4月份宏觀數(shù)據(jù)前瞻：

　　CPI小幅上行，PPI跌幅連續(xù)4個(gè)月收窄。蔬菜價(jià)格環(huán)比下降，豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲，食品價(jià)格同比漲幅依然較大，非食品價(jià)格微升，翹尾因素上升，CPI同比增速小幅走高至2.4%。全國主要生產(chǎn)資料市場價(jià)格整體延續(xù)上漲趨勢，但上漲的幅度不如上個(gè)月，黑色金屬產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比漲幅最明顯。PPI同比-3.8%，降幅連續(xù)4個(gè)月收窄。

　　制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI一升一降。近三個(gè)月制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期分別為44.4%、57.9%、62.6%，顯示制造業(yè)企業(yè)對短期前景已趨穩(wěn)樂觀。4月份制造業(yè)PMI較上月的50.2或升高0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.7%。非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)已從59.5%回調(diào)至59%，除服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持基本平穩(wěn)外，建筑業(yè)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)從66.3%降至63.7%，這很可能與近期部分一線城市加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期有關(guān)。預(yù)計(jì)4月份非制造業(yè)PMI或較上月的53.8%略有回調(diào)，為53.5%。

　　出口增速回落，進(jìn)口跌幅收窄。4月份出口基數(shù)相對較高，加之近期外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)也并非一路向上，當(dāng)月出口落在1700億美元上下的可能性較大。從已披露的政策信息來看，當(dāng)前外貿(mào)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻。4月份出口增速很可能表現(xiàn)不及上月，或降至-2%。全球大宗商品價(jià)格穩(wěn)步回升，進(jìn)口數(shù)量穩(wěn)中有升，但與去年同期相比，價(jià)格仍明顯偏低。4月份進(jìn)口規(guī)模與上月相比或略增，進(jìn)口規(guī)模有望達(dá)到1350億美元左右，進(jìn)口增速將從-7.6%進(jìn)一步收窄至-3%。預(yù)計(jì)4月份貿(mào)易順差為330億美元。

　　投資需求和消費(fèi)需求增強(qiáng)，工業(yè)生產(chǎn)回暖。鋼材及建材價(jià)格持續(xù)上行，與投資增速上升相互印證，反映出需求得到改善。全國水泥綜合價(jià)格指數(shù)小幅上漲，華東地區(qū)水泥價(jià)格漲勢最為明顯，投資需求改善呈區(qū)域性特征。4月份投資增速上升至11%。工業(yè)領(lǐng)域維持平穩(wěn)向好勢頭，產(chǎn)量階段性回升，工業(yè)增加值同比增速回升至7%。年初以來消費(fèi)增速逐漸上升，但由于4月份是消費(fèi)淡季，難以大幅增長，增速在10.6%左右。文體娛樂相關(guān)消費(fèi)增速保持較高，商品房銷售回暖帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)增長。

　　新增信貸受地方債務(wù)置換影響較大，金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)變化保M2增速相對穩(wěn)定。受前期信貸超預(yù)期投放、季節(jié)性稅收上繳等因素影響，4月份新增信貸呈回落態(tài)勢。然而考慮到4月份地方債務(wù)置換對新增信貸的負(fù)面影響較大，因此實(shí)際信貸增速并不慢。預(yù)計(jì)4月份新增人民幣貸款約為7000億元左右。與此同時(shí)，人民幣匯率短期內(nèi)將維持相對穩(wěn)定，外匯占款甚至有由負(fù)轉(zhuǎn)正的可能，進(jìn)而央行未來一段時(shí)間的貨幣政策也將保持穩(wěn)健，預(yù)計(jì)不會進(jìn)一步放松。盡管新增信貸有所回落，然而金融機(jī)構(gòu)債券及股權(quán)等投資規(guī)模的擴(kuò)大可能繼續(xù)維持M2增速相對平穩(wěn)，約為13.3%。

　　外匯占款降幅繼續(xù)收窄，人民幣匯率相對穩(wěn)定。美元指數(shù)繼續(xù)震蕩走弱，中國短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，人民幣匯率基本穩(wěn)定，加之宏觀審慎管理等措施繼續(xù)發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)4月份外匯占款數(shù)據(jù)將繼續(xù)改善。近日的美聯(lián)儲議息會議決定暫不加息，美元或?qū)⒗^續(xù)震蕩走弱，加之中國短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，短期內(nèi)人民幣匯率將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定。交通銀行金融研究中心

　　預(yù)測人員：

　　連平（首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

　　周昆平（副總經(jīng)理）

　　陳 左（高級經(jīng)理）

　　鄂永健（高級金融分析師）

　　劉 濤（資深研究員）

　　劉學(xué)智（高級研究員）

　　劉 ?。ǜ呒壯芯繂T）

　　陳 冀（高級研究員）

　　4月中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)一覽表

　　指標(biāo)名稱 2015-11 2015-12 2016-1 2016-2 2016-3 2016-4

　　（預(yù)測值）

　　GDP:當(dāng)季同比 - 6.8 - - 6.7 -

　　CPI:當(dāng)月同比 1.5 1.6 1.8 2.3 2.3 2.4

　　PPI:當(dāng)月同比 -5.9 -5.9 -5.3 -4.9 -4.3 -3.8

　　制造業(yè)PMI 49.6 49.7 49.4 49 50.2 50.7

　　非制造業(yè)PMI 53.6 54.4 53.5 52.7 53.8 53.5

　　出口金額:當(dāng)月同比 -6.8 -1.4 -11.2 -25.4 11.5 -2

　　進(jìn)口金額:當(dāng)月同比 -8.7 -7.6 -18.8 -13.8 -7.6 -3

　　貿(mào)易差額:當(dāng)月值(億美元) 541 593.9 632.9 325.9 298.6 330

　　固定投資FAI:累計(jì)同比 10.2 10 - 10.2 10.7 11

　　工業(yè)增加值IAV:當(dāng)月同比 6.2 5.9 - 5.4 6.8 7

　　消費(fèi)零售TRS:當(dāng)月同比 11.2 11.1 - 10.2 10.5 10.6

　　新增人民幣貸款:當(dāng)月值(億元) 7089 5978 25077 7266 13700 7000

　　M2:余額同比 13.7 13.3 14.0 13.3 13.4 13.3

　　外匯占款（億元） -3158 -7082 -6445 -2279 -1448 -500

　　定期存款利率:1年(整存整取) 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5

　　質(zhì)押式回購利率:7天 2.41 2.39 2.42 2.5 2.8 2.5

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