加碼預(yù)期管理 貨幣政策調(diào)控邁大步

　　將根據(jù)需要，原則上每個(gè)工作日均開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作

　　在公開(kāi)市場(chǎng)春節(jié)臨時(shí)“天天見(jiàn)”即將“收官”的時(shí)間窗口，央行于昨日傍晚宣布，即日起將根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個(gè)工作日均開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。

　　這意味著，春節(jié)期間維穩(wěn)流動(dòng)性“利器”的公開(kāi)市場(chǎng)操作，在未來(lái)每日“出鞘”將常態(tài)化。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉標(biāo)志著貨幣政策調(diào)控邁出了關(guān)鍵的一步，在外匯占款連續(xù)下降之際，央行增加公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率，有利于穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，保持市場(chǎng)利率的穩(wěn)定。

　　春節(jié)“預(yù)演”常態(tài)化

　　經(jīng)過(guò)春節(jié)期間的“預(yù)演”后，公開(kāi)市場(chǎng)天天操作改為了常態(tài)化。昨日傍晚央行公告，決定延續(xù)前期增加公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率的有關(guān)安排。即日起，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個(gè)工作日均開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。

　　此舉被視為完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的針對(duì)性和有效性的最新舉措。央行稱，如因市場(chǎng)需求不足等原因未開(kāi)展操作，也將公告予以說(shuō)明。而此前，央行僅公布從1月29日起至2月19日臨時(shí)增加操作場(chǎng)次。

　　對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)此舉，被一些業(yè)內(nèi)人士視為央行貨幣政策邁出的一大步。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日說(shuō)，公開(kāi)市場(chǎng)操作改為每日操作，標(biāo)志著我國(guó)央行邁出了關(guān)鍵的一步，有助于保證市場(chǎng)利率的平穩(wěn)。

　　不僅如此，央行昨日也在公開(kāi)市場(chǎng)突然加量，開(kāi)展了800億元7天逆回購(gòu)，利率繼續(xù)持平于2.25%，操作量較前日的100億元大幅放量。放量的原因，主要是應(yīng)對(duì)昨日逆回購(gòu)到期量的陡增，當(dāng)天共計(jì)有3700億元逆回購(gòu)到期。至此，昨日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2900億元。

　　春節(jié)后連續(xù)的凈回籠并未令流動(dòng)性趨于緊張，反而持續(xù)保持寬松狀態(tài)。昨日數(shù)據(jù)顯示，回購(gòu)利率整體下行，隔夜回購(gòu)利率下行2.3個(gè)基點(diǎn)至1.927%，7天回購(gòu)利率下行2.9個(gè)基點(diǎn)至2.333%。

　　昨日公布的1月央行口徑人民幣外匯占款延續(xù)了去年12月下滑態(tài)勢(shì)，雖面臨外匯占款的連續(xù)下滑，但回顧整個(gè)春節(jié)前后，流動(dòng)性狀況好于往年，資金價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年春節(jié)前后，7天回購(gòu)加權(quán)平均利率中樞為2.34%，最高為2.50%，最低為2.25%。而2015年和2014年春節(jié)前后的7天回購(gòu)利率中樞分別為4.24%和4.50%，波幅均超過(guò)百個(gè)基點(diǎn)。

　　預(yù)期管理加碼 流動(dòng)性無(wú)虞

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在節(jié)前降準(zhǔn)預(yù)期落空之際，春節(jié)前后資金價(jià)格波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，得益于公開(kāi)市場(chǎng)的“天天見(jiàn)”，持續(xù)注入逆回購(gòu)，加上央行不斷打出“組合拳”如MLF、SLF等馳援流動(dòng)性。更得益于央行不斷加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，向市場(chǎng)傳遞大力維穩(wěn)的信號(hào)，預(yù)期管理頗見(jiàn)成效。

　　“今年春節(jié)期間央行預(yù)期管理比較到位，資金面總體波瀾不驚。”民生證券固收組負(fù)責(zé)人李奇霖對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，首先表態(tài)不降準(zhǔn)，但會(huì)維系短端利率穩(wěn)定，后來(lái)也確實(shí)如此操作，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

　　回顧今年春節(jié)前后，央行對(duì)流動(dòng)性管理更強(qiáng)調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào)，發(fā)布了許多罕見(jiàn)舉措：召開(kāi)流動(dòng)性管理座談會(huì)，在春節(jié)前公布春節(jié)期間流動(dòng)性部署，向市場(chǎng)傳遞大力維穩(wěn)的信號(hào)；臨時(shí)增加春節(jié)期間公開(kāi)市場(chǎng)操作場(chǎng)次，由常規(guī)的每周兩次改為天天操作，昨日更宣布將這種安排延期。

　　對(duì)此，李奇霖說(shuō)，在面臨資本外流壓力之際，央行加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率，加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，有利于短端市場(chǎng)利率的穩(wěn)定。

　　不僅如此，貨幣政策操作的透明度也不斷增強(qiáng)，央行與市場(chǎng)溝通頻率不斷增加。春節(jié)前央行開(kāi)展MLF、SLF等定向工具當(dāng)天，均通過(guò)央行微博及時(shí)發(fā)布操作詳情，具體到數(shù)量和利率等細(xì)節(jié)。

　　短期來(lái)看，下周將迎來(lái)節(jié)后逆回購(gòu)到期高峰，當(dāng)周到期量9500億元，為節(jié)后最高的一周，業(yè)內(nèi)人士稱，公開(kāi)市場(chǎng)改為天天操作屆時(shí)將成為流動(dòng)性維穩(wěn)的有力保障。

　　東莞銀行金融市場(chǎng)部人士指出，節(jié)后現(xiàn)金回籠和財(cái)政資金投放高峰也在下周，市場(chǎng)流動(dòng)性將承受一定壓力，但在央行每天都開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性料整體穩(wěn)定。記者王媛

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