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　　國(guó)家財(cái)政部近日公布了今年1-5月國(guó)企的狀況。不是財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)的專(zhuān)業(yè)人士，看了多半要頭暈?zāi)垦＃墒瞧渲饕馑歼€是能夠明白的，即，雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力嚴(yán)重，雖然國(guó)企營(yíng)業(yè)總收入增幅繼續(xù)放緩，雖然營(yíng)業(yè)成本上漲，雖然還有些央企和地方國(guó)企利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，甚至還有4個(gè)省份國(guó)企仍然虧損，但是國(guó)企的主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)保持增長(zhǎng)，企業(yè)最重要的指標(biāo)———利潤(rùn)見(jiàn)長(zhǎng)：央企同比增長(zhǎng)7.7%，地方國(guó)企同比增長(zhǎng)4.4%.

????那么，國(guó)企真是那么好嗎？不妨讓我們來(lái)耐心地看看那一連串的數(shù)字，仔細(xì)地幫國(guó)企算算賬。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)安身立命之處是利潤(rùn)率，企業(yè)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是利潤(rùn)率，企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)也是利潤(rùn)率，而不是什么利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或減少。如果一家10萬(wàn)元資產(chǎn)的企業(yè)，去年的利潤(rùn)只有50元，而今年變成了200元，雖然利潤(rùn)增加了可觀的300%，可企業(yè)的利潤(rùn)率仍然只有0.2%，正常情況下這樣的企業(yè)是無(wú)法生存的。

　　根據(jù)財(cái)政部公布，1-5月，中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7161.7億元，地方國(guó)有企業(yè)2264.2億元；今年剩下的7個(gè)月如果能夠持續(xù)保持這個(gè)水平，央企全年利潤(rùn)可達(dá)17188.08億元，地方國(guó)企則可達(dá)5434?.08億元。根據(jù)財(cái)政部公布，至5月末，央企所有者權(quán)益也就是凈資產(chǎn)為174115億元，地方國(guó)企所有者權(quán)益為158733.2億元。由此算出央企的利潤(rùn)率是9.87%，而地方國(guó)企的利潤(rùn)率則差點(diǎn)，只有3.42%。

　　聯(lián)系到進(jìn)入2013年世界財(cái)富榜的95家中國(guó)企業(yè)的平均利潤(rùn)率已經(jīng)從5.4%降到3.9%，那么央企至今年5月末的利潤(rùn)率似乎是很了不起的，而地方國(guó)企的利潤(rùn)率也可算差強(qiáng)人意。

　　不過(guò)，我們還需把另外兩筆賬算一算。央企負(fù)債總額331539.1億元，地方國(guó)企負(fù)債總額292917.6億元。不管誰(shuí)負(fù)債都要支付利息，一年多來(lái)債市利率和貨幣市場(chǎng)拆借利率很高，但相信國(guó)企是能夠得到較便宜的銀行貸款。國(guó)企負(fù)債一般長(zhǎng)期的比重較大，我們就算把其全部算作銀行一年期短期貸款，利率為6%，央企需要承擔(dān)利息19892.35億元，換句話說(shuō)央企所要承擔(dān)的利息是大于其全年可能實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)的，也就是今年央企的利潤(rùn)率為負(fù)數(shù)！至于地方國(guó)企那就更是虧損厲害。

　　現(xiàn)今中國(guó)利潤(rùn)率最高的行業(yè)是金融業(yè)，金融業(yè)中利潤(rùn)率最高的是銀行業(yè)，所有大銀行都是央企，大銀行的利潤(rùn)都在20%以上，高于平均利潤(rùn)率七八倍。另外一些享有壟斷利潤(rùn)的企業(yè)也幾乎都是央企，其利潤(rùn)率也大大高于平均利潤(rùn)率。如果除去那些享有壟斷利潤(rùn)的企業(yè)，剩下的央企將要虧成什么樣子？

　　地方國(guó)企，照理也是包含地方銀行和某些地方壟斷企業(yè)，應(yīng)該也有高額的壟斷利潤(rùn)來(lái)平衡整個(gè)地方國(guó)企的利潤(rùn)率。依我看，地方國(guó)企負(fù)利潤(rùn)率到慘不忍睹的地步，很大的原因是大量過(guò)剩產(chǎn)能是在地方。這些過(guò)剩產(chǎn)能得不到大刀闊斧的淘汰，有限的存量資源就得不到盤(pán)活，拖累了整個(gè)地方國(guó)企的利潤(rùn)率。

　　由此，我想到A股市場(chǎng)。支撐中國(guó)A股市場(chǎng)的主角是國(guó)企，股市的好壞歸根結(jié)底是以上市企業(yè)利潤(rùn)率為基礎(chǔ)的，當(dāng)央企和地方國(guó)企都是負(fù)利潤(rùn)率的時(shí)候，A股市場(chǎng)能有多少前途？A股市場(chǎng)中的中小投資者又能有多少希望？

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