作為我國(guó)衍生品市場(chǎng)的一個(gè)重要品種，時(shí)隔18年后，國(guó)債期貨重新回歸。

　　在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，國(guó)債期貨被賦予眾望，而國(guó)債期貨上市后的活躍度也備受市場(chǎng)關(guān)注，在銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)暫時(shí)缺位的情況下，個(gè)人投資者有望作為首批力量來(lái)活躍國(guó)債期貨市場(chǎng)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋昨日公開(kāi)表示，國(guó)債期貨上市是推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的又一個(gè)實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，也是我國(guó)期貨衍生品市場(chǎng)的發(fā)展登上一個(gè)新臺(tái)階的標(biāo)志。

　　截至9月5日，基金已經(jīng)正式獲準(zhǔn)參與國(guó)債期貨交易，但是保險(xiǎn)和銀行參與國(guó)債期貨的指引尚未出臺(tái)，這也意味著銀行和保險(xiǎn)這兩大國(guó)債現(xiàn)券的重要持有者可能在國(guó)債期貨上市初期難以參與市場(chǎng)，在一定程度上影響了國(guó)債期貨初期的交易量和活躍度。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金投資參與國(guó)債期貨交易指引》，不過(guò)證監(jiān)會(huì)要求基金參與國(guó)債期貨的投資策略以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機(jī)，而且對(duì)其投資比例做出嚴(yán)格限制。

　　而從目前涉及國(guó)債期貨的各項(xiàng)制度來(lái)看，處處體現(xiàn)著從嚴(yán)監(jiān)管銀行、保險(xiǎn)和券商等機(jī)構(gòu)的理念。“18年后上市的這種審慎的態(tài)度也反映出證監(jiān)會(huì)和交易所希望國(guó)債期貨在引導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)的過(guò)程中發(fā)揮正常的功能?！敝袊?guó)國(guó)際期貨公司研究院副院長(zhǎng)王紅英對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　至于國(guó)債期貨上市首日的市場(chǎng)參與主體，國(guó)元期貨國(guó)債期貨分析師李高峰告訴記者：“首日，參與國(guó)債期貨主要以個(gè)人投資者為主，目前全國(guó)個(gè)人股指開(kāi)戶已有十幾萬(wàn)戶，這些都可以參與國(guó)債期貨?！?/p>

　　至于流動(dòng)性，李高峰認(rèn)為，流動(dòng)性還不好說(shuō)，要看國(guó)債期貨的波動(dòng)有多大，波動(dòng)太小，個(gè)人投資者就沒(méi)動(dòng)力參與。

　　王紅英認(rèn)為，與股指期貨不同，個(gè)人可以實(shí)現(xiàn)國(guó)債期貨的交割。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主，并不缺少流動(dòng)性，國(guó)債期貨上市首日的成交量應(yīng)該還是比較大的，可能會(huì)超出市場(chǎng)的預(yù)料。在目前利率變動(dòng)比較復(fù)雜的背景下，可以炒作的東西其實(shí)還是很多，所以并不用擔(dān)心國(guó)債期貨上市首日的成交量情況。

　　王紅英還表示，現(xiàn)在很多人用現(xiàn)貨的角度來(lái)看待國(guó)債期貨市場(chǎng)，其實(shí)期貨市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，期貨的交割量實(shí)際是很少的。即使銀行初期不參與到國(guó)債期貨，國(guó)債期貨成交量仍有可能很大。

　　也有分析認(rèn)為，從國(guó)外國(guó)債期貨交易情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)率較大的成交量。然而機(jī)構(gòu)需要市場(chǎng)容量和市場(chǎng)成熟度，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者是以投資和套保為主，開(kāi)始的時(shí)候參與主體可能會(huì)比較少，來(lái)自機(jī)構(gòu)的成交會(huì)相對(duì)比較低。國(guó)債期貨初期市場(chǎng)相對(duì)不那么成熟，因此交易規(guī)模也會(huì)相對(duì)比較低。

　　“雖然銀行和保險(xiǎn)公司持有大量的國(guó)債現(xiàn)券，但是他們持有的國(guó)債現(xiàn)券是作為一種資產(chǎn)配置，而真正流動(dòng)的部分并不多。而同時(shí)可用于交割的國(guó)債現(xiàn)券也不多。所以持倉(cāng)限制嚴(yán)格也是對(duì)的?！蓖跫t英還告訴記者，“現(xiàn)在的大趨勢(shì)是機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)逐漸成為國(guó)債期貨的主力，但估計(jì)需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，現(xiàn)在持倉(cāng)限額顯得很小，但是在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，審慎是第一位的。首先吸引一批散戶進(jìn)來(lái)，活躍市場(chǎng)，然后持倉(cāng)限額會(huì)逐步放大，機(jī)構(gòu)會(huì)逐漸進(jìn)來(lái)?！?/p>