證券時報記者 李曼寧
繼申通、圓通分別借殼艾迪西、大楊創(chuàng)世,曲線搶占A股市場席位后,民營快遞另一巨頭順豐也已確認啟動A股上市。
順豐控股(集團)相關(guān)人士告訴證券時報記者,“深圳證監(jiān)局目前已受理公司的上市輔導(dǎo)申請,輔導(dǎo)機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券、招商證券和中信證券?!?/p>
過去幾年,快遞業(yè)收獲光環(huán)無數(shù)。2011年-2014年,行業(yè)連續(xù)四年業(yè)務(wù)量以超過50%的速度狂飆增長,但發(fā)展背后又暗藏隱憂,2015年行業(yè)增速放緩至50%以下,同質(zhì)化競爭、利潤下滑的問題漸漸凸顯。隨著快遞企業(yè)逐漸以各種方式借道資本市場,2016年,無疑將成為民營快遞業(yè)發(fā)展整合的關(guān)鍵年,巨頭們也將由過去的“規(guī)模之爭”邁向“資本之爭”。
順豐上市路的
“最后一公里”
一家經(jīng)營了20多年的老牌企業(yè),又居于一個炙手可熱行業(yè)的龍頭,順豐一度是最受市場期待上市的公司之一。不過,長期以來,順豐似有意與資本市場保持距離。公司官方微博曾于2012年9月公開承認,“一直以來都有資本找順豐洽談,但順豐并未與任何資本簽訂任何協(xié)議。”
2013年8月,順豐首度實現(xiàn)“融資破冰”。據(jù)報道,公司引入元禾控股、招商局集團、中信資本、古玉資本四家戰(zhàn)略投資者,并轉(zhuǎn)讓出25%的順豐速運股份。
盡管上述動作被外界理解成為上市鋪路,然而,順豐似并未打算立即著手證券化,創(chuàng)始人王衛(wèi)也在公開場合表態(tài),投資方未就IPO問題作出強制要求,同時目前沒有上市計劃。如今,順豐突然確認啟動A股上市,前述投資者們也可以寬心了,畢竟,對于PE投資者來說,退出是完成投資的最后步驟,也是最終實現(xiàn)股權(quán)變現(xiàn),獲得實際利潤的重要環(huán)節(jié)。
關(guān)于上市細節(jié),證券時報記者詢問公司計劃采用部分資產(chǎn)單獨上市,還是整體上市?順豐控股上述相關(guān)人士表示,“公司過幾個月將披露招股說明書,現(xiàn)在還不方便透露?!笔聦嵣希丝爝f業(yè)務(wù),順豐控股旗下還擁有商業(yè)、金融等眾多業(yè)務(wù)板塊,其中,順豐速運的盈利能力最強,該板塊也被業(yè)界認為極有可能被公司單獨拿出來上市。
官網(wǎng)顯示,順豐速運1993年于廣東順德誕生。截至2015年7月,順豐已擁有近34萬名員工,1.6萬臺運輸車輛,19架自有全貨機及遍布中國大陸、海外的12260多個營業(yè)網(wǎng)點。資料顯示,2014年順豐占據(jù)8%的市場份額,位于申通、圓通、中通之后,但公司盈利能力一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
快遞業(yè)微利化
催生“資本之爭”
2015年12月1日,申通快遞100%股權(quán)擬作價169億元借殼艾迪西上市,估值溢價達到7.5倍,成為國內(nèi)民營快遞第一股。2016年1月16日,此前欲獨立IPO的圓通最終也選擇了借殼這一途徑,“殼公司”為大楊創(chuàng)世。
有意思的是,申通與圓通兩家快遞公司此番借道A股均速度驚人。前者在艾迪西重組過程中演出了“第三者上位”的戲劇故事,后者在大楊創(chuàng)世宣布重組到公布交易對象的過程中,不足一個月。
2015年8月,艾迪西在股價連連下挫后,火線停牌重組,隨后公司披露重組對象為海南星華集團旗下的旅游資產(chǎn)。不久后,公司又更新一名潛在交易對手:一直謀求上市的申通快遞。作為迅速發(fā)展的快遞業(yè)龍頭,顯然比上述旅游資產(chǎn)更具吸引力,而申通董事長陳德軍與艾迪西實控人鄭永剛的“同學”緣分,也讓申通在民營快遞業(yè)“資本之爭”上拔得頭籌,艾迪西更在復(fù)牌后連續(xù)跑出13個漲停板。
就在人們猜測下一家快遞上市公司花落誰家時,圓通又突降A(chǔ)股。2016年1月5日,大楊創(chuàng)世發(fā)布重大事項停牌公告。1月16日,揭曉意向重組方為圓通速遞。
申通率先上市之舉顯然具有標桿效應(yīng),事實上,除了順豐確認啟動上市外,近日也已有媒體報道,中通快遞一直有上市的計劃,并且一直在準備中,但目前尚未有確定具體的上市地點和確定的時間表。
問題是,長期以來,現(xiàn)金流充沛、對融資不感冒的快遞企業(yè),如今為何競相尋求上市呢?
一方面,受益于電商的發(fā)展,快遞業(yè)規(guī)模迅速擴大。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示,“十二五”期間,全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)快速增長,市場規(guī)模從2011年的36.7億件增長到2015年的206.7億件,年均增長率超過50%。按照國務(wù)院印發(fā)的促進快遞業(yè)發(fā)展若干意見,到2020年快遞年業(yè)務(wù)量達到500億件,業(yè)務(wù)收入達8000億元。
另一方面,受制于電商的發(fā)展,快遞業(yè)的盈利能力也逐漸削弱?!笆濉逼陂g,全國快遞件平均運價持續(xù)下跌,從2011年的20.7元/件跌至2015年的13.4元/件,五年的降幅達到35.1%。
中金公司分析指出,電商未來會繼續(xù)以快件量的優(yōu)勢,利用快遞業(yè)同質(zhì)化競爭的弊端打壓快遞價格,進一步惡化以網(wǎng)購為主的快遞業(yè)企業(yè)微利化情形。
此外,部分大型電子商務(wù)企業(yè),如阿里巴巴、京東、蘇寧云商等,正通過自建物流體系的方式降低對第三方物流企業(yè)的依賴。
由此,伴隨著規(guī)模的擴大,盡管行業(yè)整體利潤呈現(xiàn)增長態(tài)勢,但在快遞價格下滑等因素影響下,快遞行業(yè)的毛利率持續(xù)下滑,中金公司數(shù)據(jù)顯示,行業(yè)毛利率已從2007年約30%的水平下滑至目前5%~10%的水平。
而正是這種微利化趨勢,催生了快遞業(yè)公司的融資需求。
實際上,從申通的借殼預(yù)案中,也能窺見快遞業(yè)對資本的渴求。預(yù)案顯示,重組所募資金剩余部分將主要用于中轉(zhuǎn)倉配一體化項目、運輸車輛購置項目、技改及設(shè)備購置項目、信息一體化平臺項目等項目建設(shè),借助資本市場平臺,申通將拓寬融資渠道,提升品牌影響力,為后續(xù)的發(fā)展提供推動力。
國金證券認為,上市融資后,快遞企業(yè)將提高服務(wù)質(zhì)量和時效性。精益運營,航空機隊、轉(zhuǎn)運中心等重資產(chǎn)投入將成為行業(yè)趨勢,但由于所需投資金額巨大,預(yù)計未來,資本實力將成為快遞企業(yè)競爭的新壁壘。(記者李曼寧)
吳比較/制圖
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