昨天，人社部、財(cái)政部聯(lián)合就《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》公開征求意見，明確提出基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以不高于基金資產(chǎn)凈值30%的比例，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品等。

　　兩部門稱，為了提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益水平，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度健康持續(xù)發(fā)展，按照黨的十八屆三中全會(huì)關(guān)于“加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督，推進(jìn)基金市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營”要求和國務(wù)院工作部署，人社部、財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門研究起草了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，并向社會(huì)公開征求意見。意見反饋截止時(shí)間為2015年7月13日。

　　養(yǎng)老金投資額如何劃定？

　　預(yù)留支付費(fèi)用再定投資額

　　據(jù)了解，辦法所稱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。

　　各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照本辦法規(guī)定，預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營。委托投資的資金額度、劃出和劃回等事項(xiàng)，要向人社部、財(cái)政部報(bào)告。

　　辦法所稱托管機(jī)構(gòu)，是指接受養(yǎng)老基金受托機(jī)構(gòu)委托，具有全國社會(huì)保障基金、企業(yè)年金基金托管經(jīng)驗(yàn)，或者具有良好的基金托管業(yè)績(jī)和社會(huì)信譽(yù)，安全保管養(yǎng)老基金資產(chǎn)的商業(yè)銀行。

　　辦法所稱投資管理機(jī)構(gòu)，是指接受受托機(jī)構(gòu)委托，具有全國社會(huì)保障基金、企業(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，或者具有良好的資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和社會(huì)信譽(yù)，負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金資產(chǎn)投資運(yùn)營的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

　　投資項(xiàng)目包括哪些？

　　限于境內(nèi)投資股票期貨等

　　在基金投資方面，辦法提出，養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。

　　國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，養(yǎng)老基金可通過適當(dāng)方式參與投資。

　　國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級(jí)子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級(jí)財(cái)政部門出資的國有或國有控股企業(yè)。

　　投資比例有何要求？

　　股票基金不高于30%

　　對(duì)于養(yǎng)老基金投資比例，按照公允價(jià)值計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定。由于市場(chǎng)漲跌、資金劃撥等原因出現(xiàn)的被動(dòng)投資比例超標(biāo)，投資比例調(diào)整應(yīng)當(dāng)在合同規(guī)定的交易日內(nèi)完成。

　　投資銀行活期存款，一年期以內(nèi)(含一年)的定期存款，中央銀行票據(jù)，剩余期限在一年期以內(nèi)(含一年)的國債，債券回購，貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品，貨幣市場(chǎng)基金的比例，合計(jì)不得低于基金資產(chǎn)凈值的5%。清算備付金、證券清算款以及一級(jí)市場(chǎng)證券申購資金視為流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　投資一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款、同業(yè)存單，剩余期限在一年期以上的國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，金融債，企業(yè)(公司)債，地方政府債券，可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)，短期融資券，中期票據(jù)，資產(chǎn)支持證券，固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品，混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品，債券基金的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的135%。債券正回購的資金余額在每個(gè)交易日均不得高于基金資產(chǎn)凈值的40%。

　　投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　養(yǎng)老基金投資國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　根據(jù)金融市場(chǎng)變化和投資運(yùn)營情況，國務(wù)院有關(guān)主管部門適時(shí)報(bào)請(qǐng)國務(wù)院對(duì)養(yǎng)老基金投資范圍和比例進(jìn)行調(diào)整。

　　據(jù)新華社5月26日?qǐng)?bào)道，截至去年年底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)的結(jié)余已經(jīng)超過3萬億元。按照比例推算，理論上將有超過1萬億元養(yǎng)老金可以入市。不過，有專家表示，養(yǎng)老金入市不是單指進(jìn)入股市，而是廣泛參與資本市場(chǎng)。

　　專家觀點(diǎn)

　　應(yīng)給出投資收益區(qū)間

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)保障研究中心主任褚福靈教授在接受京華時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，通過公開征求意見，辦法應(yīng)該進(jìn)一步明確投資收益范圍和相關(guān)止損、風(fēng)險(xiǎn)控制等問題。同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于投資失敗以及非正常大額虧損的問責(zé)問題，辦法也要進(jìn)一步加以明確。

　　征求意見稿提出，養(yǎng)老基金投資應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持市場(chǎng)化、多元化、專業(yè)化的原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　褚福靈認(rèn)為，征求意見后辦法應(yīng)加以完善，給出一個(gè)投資收益的范圍

　　區(qū)間，但收益不必定得過高。只有相對(duì)明確收益范圍區(qū)間，才能使養(yǎng)老基金投資比例不斷得以優(yōu)化并更加合理。

　　這次的征求意見稿稱，投資管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)重大投資損失。有下列情形之一的，投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向受托機(jī)構(gòu)和國務(wù)院有關(guān)主管部門報(bào)告，這包括養(yǎng)老基金資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值大幅度波動(dòng)；有可能使養(yǎng)老基金資產(chǎn)的價(jià)值受到重大影響的其他事項(xiàng)；國務(wù)院有關(guān)主管部門規(guī)定或者合同約定的其他報(bào)告事項(xiàng)。

　　減小風(fēng)險(xiǎn)須強(qiáng)化問責(zé)機(jī)制

　　褚福靈分析，僅靠這些措施，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)是無法得到完全控制的。他表示，要減小風(fēng)險(xiǎn)，必須強(qiáng)化問責(zé)機(jī)制。對(duì)于人為以及組織不力等各種非正常原因?qū)е碌耐顿Y虧損，必須有明確罰則。對(duì)于決策不力的組織或個(gè)人，必須嚴(yán)厲追責(zé)。只有強(qiáng)化問責(zé)，才能使基金投資變得更加謹(jǐn)慎與科學(xué)。這樣，才能真正使參保者的養(yǎng)老錢得到更有效的保值增值。

　　對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金

　　的投資他還建議，雖然這次投資范圍大幅增加，但投資時(shí)還是應(yīng)以安全增值和穩(wěn)健投資為主要策略。他介紹，以美國為例，其養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資就以投資國債比例最高，并不是完全追求收益的最大化，而是以穩(wěn)定的回報(bào)為主。

　　在我國養(yǎng)老基金投資范圍擴(kuò)大后，他認(rèn)為只要收益能高于現(xiàn)階段以存款為主要方式的收益即可，不必一蹴而就地追求與高風(fēng)險(xiǎn)相伴的過高收益。

　　股市影響

　　推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

　　養(yǎng)老金入市計(jì)劃終于千呼萬喚始出來。在過去兩周里，滬指累積下跌了20%，創(chuàng)業(yè)板更是跌去了25%。養(yǎng)老金入市即將開閘能否對(duì)股市產(chǎn)生影響？對(duì)此，英大證券研究所所長李大霄表示，養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)深度結(jié)合，形成良性互動(dòng)的關(guān)系，是保值增值的重要渠道，也會(huì)大大推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。近期A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》意見征求稿的出臺(tái)，旨在穩(wěn)定當(dāng)前的A股市場(chǎng)，推動(dòng)A股市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，有利于股市的健康持續(xù)發(fā)展。

　　穩(wěn)定市場(chǎng)投資情緒

　　長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)表示，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了連續(xù)兩周多的下跌之后，目前已經(jīng)來到了關(guān)鍵的點(diǎn)位，半年線有比較強(qiáng)的支撐力度，如果再配合政策面的利好，例如養(yǎng)老金入市等一系列利好措施，不排除A股短線將迎來反彈，不過在短線反彈之后，從中線來看A股仍將維持震蕩走勢(shì)。

　　此外，從養(yǎng)老金自身角度來分析，養(yǎng)老金投資股市已是大勢(shì)所趨，是未來投資渠道多元化的必然選擇。目前我國有3.5萬億基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，如果按照企業(yè)年金入市比例，理論上有1.05萬億養(yǎng)老金可以入市。而從股市角度來說，這部分養(yǎng)老金入市有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，對(duì)于股市來說是長期利好消息。

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