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      今年以來,相繼有近40家在美國上市的中概股提出私有化要約,準(zhǔn)備退市重返國內(nèi)A股市場。
         
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      中概股回歸面臨的不確定性因素增加

      海口網(wǎng) http://hanxinmy.cn 時間:2015-10-17 11:15

        今年以來,相繼有近40家在美國上市的中概股提出私有化要約,準(zhǔn)備退市重返國內(nèi)A股市場。但隨著A股出現(xiàn)調(diào)整、IPO暫停,中國概念股回歸面臨的不確定性因素增加,同時涉及公司“協(xié)議控制”(簡稱VIE架構(gòu))、相關(guān)行業(yè)外資準(zhǔn)入等問題也有待監(jiān)管規(guī)則的進一步明確。

        這些選擇退市的企業(yè)中絕大多數(shù)是本土互聯(lián)網(wǎng)公司。據(jù)統(tǒng)計,從2000年新浪采取“協(xié)議控制”的方式登陸美股市場后的10多年,有80多家本土公司相仿這一模式,在開曼群島等地注冊公司,通過協(xié)議方式控制國內(nèi)業(yè)務(wù)實體,從而完成海外市場融資。

        所謂“協(xié)議控制”,通俗來講就是境外注冊的上市實體,在中國境內(nèi)設(shè)立一家外商獨資企業(yè)。該外資企業(yè)通過協(xié)議而非直接投資的形式控制內(nèi)資企業(yè),以獲取后者的利潤和投票表決權(quán)等。

        國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司選擇遠(yuǎn)赴海外融資,主要原因是由于前期投入大,難以滿足國內(nèi)A股上市對盈利和收入的要求。此外很多企業(yè)都獲得了海外資本的投資,公司治理偏向海外成熟市場模式,同時由于中國對部分行業(yè)外資準(zhǔn)入的限制,使其采用“協(xié)議控制”到海外上市,包括多家知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

        “過去中國的企業(yè)到美國融資,把良好的治理結(jié)構(gòu)和技術(shù)帶回中國,就好比去取經(jīng),現(xiàn)在很多企業(yè)開始考慮回歸。”參與過多家企業(yè)海外上市且目前正在幫助一些中概股退市、拆除“協(xié)議控制”的中倫律師事務(wù)所合伙人郭克軍說。

        隨著中國資本市場近年來開放程度的不斷加強,投資者對新經(jīng)濟的認(rèn)識理解的不斷加深,以互聯(lián)網(wǎng)為代表的一系列新興產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的積極影響,相關(guān)上市公司在資本市場往往能夠獲得更可觀的估值。

        世達(dá)國際律師事務(wù)所合伙人李海平,曾參與多宗中國企業(yè)赴美上市。她說:“以前中概股在美國市場都有‘中國溢價’,但隨著做空公司對部分中概股財務(wù)漏洞的揭露以及中國經(jīng)濟增長趨緩,中概股的溢價正在慢慢變成折扣?!?/p>

        她指出,雖然回歸A股有望獲得更高估值,但很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)始人未見得要在其中尋求套利?!昂芏嗷ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)還處于行業(yè)布局階段,希望把自己的股票作為將來并購時的貨幣來收購其他公司,今年諸如58同城和趕集網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大宗并購中,股票都被作為很重要的交易貨幣使用?!崩詈F秸f。

        很多中概股股價近年來波動劇烈,華爾街的分析師們更關(guān)注上市公司每季度關(guān)鍵指標(biāo)能否達(dá)標(biāo),對于公司長遠(yuǎn)發(fā)展不甚關(guān)注,一些公司的創(chuàng)新發(fā)展模式無法被投資者理解,因而對公司成長前景缺乏信心,導(dǎo)致股價出現(xiàn)下滑。相比之下,去年A股牛市啟動后,火熱的行情推動A股市盈率一路飆升,中概股們只能“望洋興嘆”。

        此前瞄準(zhǔn)海外上市的暴風(fēng)科技,在拆除“協(xié)議控制”后今年3月成功登陸A股市場,由于A股市場優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的缺失,投資者的追捧讓暴風(fēng)經(jīng)歷了30多個漲停板,市值直逼在美國上市的優(yōu)酷。

        中國經(jīng)濟正步入新常態(tài),經(jīng)濟發(fā)展方式迫切需要從傳統(tǒng)的粗放型增長轉(zhuǎn)至以創(chuàng)新驅(qū)動,政府對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的扶持力度在加大,其中的一項重要內(nèi)容是對現(xiàn)有的上市標(biāo)準(zhǔn)進行調(diào)整,鼓勵探索互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)資本市場上市。2005年登陸納斯達(dá)克的分眾傳媒退市后于今年8月借殼七喜控股成功登陸深交所,重組復(fù)牌后經(jīng)歷數(shù)個漲停板,股價翻番。

        郭克軍表示,目前還沒有出現(xiàn)中概股在海外退市后成功通過IPO登陸國內(nèi)資本市場的案例。隨著A股今夏進入深入調(diào)整,IPO停滯,未來核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變以及官方對中概股“協(xié)議控制”以及外資股東的接納態(tài)度都不明確,這都為中概股的回歸帶來很多不確定性。

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      [來源:新華網(wǎng)] [作者:呂冬 魏董華] [編輯:王善棟]
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