A股史上最大烏龍事件已令光大證券坐上了輿論的火山口。目前看來，即便烏龍買盤并非早有預(yù)謀，但其利用信息不對稱之機(jī)的賣空行為也難脫內(nèi)幕交易之嫌。

　　中國證監(jiān)會(huì)昨日下午公布初步調(diào)查結(jié)果，稱光大證券16日自營大額買賣是系統(tǒng)設(shè)計(jì)缺陷所致，尚未發(fā)現(xiàn)存在人為操作差錯(cuò)。但光大證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在明顯缺陷，信息系統(tǒng)管理問題較多，決定對其正式立案調(diào)查。

　　針對錯(cuò)單后再放空期指是錯(cuò)上加錯(cuò)的質(zhì)疑，光大證券董秘梅鍵昨日回應(yīng)稱，加空是“本能”對沖風(fēng)險(xiǎn)，是國際慣例，不是主觀為之，是執(zhí)行系統(tǒng)有問題。但多位接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪的律師表示，從光大證券行為表現(xiàn)方式來看，可能涉嫌操縱證券市場和內(nèi)幕交易，或?qū)⒁l(fā)投資者索賠問題。

　　事實(shí)上，對于光大證券在大量投資者一片茫然時(shí)，利用信息優(yōu)勢進(jìn)行巨額對沖交易的這種涉嫌內(nèi)幕交易的做法，根據(jù)《刑法》相關(guān)規(guī)定，涉案人員最高可處10年有期徒刑。

　　操縱市場還是內(nèi)幕交易

　　8月16日11時(shí)05分左右，上證綜指突然上漲5.96%，中石油、中石化、工商銀行和中國銀行等權(quán)重股均觸及漲停。經(jīng)核查，發(fā)現(xiàn)事發(fā)光大證券系統(tǒng)問題，系其自營賬戶大額買入所致，當(dāng)天光大證券增加了72.7億元股票持倉。

　　下午開盤后，光大證券將已買入的股票申購成50ETF以及180ETF在二級市場上賣出，同時(shí)逐步賣出股指期貨空頭合約，全天新增股指期貨空頭合約總計(jì)為7130張。

　　此事引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑。因16日是期指交割日，單日大幅拉漲將令空頭爆倉，光大證券涉嫌操縱市場助力多頭；或是預(yù)謀“先誘再殺”，增倉空單獲利。即便如主流說法所言“是在知道現(xiàn)貨市場出事后對沖風(fēng)險(xiǎn)”，但在大量投資者毫不知情搶購的情況下，始作俑者利用信息不對稱大舉開出空單，也難脫內(nèi)幕交易之嫌。

　　事實(shí)上，光大證券在此次烏龍事件中未必虧損，因其公布事情原委前有足夠時(shí)間賣空期指鎖住虧損，甚至可能實(shí)現(xiàn)盈利。

　　但光大證券在事件后始終表示，賣出股指期貨空頭合約旨在自救，即“對沖風(fēng)險(xiǎn)”。對于內(nèi)幕交易的指責(zé)，梅鍵昨日回應(yīng)稱，當(dāng)天突然增加的交易是要最大限度減少公司損失，這是每一個(gè)職員的職責(zé)，股票的交易是T+1，只能通過ETF操作，但由于ETF流動(dòng)性局限，所以光大證券只能通過股指期貨（對沖風(fēng)險(xiǎn)），這是降低公司損失的第一反應(yīng)。

　　光大證券總裁助理?xiàng)畛嘀乙舱f，錯(cuò)單后立刻開空單是國際慣例，對沖持倉，關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)敞口，才能冷靜考慮對策。

　　但光大證券的回應(yīng)完全無法平息市場的怒火，質(zhì)疑主要集中在為何存在時(shí)間差上。業(yè)內(nèi)人士表示，從具體建倉時(shí)間來看，如果利用股指期貨進(jìn)行套期保值，那么在建立現(xiàn)貨頭寸的同時(shí)，應(yīng)該同時(shí)建立期貨頭寸。假設(shè)光大期貨如此操作，無人會(huì)質(zhì)疑。但光大證券昨日的公告顯示，該公司是在上周五下午開盤后，才開始不斷增加股指期貨空單，雖然美其名曰對沖風(fēng)險(xiǎn)，但是在這個(gè)時(shí)候，除了該公司知道股指必然會(huì)下跌外，整個(gè)市場都還在憧憬利好消息。這種建立在信息不對稱基礎(chǔ)上的對沖交易，則其毫無公平性可言。

　　與此同時(shí)，明明上午已發(fā)現(xiàn)問題，但光大證券上周五14時(shí)才向上證所提交公告，投資者更是在大約14時(shí)30分才了解真相。輿論普遍認(rèn)為內(nèi)幕交易之嫌值得監(jiān)管層調(diào)查。

　　北京盈科律師事務(wù)所合伙人臧小麗對本報(bào)記者表示：“如果光大證券上午的買入操作算是系統(tǒng)缺陷，下午的賣出應(yīng)該是主動(dòng)自愿的，目的是減少損失或者獲利。其行為表現(xiàn)方式符合操縱市場的特征，因此，烏龍事件可能被定性為操縱市場。”

　　浙江裕豐律師事務(wù)所證券維權(quán)律師厲健也認(rèn)為：“需要強(qiáng)調(diào)指出，16日下午光大期貨出現(xiàn)7000多手空單，明顯是集中資金優(yōu)勢，影響正常交易秩序，涉嫌操縱證券市場、內(nèi)幕交易。”

　　難逃索賠狂潮

　　針對16日光大證券異常交易情況，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人昨日通報(bào)說，經(jīng)初步核查，原因是光大證券自營的策略交易系統(tǒng)存在設(shè)計(jì)缺陷，連鎖觸發(fā)后生成巨額訂單，尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯(cuò)。

　　但這一烏龍事件顯然會(huì)導(dǎo)致眾多追漲殺入的投資者損失慘重，或?qū)⒁l(fā)投資者巨額索賠的問題。

　　上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所律師宋一欣公開表示，核查最后結(jié)果若是操作失誤或電腦系統(tǒng)欠缺，則應(yīng)督促光大證券建立補(bǔ)償基金補(bǔ)償受損者，甚至動(dòng)用交易所風(fēng)險(xiǎn)基金。光大證券“烏龍指”事件的難點(diǎn)在于難以確定受損對象、受損范圍及責(zé)任范圍。

　　臧小麗認(rèn)為，對于受損投資者的賠償問題，法院方面還沒有出臺(tái)配套規(guī)定。如果這個(gè)事件能倒逼出一個(gè)司法解釋，也算是壞事中的好事。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人昨日表示，光大證券涉事業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在明顯缺陷，信息系統(tǒng)管理問題較多。上海證監(jiān)局已決定先行采取行政監(jiān)管措施，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)，責(zé)成公司整改，進(jìn)行內(nèi)部責(zé)任追究。同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)決定對光大證券正式立案調(diào)查。

　　厲健告訴本報(bào)記者：“如果最終查實(shí)光大操縱證券市場或內(nèi)幕交易，在證監(jiān)會(huì)作出行政處罰或人民法院作出刑事判決后，將引發(fā)股民索賠狂潮，索賠金額可能在10億元以上。雖然權(quán)益受損投資者可以依據(jù)《證券法》起訴索賠，但當(dāng)務(wù)之急，是最高院盡快出臺(tái)操縱市場證券民事賠償司法解釋?！?/p>

　　上海文勛律師事務(wù)所律師吳鵬則對記者表示：“無論是過錯(cuò)還是過失，光大證券都難以逃脫民事賠償責(zé)任。從當(dāng)天所謂的技術(shù)失誤開始一直到當(dāng)天股指期貨收盤，在此期間二級市場買入ETF50權(quán)重股的和在股指期貨市場做多的，理論上都應(yīng)該獲得賠償，雖然直接損失容易確定，但是間接損失很難確定。”

　　中金所限制光大證券期指開倉

　　昨日，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）發(fā)布公告稱，鑒于中國證監(jiān)會(huì)已對光大證券采取立案調(diào)查措施，本所根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》和本所業(yè)務(wù)規(guī)則，決定自2013年8月19日起，對光大證券自營業(yè)務(wù)股指期貨交易采取限制開倉措施。

　　而在《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》明確指出，會(huì)員或者客戶有單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣合約，影響期貨交易價(jià)格行為的，交易所將責(zé)令改正，并可以根據(jù)情節(jié)輕重，采取談話提醒、書面警示、通報(bào)批評、公開譴責(zé)、限制開倉、強(qiáng)行平倉、暫?；蛘呦拗茦I(yè)務(wù)、調(diào)整或者取消會(huì)員資格等措施。如果上述違規(guī)行為同時(shí)構(gòu)成違約，應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)協(xié)議中關(guān)于違約責(zé)任條款的約定，向交易所支付懲罰性違約金。沒有違規(guī)所得或者違規(guī)所得不滿10萬元的，支付50萬元以下懲罰性違約金；違規(guī)所得10萬元以上的，支付違規(guī)所得1倍以上5倍以下懲罰性違約金。

　　有期貨業(yè)人士認(rèn)為，中金所此舉只是走出了監(jiān)管第一步，隨著調(diào)查的深入，處罰應(yīng)該不僅僅只限于此。

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