養(yǎng)老金委托投資運營的問題終于有了實質(zhì)性進展。

　　20日，全國社會保障基金理事會發(fā)布消息稱，經(jīng)國務(wù)院批準，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。

　　對此，業(yè)界更多的認為，地方養(yǎng)老金通過委托社保基金投資運營是一個重大突破，打通了養(yǎng)老金投資資本市場的渠道。但是，養(yǎng)老金委托投資運營，在投資方面一定要慎重。

　　投資方式多樣

　　委托投資運營，投資的并非只有股市。

　　全國社?；鹄硎聲?1日發(fā)布了“不要把‘委托投資運營’誤讀為‘委托入市’”的消息。證監(jiān)會主席郭樹清也曾表態(tài)：“要審慎投資”，養(yǎng)老金入市并不單單指“股市”，“不同的組合、不同的基金，有不同的投資要求。”

　　當時，有業(yè)內(nèi)人士指出，郭樹清的一番表態(tài)，表明了在他看來，市場不僅包括股市，還包括國債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市，甚至還有銀行理財產(chǎn)品、組合存款、現(xiàn)金等。

　　有券商人士表示，社?；鹄硎聲捎眠@樣的投資方式主要是為了穩(wěn)妥和降低風險，畢竟養(yǎng)老金是老百姓的保命錢。從發(fā)布時機的選擇，不難看出管理局呵護股市的一片苦心，從“更為審慎”的態(tài)度來看，養(yǎng)老金的運作更接近于全額保本基金的思路，以固定收益類產(chǎn)品為主，適度投資A股市場，這個比例將明顯低于社?；鸬?0%，甚至是在10%以下，加之本月幾乎無法下調(diào)的存準率，以及產(chǎn)業(yè)資本借大宗交易平臺瘋狂減持的苗頭再現(xiàn)，養(yǎng)老金委托投資運營能對沖的資金面利空有限。

　　根據(jù)全國社?；鹄硎聲嫉男畔ⅲ芡型顿Y運營基本養(yǎng)老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值。對此，浪淘金資訊首席研究員傾向于稱，“確?！边@兩個具有絕對意義的字來看，養(yǎng)老金投資只準盈利不能虧損，這顯然是一種全額保本基金的動作思路，即在采用債券投資獲取一定的收益之后，以一個相對固定的比例參與高風險的股票投資，因此判斷，養(yǎng)老金直接投向股市的比例或不足10%。當然，基于地方養(yǎng)老金10年不足2%的投資收益率，有這個較低的參考值，養(yǎng)老金的委托投資取得成功將是大概率事件，在試點成功的示范效應(yīng)之下，未來的“401K計劃”有望“膽子更大一些、步子更快一些”。

　　或有更多地方跟進

　　廣東省率先將養(yǎng)老金委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營，今后是否還會有更多的地方養(yǎng)老金會交予全國社?；鹄硎聲砉芾?？

　　信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德認為，此次廣東養(yǎng)老金率先委托投資運營，是開啟全國養(yǎng)老金委托投資運營的良好開端，其它城市預(yù)計會在后續(xù)幾個月內(nèi)跟進，對股市將會有短期利好，但是長期利好還是要結(jié)合實體經(jīng)濟、政策等各方面因素綜合考慮。

　　據(jù)人力資源和社會保障部2012年1月公布的數(shù)據(jù)顯示，目前我國基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余1.92萬億元，大致分為基本養(yǎng)老保險、補充養(yǎng)老保險、商業(yè)保險和個人儲蓄。

　　若以地方劃分來看，目前廣東社?；鸾Y(jié)余總量則居全國首位，截至2010年年底廣東養(yǎng)老金結(jié)余2276億元，而年前11個月廣東社保基金結(jié)余為1100多億元。

　　在此前養(yǎng)老金委托投資運行的傳聞中，江蘇、浙江這兩個省份也屢屢被提及。

　　根據(jù)公開資料，截至2011年11月，江蘇養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余1493億元。而至2010年底，浙江全省養(yǎng)老基金累計結(jié)余1109.7億元。

　　而在今年全國“兩會”期間，有多位兩會代表委員表態(tài)，稱部分省份正積極研究推進地方社?；鸬慕M合式投資運營。主管部門應(yīng)盡快出臺社保基金投資運營細則，制定一個安全、穩(wěn)定和有保障的投資框架。

　　湖北省有關(guān)人士在接受媒體采訪時表示，目前湖北省已著手研究養(yǎng)老金組合投資問題，并籌劃相關(guān)工作。今年能否開始試點還不確定，但是預(yù)計近兩年會有相關(guān)舉措。開始會選擇幾個城市先行試點，不會在全省推廣。

　　江蘇省委常委、常務(wù)副省長李云峰表示，地方社?；鹞磥磉M行組合式投資是必要的也是可行的。按國際慣例，在安全、穩(wěn)健和有保障的投資框架下，社保基金合理投資運營是一舉兩得的事情。

　　他認為，未來地方社保基金的投資運營，必須看準投資方向、把握分寸，不能將全部資金都投出去。地方社?；饝?yīng)堅持長期投資、價值投資，比如可投資股權(quán)投資基金、共同基金、私募基金等。地方社保基金投資，需做一個投資組合，盡量分散和規(guī)避投資風險。

　　債市受益更為明顯

　　面對市場及分析人士的輿論，全國社保基金理事會新聞發(fā)言人21日表示，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

　　對此，業(yè)界認為，新增基金更多的配置到固定收益類產(chǎn)品中，說明將有很少的部分進入股市，對股市的影響主要通過心理預(yù)期，而實質(zhì)影響更多的是債市。

　　海通證券姜金香認為，養(yǎng)老金性質(zhì)具有“唯有源頭活水來”式的長期性和穩(wěn)定性，將為資本市場和投資領(lǐng)域注入源源不斷的資金，資金的沉淀性和增量性都很強，投資固定收益類產(chǎn)品更能發(fā)揮固定收益類產(chǎn)品的優(yōu)勢。在風險處于較低的可控范圍內(nèi)通過規(guī)模優(yōu)勢獲取長期較穩(wěn)定的收益。

　　同時，按照更多配置到固定收益類產(chǎn)品的指導(dǎo)，本次投資到債市的資金將在600億以上，將增加債市的需求量，對債券品種構(gòu)成利好，結(jié)合目前債市的表現(xiàn)，利率債和資質(zhì)較好的信用債將成為主要收益品種?？紤]到分批入市，相對于21萬億的總量債市規(guī)模，利好的程度比較溫和。

　　華安期貨認為，從市場主導(dǎo)因素來看，市場短期受困于基本面影響，無風險收益率回落的作用也開始趨弱，3月下旬央票到期量將明顯減少，考慮到季末因素流動性改善的效應(yīng)短期將受到銀行季末考核影響，流動性的短期擾動或抑制市場做多情緒。從資產(chǎn)替代效應(yīng)來看，可以確定債市受益更為明顯，對風險偏好較低的資金而言股市相對吸引力下降。

　　此外，有券商債券交易員指出，未來以北京、江蘇、浙江、上海等其他經(jīng)濟發(fā)達省市潛在入市規(guī)模來看，養(yǎng)老金委托投資規(guī)?？赡苓_到萬億元級別，其對于債券的估值等方面影響依然不容小覷。

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