“菊花殘，滿地傷，你的笑容已泛黃”。作為“中技系”舵手的成清波，被定格在那張網(wǎng)上流傳已久、面帶微笑的老照片上。今年5月，因涉嫌非法集資，成清波在上海被捕。

　　在網(wǎng)上搜索成清波，跳出來一張中年人的照片：戴著眼鏡、面白無須，帶著微笑，從容鎮(zhèn)定。在身陷囹圄前，這幾乎已是成清波留下的最直觀印象。除此之外，關(guān)于他本人的直接信息，則幾乎一無所有。

　　成清波發(fā)跡：“空手套白狼”

　　成清波出生于1962年，大學畢業(yè)后，曾在鶴峰縣老家一所鄉(xiāng)村中學擔任數(shù)學教師，29歲時考入中南財經(jīng)大學會計系攻讀碩士研究生，1994年進入深圳市蛇口招商局工作，后來又在深圳市金田實業(yè)股份有限公司任財務(wù)經(jīng)理。

　　從鄉(xiāng)村教師到億萬富豪，成清波只用了不到十年時間。

　　他的事業(yè)發(fā)軔于1996年。這一年，他成立了深圳中技實業(yè)（集團）有限公司（下稱“中技實業(yè)”）。并于1998年成為國泰恒生投資管理（集團）公司（下稱“國泰恒生”）實際控制人。以此為雛形，之后一路膨脹，中技系最終成形。

　　作為中技系核心的成城國際控股集團（下稱“成城國際”），其在一則公開資料中宣稱，公司成立的十年間累計投資超過200億元，項目分布在北京、上海、深圳、天津、重慶、武漢、長春等多個國內(nèi)主要城市，業(yè)務(wù)涵蓋地產(chǎn)、電力、鐵路、金融、高科技、化工、工程、商業(yè)資產(chǎn)八大領(lǐng)域。成清波本人也在2005年前后多次登上各種富豪榜，最輝煌時排名胡潤富豪榜97位。

　　1996年成立時，中技實業(yè)注冊資本只有100萬元，2001年8月才增資至1300萬元，由成清波持股40%、張紅英持股60%，變?yōu)閲┖闵止?2.31%，張紅英持股7.69%。1997年1月，中技實業(yè)注冊資本再次增加至4700萬元。又經(jīng)過兩次增資，2005年中技實業(yè)注冊資本達到5.07億元。2003年國泰恒生的注冊資本為6000萬元。

　　在此過程中，成清波是如何實現(xiàn)從鄉(xiāng)村教師到身家億萬的超級富豪的巨大跨越的？

　　按照成清波2009年接受媒體采訪時的說法，其“第一桶金”來自1996年“中國房地產(chǎn)年鑒”。此后，他向外界透露，其從1995年就開始經(jīng)營商業(yè)地產(chǎn)項目。而對于上述自相矛盾的說法，外界一直將信將疑，實業(yè)+資本發(fā)家等說法也在坊間紛傳。

　　但在業(yè)內(nèi)人士看來，上述說法不足為信?！八缒暝谏罱鹛镒鲐攧?wù)經(jīng)理，這段時間認識了不少金融業(yè)的人，最初的資金可能就是從這里來的?！币晃皇袌鋈耸肯颉兜谝回斀?jīng)（微博)日報》分析，其另外一部分資金，可能來自民間借貸，部分甚至可能是“高利貸”。包括其后來控制多家上市公司，部分資金就來源于此。

　　成清波發(fā)家，有一個典型的案例可以講述。2002年4月起，中技實業(yè)通過分別受讓物華股份3家法人股股東所持股權(quán)的方式躋身第二大股東，持股達到2373萬股，占比21.57%；2003年12月，中技實業(yè)通過協(xié)議受讓方式購入哈爾濱供銷物資集團公司所持物華股份法人股950.4萬股，以28.77%的持股成為其第一大股東。股權(quán)變動期間，物華股份原第一大股東中國再生將1400萬法人股轉(zhuǎn)讓給深圳晉鑫源計算機技術(shù)有限公司（下稱“晉鑫源”），因無法還債，晉鑫源又將其中的1250萬股轉(zhuǎn)讓給深圳紅旗渠實業(yè)發(fā)展有限公司（下稱“紅旗渠”）。此事后來引起軒然大波，成清波的收購資金開始受到市場質(zhì)疑。

　　據(jù)《南方周末》報道，中華供銷總社曾受到舉報，中技實業(yè)、紅旗渠、晉鑫源之間存在密切關(guān)系，晉鑫源董事長王勇，是中技實業(yè)的辦公室主任，背后控制人均為成清波，而收購資金主要來自物華股份時任董事長張玉琦。張玉琦2001年初給成清波的公司打款4000萬元，并商定每年返還800萬元資金占用費。

　　構(gòu)筑“迷宮”

　　和所有游走于“灰色地帶”的各系資本集團一樣，成清波操控中技系的手法也極為隱蔽。除了ST成城之外，在*ST國恒、*ST國創(chuàng)、博元投資以及恒立實業(yè)等四家上市公司中，成清波及其中技系并未直接現(xiàn)身。雖然外界此前也屢有質(zhì)疑，但其一直矢口否認。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，成清波能夠一直置身事外，主要得益于他對旗下企業(yè)極為隱蔽的控制手段。為了實現(xiàn)這一目的，其成立了大量子公司，搭建了錯綜復(fù)雜的中技資本“迷宮”。

　　在成清波控制的企業(yè)中，有兩大共同特點：一是股權(quán)代持，且股權(quán)變動極為頻繁；二是股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計復(fù)雜，通過層層持股掩人耳目。這兩種控制方式交錯縱橫，形成復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，外界往往難識其廬山真面目。

　　“很多融資活動都是通過子公司進行的，拿*ST國恒來說，母公司一直沒有什么業(yè)務(wù)，而且至今控制不了各家子公司?！币晃恢槿耸肯颉兜谝回斀?jīng)日報》透露，在成清波控制的數(shù)量眾多的子公司中，不少是“空殼”公司，根本就沒有開展業(yè)務(wù)，甚至有些根本不存在。

　　*ST國恒堪稱最好的例子。按照*ST國恒2009年公開披露，深圳國恒最初由胡學軍和向興兩人出資,分別持股60%、40%。2004年，彭章才從胡學軍手中受讓了60%股份，成為深圳國恒大股東，進而實際控制*ST國恒。但事實并非如此。

　　《第一財經(jīng)日報》獲得的資料顯示，2003年12月14日，國泰恒生以“友好協(xié)商”方式，將其有的90%上海國恒股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給深圳國鑫泰公司。而上海國恒前身是成立于2003年1月的上海東晟投資集團，出資人為董理、丁光孟、上海東晟投資管理有限公司。2003年5月，國泰恒生以2.7億元的價格收購上海國恒90%股權(quán)。當時國泰恒生的股東亦為3名自然人，成清波赫然在列，持股比例為40%，盤繼頂、成清泉則分別持股30%。此后，成清波曾擔任上海國恒法定代表人和董事，同年9月?lián)Q為李曉明。

　　深圳國恒原名國鑫泰實業(yè)發(fā)展有限公司，2004年5月，該公司更為現(xiàn)名，此后其法定代表人也由唐玉紅變成李曉明。表面上看，國泰恒生、深圳國恒并無關(guān)系，但無償轉(zhuǎn)讓上海國恒股權(quán)、深圳國恒出面收購上市公司*ST國恒，在時間上卻配合得“天衣無縫”。就在當年5月，深圳國恒通過受讓1.5億股，成為*ST國恒二股東。一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，成清波和中技系早已“置身事外”。

　　代持在深圳國恒身上也有體現(xiàn)。據(jù)《南方周末》2004年報道，2003年時任該公司法定代表人的唐玉紅，當時是中技實業(yè)的衛(wèi)生清潔員，根本不具備成為深圳國恒法定代表人的基本技能和資金實力。

　　這在成清波控制博元投資時同樣出現(xiàn)過。2009年，經(jīng)過激烈競爭，成清波最終取得控制權(quán)，但在此過程中，董事長之職一直由余蒂妮出任。余蒂妮名義上為珠海華信泰投資有限公司的大股東，控制博元投資。而后經(jīng)證實，余蒂妮和李曉明是夫妻關(guān)系。

　　另外，受讓*ST國創(chuàng)股份的幾家公司，也均與成清波及中技實業(yè)關(guān)系密切。*ST成城2009年披露定增方案時公告稱，其收購標的之一中技科技發(fā)展有限公司（下稱“中技科技”）歷任股東中，深圳益峰源曾短暫現(xiàn)身。此外，高達匯峰等在2003年成清波控制ST成城、2004年和2007年*ST國恒收購上海金芝置業(yè)、深圳利捷時，與紅旗渠和越通恒都曾出現(xiàn)。而深圳萊旭的股東向開祥，則曾是晉鑫源公司股東，控制ST成城時，晉鑫源也曾經(jīng)與中技實業(yè)共進退。

　　知情人士向記者透露，在中技系所控制的上市公司資產(chǎn)收購或確定定增對象時，可能有部分就是成清波或中技系代持或者“陪標”；或是通過出中介費的方式，拉幾家投資人認購，禁售期滿后，釋放一些利好消息，讓對方包賺不賠。通過這種方式，成清波認購的股票鎖定期較短，到期后就可拋售或者抵押融資。而且，其自身用于認購的資金，也是從別處拆借而來。

　　*ST國恒與上海伊航科技信息有限公司的債務(wù)糾紛，使得這種運作模式浮出水。公開信息顯示，2009年5月，ST國恒在增發(fā)前，與伊航信息簽訂《非公開發(fā)行股票市場推薦協(xié)議書》，由后者推薦他人認購其定增股票，深圳國恒向伊航信息支付1215萬元推薦費。但在支付100萬元后，ST國恒就再也未曾付款。

　　通過代持和層層自然人持股設(shè)計，無論是拋售股票，還是注入資產(chǎn)、定增、挪用資金，似乎均已與中技系無關(guān)，成清波本人也得以擺脫干系。

　　資金鏈緊繃

　　2013年11月，上海優(yōu)道投資管理有限公司（下稱“優(yōu)道投資”）理財產(chǎn)品出現(xiàn)兌付違約，開始暴露了中技系幾近繃斷資金鏈。

　　“大概在7個月之前，警方就找過成清波，至于拘留還是協(xié)助調(diào)查，我們不清楚，但可以肯定的是，警方當時明確要求他在限定時間籌款?！币幻碡敭a(chǎn)品投資者對《第一財經(jīng)日報》說，他們多次詢問案情進展，警方均表示，資金去向復(fù)雜且涉及辦案秘密，因此不便透露，但會盡力偵辦以保障投資者權(quán)益。

　　自控股ST成城之后，成清波從各種渠道所獲資金的具體數(shù)額，外界已無從得知。但記者按公開披露信息測算，僅減持所持上市公司股票，成清波就獲得資金11.5億元左右，加上向*ST國恒注入資產(chǎn)所獲9.23億元，金額共計接近21億元。

　　若計入*ST國恒“失蹤”的9億元募集資金，*ST國創(chuàng)向深圳萊旭公司注資的1.5億元，通過轉(zhuǎn)讓湖南成城精密科技有限公司占用的2.1億元，通過這幾家上市公司，成清波至少“抽血”近34億元。

　　而深圳信用網(wǎng)信息顯示，中技系目前被立案執(zhí)行的債務(wù)糾紛共計15筆、金額20.8億元；今年5月，因中技科技2010年3月在農(nóng)行深圳分行貸款3.3億元逾期未還，被銀行告上法庭。

　　另外，自2010年以來，成清波先后通過國聯(lián)信托、中航信托等多家信托公司籌集資金近23億元；而*ST國恒和ST成城披露的對外擔保、債務(wù)糾紛也分別達到15億元、10億元左右。

　　也就是說，加上成員企業(yè)的零星負債以及優(yōu)道投資募集的13億元，若不考慮重復(fù)計算的因素，成清波及其中技系這些年來已累計欠賬近120億元之巨。

　　這也就能理解曾經(jīng)號稱資產(chǎn)超過200億元的中技系，居然無力償付數(shù)億到期理財產(chǎn)品的真正原因了。然而，巨額資金究竟哪兒去了？

　　一個未證實的說法是，上述巨額資金已有相當部分被成清波轉(zhuǎn)移至境外。

　　“如果真是這樣，為什么還不跑，在國內(nèi)等著人來抓？”上海一名與中技系有過接觸的商界人士在接受記者采訪時稱，對于“轉(zhuǎn)移出境”的說法，該人士表示“不太可信”。

　　“錢可能主要是拿去堵窟窿了，攤子鋪得太大了，一部分資金拿去還高利貸了，拆東墻補西墻，窟窿越來越大。”上述商界人士稱，出現(xiàn)這種情況，是因為成清波的資金鏈一直不健康?！俺汕宀ǖ娜似房赡芤膊⒉幌裢饨缢氲哪菢樱X并沒有被他拿去‘花天酒地’?！彼a充道。

　　實際上，早在2008年，成清波的資金鏈條就已經(jīng)出現(xiàn)問題。深圳信用網(wǎng)信息顯示，2008年7月中技實業(yè)一筆債務(wù)被深圳中級人民法院立案執(zhí)行，但金額僅為418萬元。到了2009年，就出現(xiàn)3筆總金額達1.58億元。

　　《第一財經(jīng)日報》調(diào)查的情況顯示，2008年11月9日和12月3日，因合同、股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，中技實業(yè)持有的ST成城160萬股和2080萬股，先后被湖南常德市鼎城區(qū)法院、湖北恩施州中院凍結(jié)，合計金額約4100萬元。此外，因拖欠工程款，中技實業(yè)還被武漢建工三公司、武漢中生建工集團等四家企業(yè)起訴，而其所欠工程款最多的一筆也僅有896萬元，四筆合計2576萬元。

　　另外，中技系成員企業(yè)北京天橋建設(shè)集團亦因債務(wù)糾紛，在2008年至少五次與債權(quán)人對簿公堂，其中涉訴金額最少的僅有幾千元，而欠款時間長達數(shù)年。但上述各項債務(wù)相加，總額也不到3億元。

　　一位中技實業(yè)前員工向記者透露，由于債務(wù)大量違約，資本騰挪越發(fā)艱難，2009年前后成清波資金鏈就已出現(xiàn)問題，真正的危機是出現(xiàn)在2010年以后。2009年，*ST國恒完成定增后，其股價一路下跌，到2012年解禁時持股市值不足2.2億元，市值比3年前蒸發(fā)了50億以上，不足以償還債務(wù)。

　　公開信息也顯示，中技系的絕大多數(shù)債務(wù)違約也是從2010年以后開始。據(jù)深圳信用網(wǎng)資料，其債務(wù)違約最多是在2012年，最大一筆金額達到11.17億元。

　　“股市不好，資本運作越來越難，應(yīng)該從2010年開始，他就迅速開始走下坡路?！币晃恢槿耸肯蛴浾咄嘎?。

　　2009年前后，他在接受媒體采訪時就評價曾經(jīng)盛極一時的“德隆系”是空中樓閣，而他自己進入的領(lǐng)域，如高速公路、商業(yè)地產(chǎn)等屬于現(xiàn)金流充沛的領(lǐng)域。

　　不過，成清波仍未能擺脫“德隆系”的結(jié)局。有市場人士分析，一方面，高速公路、商業(yè)地產(chǎn)等業(yè)務(wù)，并未提供源源不斷的現(xiàn)金流；而最為關(guān)鍵的，中技系大量資產(chǎn)都是劣質(zhì)資產(chǎn)，沒有多少能力為其提供資金支持。在其控制的幾家上市公司中，ST成城、*ST國恒常年游走在虧損邊緣。一些劣質(zhì)資產(chǎn)注入后，導致上市公司業(yè)績更差、股價表現(xiàn)更加不理想。

　　而上述商界人士稱，只能通過高利貸方式籌集資金，不少資金成本高達40%。根據(jù)*ST國恒披露的信息，2010年4月，珠海華信泰投資有限公司向陳壯群借款1.85億元，使用期為60天，*ST國恒、成清波、李曉明共同提供無限連帶責任擔保，月息高達2%。“最開始債務(wù)規(guī)模并不大，但到后來越滾越大，窟窿就堵不住了?！痹撊耸糠Q。

　　黃粱一夢

　　資金鏈不健康，成清波就一直沒有覺察？

　　一位市場人士的說法是，成清波早就意識到了這個問題，十多年前其就試圖控制信托公司或是券商。但無奈的是，這個過程并不順利，最終成為“黃粱一夢”。

　　“就算是后來幾家上市公司增發(fā)沒能完成，但只要控制一家金融機構(gòu)，整盤‘棋’就一下子活了，否則只能是輸?！鄙鲜鍪袌鋈耸空J為。

　　市場確實給過成清波這樣的機會。2002年，信托行業(yè)開始大規(guī)模整頓，大量信托公司合并重組，而券商行業(yè)亦因挪用客戶保證金等問題進入整頓浪潮中。

　　機會由此產(chǎn)生。成清波最早瞄準的信托公司，是由四川信托、四川建信合并組建的華豐信托。2003年12月，中技實業(yè)曾與四川方面簽訂協(xié)議，出資6億元，持有華豐信托51%股權(quán)，但最終未能如愿。次年底，中技實業(yè)準備以6000萬元保證金，受讓華僑城集團、深深業(yè)持有的蔚深證券40%股份，但亦未獲得證監(jiān)會批準。

　　成清波在金融領(lǐng)域最后一搏，是試圖控制原海協(xié)信托。海協(xié)信托前身為喀什信托，成立于2003年，注冊資本3.15億元，最早曾被資本大鱷“德隆系”染指。2004年，“德隆系”崩潰，海協(xié)信托業(yè)務(wù)逐步陷入停頓，這讓成清波看到了希望。2007年8月，成清波通過其實際控制的四維控股，受讓山東海川集團控股公司、中鐵十八局分別持有的16.65%、21.45%股權(quán)。

　　不過，由于海協(xié)信托業(yè)務(wù)陷入停頓并轉(zhuǎn)向重組，經(jīng)過一番激烈爭奪，其控制權(quán)落入上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司手中，并遷址上海更名為陸家嘴信托。至此，成清波金融夢徹底破碎。

　　成清波介入金融行業(yè)何以失利，外界至今不得而知。上述市場人士告訴《第一財經(jīng)日報》，出現(xiàn)這種情況，可能有兩方面的原因，一是成清波“野心太大”，時值“德隆系”等資本系族崩潰，其試圖控制金融機構(gòu)的做法引起了監(jiān)管部門的警惕；二是此前成清波資本運作多有“擦邊球”甚至違規(guī)之處，監(jiān)管部門已有所察覺。

　　收購海協(xié)信托失敗后，成清波迅疾展現(xiàn)了他財技的另一面——推動被其控制的上市公司重組?！扒懊娼璧腻X還不上，把口碑搞壞了，銀行又貸不到款，融資渠道基本上都已經(jīng)被堵死了，最后只能寄希望于定向增發(fā)?！币晃恢槿耸勘硎尽?/p>

　　2009年10月，經(jīng)過多次波折，*ST國恒終于成功增發(fā)，非公開發(fā)行6.8億股，募集資金21.13億元，其中深圳國恒認購1.01億股。

　　不過，除*ST國恒定增外，成清波竭力推動ST國創(chuàng)、ST成城、博元投資、恒立實業(yè)等四家上市公司重組、定增，迄今為止無一成功。

　　2009年6月25日，ST成城股東大會通過決議，擬以2.68元/股的價格向中技實業(yè)發(fā)行6.47億股，籌集資金17.33億元，用于收購中技科技、成城達、成城園三家公司100%以及成城發(fā)90%股權(quán)。但方案提交后，兩次被證監(jiān)會打回修改。2013年2月2日，ST成城公布新的定增預(yù)案，擬募資45億元用于增資并收購貴州盛鑫礦業(yè)100%股權(quán)。按照預(yù)案，此次增發(fā)中成清波將獨攬5億股，所需資金共計18.75億元。該方案也無疾而終。此后2013年5月21日，ST成城再次修改方案，擬向成清波、上海芮森投資等定增3億股，募資14.04億元，其中成清波認購9000萬股，收購資產(chǎn)則變成了頁巖氣。但成清波已巨額債務(wù)纏身，不具備認購資格，定增最后被取消。

　　類似手法也被用在恒立實業(yè)、博元投資、ST國創(chuàng)等公司身上（這在本專題后文中有詳述）?！叭绻ㄔ龀晒Γㄟ^高溢價注入資產(chǎn)，就能從中間賺一大筆差價，解禁后要是股價上漲，拋掉后不但能還掉債務(wù)，還能大賺一筆，所有問題都將因此迎刃而解?！币幻L期關(guān)注中技系的市場人士對記者表示。

　　然而，機關(guān)算盡太聰明，誤了卿卿性命?！俺汕宀ㄖ皩π蝿莨烙嬤€是比較樂觀的，但沒想到一個都沒弄成。”上述市場人士說，“其實他沒有多少錢，根本就不是什么資本大鱷，否則就不會弄到今天這個地步?！?/p>

　　如今的成清波，顯然已經(jīng)山窮水盡。而隨著他的被捕，在資本市場呼風喚雨十余年的中技系，也必將煙消云散。

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