?？诰W(wǎng)2月13日消息? 從去年的12月20日開始，香港恒生指數(shù)從17821點低點一路攀爬，至2月10日的20783點，累計漲幅達16%，包括李嘉誠在內(nèi)的多位香港大亨在此次反彈中也動作頻繁。不容忽視的是，從去年年底開始，港幣幣值的持續(xù)回升，以及香港外匯儲備資產(chǎn)總額的增加，都不斷釋放出國際資金回流做多的跡象。但由于歐債危機仍存在惡化的傾向，以及可能不那么好看的財報，分析師們對于后市的判斷仍憂心忡忡。

　　QDII鐘情金融股

　　“去年四季度港股基本面偏低，機構(gòu)的倉位普遍都比較低，現(xiàn)金較為充足，這就給市場留出了充裕的做多力量。而歐債危機雖然沒有根本性好轉(zhuǎn)，但是在去年底也沒有更壞的消息，之前大部分的利空消息都已經(jīng)被市場消化，市場的情緒也就相對樂觀。所以這一波反彈持續(xù)的時間有所延長，力度也較強?！敝秀y國際證券執(zhí)行董事白韌指出。

　　事實上，從QDII基金的倉位變化看，港股走強在四季度早已埋下伏筆。高華證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，QDII基金股票倉位從2010年的75%穩(wěn)步降至2011年三季度的60%，創(chuàng)歷史低點，但在四季度小幅反彈至62%。此外QDII基金一直在尋求港股之外的國別多元化投資，但2011年四季度是六個季度以來首次出現(xiàn)資金配置轉(zhuǎn)回，且其占比也從二季度和三季度時的59%反彈至64%。

　　高華證券的數(shù)據(jù)顯示，在QDII基金年底核心持股名單中，金融股排名十分靠前，其權(quán)重創(chuàng)紀錄地躍升了6個百分點至33%，而消費品板塊、特別是可選消費品領域權(quán)重下滑，從個股來看，四季度投資資金流入最多的個股是中國人壽、農(nóng)業(yè)銀行、中石油和建設銀行，而中國移動、中國神華、中石化和三星電子的投資資金流出最大。

　　值得注意的是，從去年12底開始，包括李嘉誠在內(nèi)的多個香港大亨，也屢次大筆增持。港交所數(shù)據(jù)顯示，12月至今，李嘉誠即密集增持長江實業(yè)23次，合計875.2萬股，至2月10日，李嘉誠的持股比例已由12月初的42.92%增加至43.27%。此外，李兆基去年12月以來也連續(xù)19次增持恒基地產(chǎn)，而鄭裕彤也在去年年底增持新世界8099萬股。

　　國際資金加速回流

　　港股反彈的同時，港元幣值也從去年年底開始走強，且這種趨勢至今并未減弱，截至2月10日，美元兌港元匯率降至7.7546，這一水平已非常接近2010年11月的近年低位。招商證券陳治中指出，港幣幣值的回升是國際資金回流香港的一個顯著信號，也很好地解釋了為什么本輪反彈中港股的表現(xiàn)會大大強于內(nèi)地A股。

　　國際資金回流的跡象不僅僅于此，香港金融管理局2月7日公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，香港的官方外匯儲備資產(chǎn)達到2928億美元，較去年12月底的2854億美元增加了74億美元；如果加上未交收遠期合約在內(nèi)，香港1月底的外匯儲備資產(chǎn)為2932億美元。香港金融管理局的報告指出，2928億美元的外匯儲備資產(chǎn)總額相當于香港流通貨幣的8倍，占港元貨幣供應量的56%。

　　此前的一個月，香港的外匯儲備資產(chǎn)總額已初次恢復環(huán)比增長態(tài)勢。外匯儲備資產(chǎn)總額連續(xù)兩個月的環(huán)比增長態(tài)勢，表明國際資金正在持續(xù)涌入香港。招商證券陳治中認為，正是這些國際資金的回流，促使港股加速完成了估值修復。

　　中銀國際證券執(zhí)行董事白韌指出，港幣幣值的回歸和外匯儲備資產(chǎn)總額的增長，都可以看作是資金回流香港市場的信號。

　　后市仍撲朔迷離

　　不過，港股的這一波反彈，仍如履薄冰，危機重重。麥格理指出，近期不少股價持續(xù)上漲的股份，其認購證均出現(xiàn)街貨量縮減現(xiàn)象，資金流向自一月下旬開始主要呈凈流出。與此同時部分股份如建設銀行、中國人壽、工商銀行、匯豐控股等認沽證之街貨量則升至三個多月新高，反映資金或為后市作中線看空預備。

　　事實上，目前歐洲經(jīng)濟衰退，高債務國家財政困境，銀行體系功能受損等深層次問題，以及歐元區(qū)的內(nèi)在矛盾至今未能尋獲解決方案。招商證券在近期的一份研究報告中指出，歐債危機的爆發(fā)仍然只是時間問題，而且具體時機也變得更為難以預測，歐債危機仍對全球資本市場構(gòu)成重大不確定因素，其局勢的表面平靜只是假象。

　　招商證券認為，當前市場情緒逐漸轉(zhuǎn)向樂觀是建立在市場對已知利空因素已有充分預期的基礎之上。但鑒于今年全球政治經(jīng)濟局勢的復雜程度，市場風險很可能會通過出乎市場意料的“黑天鵝”事件而集中釋放。目前的市場狀態(tài)下，一旦出現(xiàn)利空事件的打擊，全球市場可能再度出現(xiàn)類似去年8月一樣的全線大幅波動。

　　“從財報預測情況看，整體并不理想，而隨著歐元區(qū)大量債務到期，一季度的行情仍可能出現(xiàn)反復，不過從全年的情況看，我們?nèi)猿终娴挠^點。”中銀國際證券執(zhí)行董事白韌指出。

　　而華爾街大行高盛近期的言論中并未改變其去年底來的樂觀論調(diào)，高盛認為，考慮環(huán)球宏觀面發(fā)生改變，包括歐元區(qū)債務危機憂慮減低、發(fā)達國家的經(jīng)濟前景轉(zhuǎn)佳，以及亞太區(qū)經(jīng)濟可持續(xù)增長，決定上調(diào)對國指今年的目標12.4%，由原來12100點升至13600點，此基于預測市盈率9.7倍，及市凈率1.6倍，潛在升幅17%。