富調(diào)用資金5400萬元，買入東方銀星489萬股，并隨后賣出349萬股。此后，豫商集團再次舉牌，海銀財富又跟隨買進6.52萬股，賣出公司股票149萬股。

　　五?；鹗恰昂ｃy系”成立最早的基金。詳式權(quán)益變動書顯示，2004年成立的五?；鸾陙碣Y產(chǎn)規(guī)模快速增長，2013年、2014年、2015年的總資產(chǎn)分別為1.66億元、4.52億元和21.22億元。

　　五牛基金戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理李偉曾公開表示，資產(chǎn)迅速增長的大多為信托、私募。其私募投資的重點是互聯(lián)網(wǎng)、傳媒影視、智能制造、醫(yī)療等領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士表示，去年以來，私募基金、P2P出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，而這些平臺上的投資產(chǎn)品隱藏了大量泡沫，抗風(fēng)險能力較差。

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