利率市場化下的貨幣基金之戰(zhàn)正酣。進(jìn)入十月,人民幣像脫韁的野馬加速升值,連續(xù)4次創(chuàng)新高,兌美元匯率一度逼近“5時代”。對此有分析師表示,對于持續(xù)低迷的航運業(yè),人民幣升值可謂雪上加霜。去年前三個季度,匯率升值曾造成中國遠(yuǎn)洋公司匯兌損失1.33億。
近三個月來,隨著美元與日元不斷貶值,以及當(dāng)下美國聯(lián)邦政府“停工”等事件影響,人民幣匯率一直在“掙扎”中上升,加之以往的巨額外匯儲備,以及借道不真實假貿(mào)易,而趁虛而入的熱錢,目前人民幣匯率正像一個熱氣球迅速膨脹。
正如知名財經(jīng)評論者葉檀所言:類似于東南亞金融危機之前的格局逐漸形成,中國熱錢增加,企業(yè)短期負(fù)債增加,社會融資總量增加,而企業(yè)盈利前景每況愈下。
那么,究竟人民幣升值的原因是什么,升值壓力會持續(xù)多久,是否會對中國金融穩(wěn)定產(chǎn)生持續(xù)性的影響?但我們最關(guān)心的是,人民幣升值,對包括金融、家電、運輸?shù)扰c人民幣匯率直接相關(guān)的企業(yè)將產(chǎn)生什么沖擊?一方面,進(jìn)口原材料成本下降,但另一方面,企業(yè)出口能力受挫,而匯兌也會導(dǎo)致?lián)p失,升值是一把雙面劍。
[原因]匯率破6在即
截至10月30日,從6.12、6.11、6.10、6.09到6.08,人民幣對美元升值的行情可謂一路勢如破竹。要破6了嗎?眼看著5時代似乎近在咫尺,經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師們大呼意外。
人民幣升值的動力何在,這些動力能否持續(xù),未來前景如何,人民幣匯率的運行方向和格局又將如何演變?在當(dāng)前適逢國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降,系統(tǒng)性改革有望加速,而海外經(jīng)濟(jì)又面臨變數(shù)之際,人民幣匯率何去何從,中國經(jīng)濟(jì)能夠承受不斷升值的壓力嗎?
明年升值壓力或緩解
美元貶值,我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn),人民幣似乎有足夠升值的理由。分析認(rèn)為,美國就業(yè)數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn),使得市場預(yù)期美聯(lián)儲縮減QE的計劃很可能拖延至明年第二季度,這也就意味著美元很難在短期內(nèi)出現(xiàn)強勢反彈,而低位盤整的可能性較大。因此,美元的疲軟勢必會導(dǎo)致人民幣對美元的明顯升值。
與此同時,中國經(jīng)濟(jì)則出現(xiàn)了較為明顯的復(fù)蘇。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),今年第三季度中國經(jīng)濟(jì)增速回升至7.8%,前三季度增速為7.7%,好于7.5%的政府預(yù)期目標(biāo)。同時,市場普遍預(yù)計,中國第四季度GDP增速仍將維持回升態(tài)勢。與新興市場相比,人民幣資產(chǎn)被國際投資者視為“避風(fēng)港”。
央行最近公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示,跨境資金仍在大規(guī)模流入中國,這也加大了人民幣進(jìn)一步升值的壓力。9月末,國內(nèi)金融機構(gòu)外匯占款余額升至27.52萬億元,新增外匯占款1264億元,刷新了5月以來金融機構(gòu)外匯占款增加額單月新高。而第三季度中國外匯儲備激增1600多億美元,至3.66萬億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期。
在人民幣對美元連創(chuàng)新高之后,年內(nèi)的升值幅度已經(jīng)達(dá)到2.4%。分析人士普遍認(rèn)為,人民幣對美元的升值趨勢仍將持續(xù),甚至有可能延續(xù)至明年第一季度。
招商銀行金融市場部高級分析師劉東預(yù)計,年內(nèi)人民幣將會維持升值趨勢,四季度即期匯率將在6.05-6.10區(qū)間內(nèi)浮動,而國家政策層面目前應(yīng)該不會出臺涉及匯率的重大制度安排。進(jìn)入明年,預(yù)計人民幣大概率仍將維持緩慢升值勢頭,但雙向波動壓力將較今年更為明顯,貨幣政策當(dāng)局將會力求維持匯率保持有序穩(wěn)定。
在中國外匯投資研究院院長譚雅玲看來,“人民幣對美元已經(jīng)連續(xù)升值了8年,其間大概只有半年時間是處于一個不太明顯的貶值狀態(tài),而同時世界經(jīng)濟(jì)則經(jīng)歷了兩輪上揚三輪下滑這樣5個波段,人民幣的升值已經(jīng)不具有可持續(xù)性?!?/p>
興業(yè)銀行資深金融分析師蔣舒預(yù)計,隨著明年美國國內(nèi)局勢的發(fā)展以及美國退出QE的進(jìn)程開啟,將有效拉升美元指數(shù),有助于緩解人民幣的升值壓力。
人民幣應(yīng)發(fā)揮更大作用
“一種處于國際化進(jìn)程中的貨幣不可能出現(xiàn)大幅貶值,所以人民幣的升值從這個角度來講是順理成章的?!遍L江商學(xué)院副院長劉勁如此認(rèn)為。
畢竟,人民幣正值國際化加速通道上,上海自貿(mào)區(qū)鋪路人民幣國際化,RQFII試點擴至新加坡,中國央行與歐洲央行簽署規(guī)模為3500億元人民幣(450億歐元)的中歐雙邊本幣互換協(xié)議,這是我國央行與全球第二大貨幣當(dāng)局簽訂本幣互換協(xié)議,香港建議取消人民幣兌換上限等,這一切都在凸顯出人民幣國際地位的進(jìn)一步增強。
中國經(jīng)濟(jì)能夠承受不斷升值的壓力嗎?人民幣升值預(yù)期升溫已引發(fā)外匯遠(yuǎn)期市場軒然大波。企業(yè)和銀行紛紛拋售遠(yuǎn)期美元頭寸,整個市場彌漫著恐慌的氣氛。低端制造業(yè)企業(yè)的破產(chǎn)與倒閉時有發(fā)生;出口企業(yè)早已經(jīng)開始怨聲載道。
“當(dāng)前人民幣剛剛進(jìn)入強勢時代,作為全球主要交易貨幣,人民幣自主發(fā)行的必要性和重要性意義很大?!痹趯ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰教授看來,金融改革應(yīng)率先加快推進(jìn)人民幣匯率改革,轉(zhuǎn)變對外開放模式,由出口和吸收外資為主轉(zhuǎn)向進(jìn)口和出口、吸收外資和對外投資并重,實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略。
丁志杰強調(diào),如果國內(nèi)利率市場化改革“單兵突進(jìn)”,而不率先或同步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換,打破人民幣貨幣發(fā)行體制美元化的困局,那么即便在利率市場化的背景下,人民幣利率和利差高企的局面也并不會改變,各項金融改革需循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)配合。
“中國目前缺少系統(tǒng)的人民幣國際化戰(zhàn)略。如果能通過政治、外交等戰(zhàn)略推動人民幣走向世界,在升值前和升值過程中調(diào)整本國外匯儲備結(jié)構(gòu),促使中國企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易使用人民幣結(jié)算,那么在人民幣升值過程中就會減少負(fù)面影響,避免國家持有的外匯資產(chǎn)大幅貶值?!彪└嬖V時代周報記者。
在滕泰看來,只要決策者依照當(dāng)時的決策背景采取了正確的財富戰(zhàn)略,那么本國完全可以借助本幣升值的機會崛起為財富大國,使本國國民長期獲利。“如果中國再不盡快建立系統(tǒng)的國家財富戰(zhàn)略,不僅國內(nèi)目前積累起來的3.5萬億美元的外匯儲備將繼續(xù)被不斷地蠶食,甚至中國的環(huán)境資源、勞動力資源、居民儲蓄資源等還將通過金融這種隱蔽的方式持續(xù)流失?!???? (責(zé)任編輯:DF064)
[受損]中國遠(yuǎn)洋巨虧10億
利率市場化下的貨幣基金之戰(zhàn)正酣。進(jìn)入十月,人民幣像脫韁的野馬加速升值,連續(xù)4次創(chuàng)新高,兌美元匯率一度逼近“5時代”。
對于海運巨頭中國遠(yuǎn)洋來說,這顯然不是個好消息?!爸羞h(yuǎn)大部分收入來自海外,幾乎都用美元結(jié)算,人民幣升值帶來匯兌損失是不可避免的?!鄙虾R晃蝗谭治鰩熛驎r代周報記者表示,對于持續(xù)低迷的航運業(yè),人民幣升值可謂雪上加霜。
去年前三個季度,匯率升值曾造成中國遠(yuǎn)洋公司匯兌損失1.33億,而在2011年同期匯兌收益4.65億元,財務(wù)費用因此增加了5.98億元。而在同期中國遠(yuǎn)洋凈利潤虧損64億元,這筆財務(wù)費用無疑是其凈利潤的一大殺手。
今年,人民幣升值又迎來了一波強勁的升值,是否也將對這家企業(yè)造成同樣的影響?中國遠(yuǎn)洋方面表示,“今年三季報會在30日晚上公布,數(shù)據(jù)上應(yīng)該會有直觀的體現(xiàn)。”
匯兌導(dǎo)致利潤受損
對出口導(dǎo)向型企業(yè)而言,人民幣升值帶來的負(fù)面影響較為明顯。其中,中國遠(yuǎn)洋等航運業(yè)所受影響較大。
一位航運業(yè)內(nèi)人士指出,航運企業(yè)在持有外幣資產(chǎn)和負(fù)債期間,人民幣升值,一方面將使以人民幣計帳的外幣貨幣性資產(chǎn)縮水,資產(chǎn)總額下降,財務(wù)費用增加,減少當(dāng)期的凈利潤,另一方面將使人民幣計帳的外幣負(fù)債縮水,造成負(fù)債總額下降,產(chǎn)生外幣負(fù)債匯兌收益。
中國遠(yuǎn)洋相關(guān)負(fù)責(zé)人孟祥軍對記者表示,“目前公司三季報很快會發(fā)布,我們還沒有相關(guān)的數(shù)據(jù)。30日晚上我們的三季報會公布,到時候數(shù)據(jù)上應(yīng)該會有直觀的體現(xiàn)?!?/p>
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,對航運業(yè),特別是海運業(yè)而言,在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)衰退風(fēng)險的背景下,人民幣升值將進(jìn)一步加劇國內(nèi)航運公司的經(jīng)營難度。由于人民幣升值在理論上會打壓外圍經(jīng)濟(jì)體對國內(nèi)出口產(chǎn)品的需求,因此位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的集裝箱運輸業(yè)難免受到?jīng)_擊。由于海運業(yè)是資本密集型和相對勞動密集型的行業(yè),資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,船舶折舊費和人工費用是最主要的運輸成本項目之一,人民幣升值,由于其固定性和剛性的特性,無疑加大了以外幣計算的營運成本,航運企業(yè)的競爭力下降。
“雪上加霜”效應(yīng)
值得一提的是,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此次人民幣升值對國內(nèi)出口型企業(yè)的影響不大。中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為,人民幣的微調(diào)是正常的市場現(xiàn)象,由于沒有劇烈的波動,所以它對出口企業(yè)的影響應(yīng)該不大?!叭嗣駧沤诘纳祵ν赓Q(mào)的影響并不大?!?/p>
湘財證券交通運輸行業(yè)分析師金嘉欣對記者表示,“人民幣升值應(yīng)該說是持續(xù)性的,其實影響不是太明顯,航運現(xiàn)在主要看的還是供給和需求,單純的看匯率升值的問題我覺得是偏離了研究的方向?!?/p>
金嘉欣認(rèn)為,“航運業(yè)目前供需是失衡的,供遠(yuǎn)大于求的,我們覺得這個行業(yè)低迷的時間可能會持續(xù)更長的時間?!?/p>
“在供需失衡的背景下,匯率已經(jīng)很難去直接影響企業(yè)的業(yè)績,僅有的一點影響也很少,人民幣升值早已不是航運業(yè)低迷的主要因素?!苯疬M(jìn)一步稱。
國泰君安一位研究員也表示,“匯率波動在行業(yè)好的時候是‘錦上添花’,行業(yè)不好的環(huán)境下是‘雪上加霜’?!?/p>
中國遠(yuǎn)洋半年報顯示,2013 年上半年,中國遠(yuǎn)洋實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損9.90億元,去年同期虧損48.71億元,虧損額同比減少79.68%。
對于大幅的減虧,中國遠(yuǎn)洋指出,由于國際航運市場供需失衡仍無實質(zhì)改善,集裝箱、干散貨航運市場持續(xù)低迷,運價同比下滑并處于低位,導(dǎo)致中國遠(yuǎn)洋業(yè)績?nèi)詾樘潛p。但通過出售中遠(yuǎn)物流和中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)有限公司股權(quán),以及公司在成本控制等方面的努力,業(yè)績同比實現(xiàn)較大幅度減虧。
結(jié)算成本難抵收入銳減
其實,中遠(yuǎn)主要從事遠(yuǎn)洋運輸,人民幣升值將導(dǎo)致折算人民幣的美元收入降低,而租船費用和海外加油等費用支出也都是通過美元結(jié)算,人民幣升值也可使折算人民幣的成本降低。
業(yè)內(nèi)人士指出,要測算人民幣升值對公司的影響到底是利大還是弊大,需要根據(jù)美元資產(chǎn)、債務(wù)以及燃油成本、造船成本所占比例來綜合分析。而如何應(yīng)對行業(yè)低迷等不利因素,中國遠(yuǎn)洋也做了多項舉措來應(yīng)對,比如在成本控制方面。
上半年,集裝箱航運業(yè)務(wù)在運量同比增長8.7%的情況下,消耗燃油量同比下降4.5%;干散貨航運業(yè)務(wù)在運量減少3.5%的情況下,消耗燃油量同比下降15.9%。而公司的財務(wù)費用、管理費用和銷售費用同比均有不同程度的下降。一位航運業(yè)內(nèi)人士表示,“人民幣升值也會在一定程度上降低成本,但人民幣升值帶來的成本下降(如船用燃料成本、港口使用費)無法抵消收入的減少?!?/p>
中國遠(yuǎn)洋表示,行業(yè)方面,總體不容樂觀,“低迷、不確定”的困難局面在短時期內(nèi)難有根本性改觀。下半年,中國遠(yuǎn)洋要堅決實現(xiàn)航運主業(yè)的大幅減虧,多措施并舉,盡全力扭轉(zhuǎn)虧損局面。
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