食品價(jià)格回落影響10月CPI。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2015年10月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.3%，同比上漲1.3%，同比增速再次下滑。分析人士表示，預(yù)計(jì)未來(lái)CPI仍低位運(yùn)行，全年漲幅約1.4%至1.5%。

　　“豬周期”上漲近尾聲

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比漲幅為1.3%，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.5%。10月份CPI同比漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅稱(chēng)，主要原因是部分分類(lèi)同比漲幅回落，比如豬肉和鮮菜。

　　從環(huán)比看，10月份食品價(jià)格環(huán)比下降1%。余秋梅表示，食品價(jià)格下降主要是受鮮活食品價(jià)格下降較多的影響。食品中，蛋和豬肉價(jià)格環(huán)比分別下降了6.9%和1.9%。10月份鮮菜和鮮果價(jià)格分別出現(xiàn)下降。這些影響CPI環(huán)比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　“10月食品價(jià)格環(huán)比跌1%，是近7個(gè)月最大環(huán)比跌幅?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員表示，雖然豬肉價(jià)格同比仍然保持15.8%的高增速，但環(huán)比價(jià)格出現(xiàn)近6個(gè)月首次下降，豬肉價(jià)格上漲周期已到尾聲。

　　民生證券解讀稱(chēng)，豬價(jià)快速下跌，一是前期上漲過(guò)快(22省市平均豬肉價(jià)格在3月下旬至8月中旬漲幅達(dá)40%)，面臨回調(diào)壓力，二是根據(jù)12個(gè)月能形成有效生豬供給的周期，年內(nèi)豬價(jià)大幅反彈概率不大。隨著“豬周期”弱化，通縮壓力進(jìn)一步加大。

　　“CPI缺乏上漲動(dòng)力，將繼續(xù)處于低通脹水平，全年漲幅會(huì)顯著低于去年。預(yù)計(jì)未來(lái)CPI仍在低位水平，年均漲幅在1.4%-1.5%。”交通銀行金融研究中心研究員表示。

　　PPI連續(xù)44個(gè)月同比下降

　　昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比降5.9%，環(huán)比下降0.4%，已連續(xù)44個(gè)月同比下降。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析說(shuō)，10月份，石油和天然氣開(kāi)采、石油加工出廠價(jià)格同比分別下降39.9%、22.5%。黑色金屬冶煉與化學(xué)制品出廠價(jià)格也同比下降。

　　“非食品價(jià)格影響CPI中長(zhǎng)期走勢(shì)，未來(lái)是否會(huì)拉低CPI至1%以?xún)?nèi)需要警惕?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員稱(chēng)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)PPI長(zhǎng)時(shí)間同比回落的景象，在2008年至2009年、1997至1998年等經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)段出現(xiàn)過(guò)。

　　中金公司宏觀組判斷，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，2016年通縮壓力仍將持續(xù)。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，工業(yè)部門(mén)尤其石油天然氣開(kāi)采，黑色金屬等仍處通縮困境。在這種情況下，寬松加碼刻不容緩。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)央行再降息

　　鑒于10月份CPI同比漲幅低于預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)，交通銀行金融研究中心研究員表示，經(jīng)濟(jì)下行壓力下貨幣政策將繼續(xù)偏松調(diào)節(jié)。中金公司宏觀組則稱(chēng)，預(yù)計(jì)央行將在2016年1季度降息一次，全年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率600個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。

　　申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，“整體來(lái)看，通脹滑落，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌，通貨緊縮仍是主要矛盾。經(jīng)濟(jì)要托底，貨幣政策將主要表現(xiàn)為衰退性寬松，預(yù)計(jì)利率將進(jìn)一步下行。”李慧勇表示。

　　就在半個(gè)月前的10月23日，央行宣布“雙降”，自10月24日起開(kāi)始下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率。

　　對(duì)于貨幣政策的調(diào)節(jié)，業(yè)內(nèi)亦有不同的聲音，有分析人士表示，此前降息降準(zhǔn)的效果正在逐步顯現(xiàn)。對(duì)于后續(xù)降息降準(zhǔn)的爭(zhēng)議，應(yīng)當(dāng)看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)以及財(cái)政政策的配合。

　　興業(yè)證券唐躍表示，貨幣政策大概率會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面變化做出應(yīng)對(duì)，快速放松和偏緊的看法都有失偏頗。

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　　走訪

　　肉蛋降價(jià)明顯 橘子不好賣(mài)

　　新京報(bào)記者昨日走訪北京南城一些超市和菜市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，蔬菜和水果價(jià)格并未發(fā)生明顯變化，但肉蛋類(lèi)食品近期降價(jià)明顯。

　　昨日下午，記者在超市采訪了多位大媽?zhuān)齻円恢抡J(rèn)為蔬菜水果價(jià)格近期變化不大，肉蛋價(jià)格有調(diào)整。一位大媽稱(chēng)，最近雞蛋開(kāi)始降價(jià)，降幅還比較大。從9月到最近，一斤降了大概五毛多。記者在一家大型超市看到，柴雞蛋報(bào)價(jià)一斤3.99元，鮮雞蛋一斤4.98元。此外豬肉價(jià)格比前一兩個(gè)月有所下降。

　　最近天氣突然變冷讓火鍋類(lèi)食物迅速受到大家歡迎，羊肉熱銷(xiāo)。一位菜市場(chǎng)老板表示，以前牛肉一般比羊肉價(jià)錢(qián)要高一些，現(xiàn)在都降到了一個(gè)價(jià)位，牛肉卷和羊肉卷都只要三十塊錢(qián)一斤。一位年輕小伙向記者印證了這一說(shuō)法。

　　菜市場(chǎng)老板對(duì)記者表示稱(chēng)，最近南方橘子大量上市，積壓嚴(yán)重，超市都開(kāi)始打折促銷(xiāo)，攤位上的橘子價(jià)錢(qián)已經(jīng)降至一斤一塊九毛九，也不好賣(mài)。

　　分析

　　通縮壓力傳遞影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　PPI連續(xù)三個(gè)月同比下降5.9%，處于2009年10月以來(lái)最低值。交通銀行金融研究中心研究員表示，持續(xù)的工業(yè)通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，受影響的主要是資源能源和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)緊密相關(guān)的產(chǎn)品。

　　“PPI同比降幅未來(lái)可能收窄，但內(nèi)外因素難以支持工業(yè)品價(jià)格回升，負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。”上述研究員分析，近期大宗商品價(jià)格整體趨勢(shì)性下降，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)低迷并可能繼續(xù)走低，輸入性?xún)r(jià)格下降影響PPI走勢(shì)。“去產(chǎn)能壓力和輸入性通縮延續(xù)的情況下，未來(lái)PPI同比跌勢(shì)將延續(xù)，全年下降幅度在5%到5.4%之間?！鄙鲜鲅芯繂T稱(chēng)。

　　中金公司宏觀組認(rèn)為，由于需求低迷，全球大宗商品價(jià)格通縮繼續(xù)向國(guó)內(nèi)上游產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)，如石油和天然氣價(jià)格同比大幅下跌。PPI面臨的通縮壓力逐漸從上游行業(yè)傳導(dǎo)至下游行業(yè)。采掘、原材料及黑色金屬材料類(lèi)價(jià)格環(huán)比跌幅在10月有所收窄，而生活資料的出廠價(jià)格跌幅明顯擴(kuò)大。

　　觀點(diǎn)

　　“寬松不能過(guò)度放水”

　　海通證券分析師姜超則認(rèn)為，寬松仍有必要，而央行提出了“不能過(guò)度放水”的提法，意味著對(duì)未來(lái)寬松貨幣政策需要降低預(yù)期，畢竟存款利率已經(jīng)降至1.5%的歷史新低，再下降的空間有限。貨幣政策獨(dú)木難支，有效需求回升仍需改革創(chuàng)新等政策配合。

　　除貨幣政策外，財(cái)政政策等也被視為未來(lái)需要繼續(xù)運(yùn)用的調(diào)控手段。中金公司宏觀組稱(chēng)，財(cái)政政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮更大作用，包括降低有效稅負(fù)、加大財(cái)政支出等一系列措施。交通銀行金融研究中心研究員表示，大量基建投資項(xiàng)目加快落實(shí)進(jìn)度，將有助于提振需求并帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌趨勢(shì)的改善。

　　“我們一直強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)中投資的重要性?！崩罨塾卤硎?，未來(lái)水利環(huán)保、鐵路軌交、新能源、京津冀等有望成為投資保增長(zhǎng)的重要領(lǐng)域。