時(shí)鐘撥入2016年以來，作為大宗商品的兩個(gè)代表性品種，“黑金”原油和黃金的走勢(shì)可謂背道而馳。新年第一周，原油大跌約10%，黃金則反彈逾4%。一般是同漲同跌的兩個(gè)商品領(lǐng)頭羊，由于基本面的差異而走勢(shì)各異。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來看，原油的主要矛盾是由頁巖油技術(shù)及產(chǎn)油國不減產(chǎn)導(dǎo)致的供需失衡，黃金走勢(shì)則由避險(xiǎn)情緒以及美聯(lián)儲(chǔ)加息之后利空出盡主導(dǎo)?？傮w來看，大宗商品的基本面與原油更為類似，難改弱勢(shì)。

　　金價(jià)向上 油價(jià)向下

　　據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，新年首周，紐約原油(以指數(shù)計(jì)算)累計(jì)跌幅達(dá)到9.54%，逼近每桶35美元；相反，COMEX黃金(以指數(shù)計(jì)算)則大幅上漲4.08%，一度反彈至每盎司1112.8美元。

　　一般而言，黃金有很強(qiáng)的抗通貨膨脹功能；原油作為工業(yè)原材料的源頭，其價(jià)格漲跌對(duì)通脹水平的影響很大。從歷史情況來看，黃金和原油大概率同漲同跌。進(jìn)入2016年，兩個(gè)商品王者為什么會(huì)出現(xiàn)背離呢？

　　對(duì)此，金石期貨分析師黃李強(qiáng)指出，年初基本面不同，導(dǎo)致了原油和黃金漲跌分化。雖然美國商業(yè)原油庫存下降，但是汽油庫存增加了1000萬桶，需求端并沒有好轉(zhuǎn)，此外西方對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)即將結(jié)束，全球原油供需失衡的問題加劇，這是導(dǎo)致原油價(jià)格走弱的主要原因。反觀黃金，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，市場(chǎng)利空出盡，黃金空頭回補(bǔ)，價(jià)格上漲。雖然十二月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)良好，但是在市場(chǎng)避險(xiǎn)需求和資金的作用下，黃金迎來了反彈。因此，原油和黃金走勢(shì)的分化主要還是由于自身基本面的不同。

　　“油價(jià)大跌、黃金大漲，這說明目前市場(chǎng)的主基調(diào)是避險(xiǎn)，如果疊加全球股市下挫，避險(xiǎn)需求更為強(qiáng)烈?！遍L江期貨分析師王琎青表示，從近期美元兌日元匯率大幅下行就能看出端倪，日元往往是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣。目前黃金與原油比值已經(jīng)到了34附近，超過了上世紀(jì)80年代的最高點(diǎn)32。

　　方正中期期貨研究員隋曉影也指出，上周原油下跌主要因原油供需面持續(xù)疲軟，供需矛盾突出，市場(chǎng)預(yù)期伊朗原油解禁后未來將繼續(xù)加大市場(chǎng)供給壓力，在此背景下，原油市場(chǎng)整體做空情緒不減。

　　大宗商品仍在熊途

　　數(shù)據(jù)顯示，過去10年，大宗商品的年化收益為-5.1%，這是大宗商品自20世紀(jì)60年代以來，10年的年化收益首次出現(xiàn)負(fù)值。同一時(shí)期，股票和債券的年化收益分別為7.3%和6.6%。從2016年的開局來看，大宗商品市場(chǎng)會(huì)否醞釀轉(zhuǎn)機(jī)？

　　對(duì)此，卓創(chuàng)資訊黃金分析師張偉指出，黃金與原油比值觸及歷史較高位置，透露出來的信息主要是原油供應(yīng)過?！徽撌羌夹g(shù)革新還是新勢(shì)力介入等因素，總之原油的供應(yīng)正急劇增加。而黃金則變化不大，反而是價(jià)格下跌導(dǎo)致投入減少，未來供應(yīng)有偏緊趨勢(shì)。但總體來看，大宗商品的基本狀況還是與原油更為類似，那就是供應(yīng)嚴(yán)重過剩。如果不能從源頭上解決供給過剩問題，大宗商品熊途仍將漫長。

　　王琎青也指出，目前避險(xiǎn)為王，導(dǎo)致黃金和原油走勢(shì)出現(xiàn)差別，但避險(xiǎn)往往只具備短中期效應(yīng)，并不能成為主流行情的發(fā)動(dòng)機(jī)。大宗商品市場(chǎng)總體仍處于震蕩筑底階段，特別是國際油價(jià)已經(jīng)低于2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。而黃金由于其金融屬性的作用會(huì)在恐慌時(shí)發(fā)揮一定避險(xiǎn)功能，這在之前的歷史趨勢(shì)中也時(shí)常出現(xiàn)，大宗商品市場(chǎng)還是按照舊有的體系在運(yùn)行。未來大宗商品的震蕩筑底過程中，中國經(jīng)濟(jì)因素以及美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的快慢程度將會(huì)決定今年大宗商品的總體走勢(shì)。

　　據(jù)悉，近期投行紛紛下調(diào)油價(jià)預(yù)期。麥格理銀行將2016年布倫特油價(jià)預(yù)期下調(diào)至45美元/桶。摩根士丹利則表示，美元升值可能導(dǎo)致油價(jià)跌至20-25美元。法興銀行也下調(diào)2016年WTI原油預(yù)期9.25美元，至每桶40.50美元。

?

?

?

相關(guān)鏈接：

?