時(shí)隔兩年，代表“國家隊(duì)”的匯金公司再度出手抄底，出資2億增持四大行股票，此舉對(duì)夯實(shí)底部具有重大意義。而節(jié)前被譽(yù)為市場風(fēng)向標(biāo)的社保和險(xiǎn)資也爆出大手筆抄底之舉，顯示出對(duì)底部的認(rèn)同度越來越高。正在發(fā)行的長盛同祥泛資源基金經(jīng)理李慶林認(rèn)為，經(jīng)過前期調(diào)整，系統(tǒng)性的下行風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，股市投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。

　　記者：您如何看待目前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，是否可能遭遇硬著陸？

　　李慶林：首先，中國經(jīng)濟(jì)總量仍然在增長，但是增速已經(jīng)放緩。這表現(xiàn)在我國的能源消耗總量增長保持在10%左右，投資品如鋼鐵、水泥等數(shù)據(jù)仍然良好，消費(fèi)數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)都維持在高位。

　　其次，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和高通脹的副作用全面顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長以固定投資為主，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)，房地產(chǎn)泡沫和地方融資平臺(tái)債務(wù)帶來負(fù)面影響；宏微觀表現(xiàn)有點(diǎn)脫節(jié)，以國家主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展占比逐漸提高，而民營企業(yè)運(yùn)營艱難，私人事業(yè)投資意愿降低；通脹持續(xù)高位，表現(xiàn)最嚴(yán)厲的是農(nóng)產(chǎn)品、食品飲料等產(chǎn)業(yè)，未來螺旋式通脹將持續(xù)。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長中樞的回落應(yīng)該有理性認(rèn)識(shí)，不必過度恐慌，政府將相應(yīng)保持持續(xù)偏緊的貨幣政策，同時(shí)配以合理的產(chǎn)業(yè)政策，硬著陸概率較小。

　　記者：通脹已經(jīng)成為市場不可回避的問題，隨著CPI升勢(shì)放緩，是否意味著市場已經(jīng)見底？

　　李慶林：8月CPI同比漲幅是6.2%，比7月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然現(xiàn)在判斷本輪通脹見頂可能略早，但是總體回落趨勢(shì)已經(jīng)明朗。鑒于PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)，我們預(yù)計(jì)未來2、3年，4%以上的CPI高位可能將是一種常態(tài)，也就是說通脹筑頂時(shí)間較長。而且，通脹可能是呈現(xiàn)為此起彼伏的格局，價(jià)格上漲不斷從一個(gè)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移到另一熱點(diǎn)。

　　未來3個(gè)月內(nèi)，基于經(jīng)濟(jì)周期的判斷，我們認(rèn)為市場整體大幅下跌的概率不大，經(jīng)過前期調(diào)整，系統(tǒng)性的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，目前平均市盈率在17倍以下，股市可以說是進(jìn)入了底部區(qū)域，我們當(dāng)前需要尋找結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，自下而上精選個(gè)股的重要性將明顯提高。

　　記者：您在中期階段看好哪些板塊，理由是什么？

　　李慶林：目前證券市場很難坐等全局機(jī)會(huì)。在高通脹背景下，我們需要挖掘具有強(qiáng)勢(shì)定價(jià)能力的自然資源股和消費(fèi)品牌股，可以把自然資源和品牌資源歸納為泛資源，前者主要包括農(nóng)林牧漁、采掘、有色金屬等上游產(chǎn)業(yè)，后者包括家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物等下游消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。

　　未來半年投資機(jī)會(huì)體現(xiàn)在：以價(jià)格為指揮棒，追尋價(jià)格反彈的資源行業(yè)，尤其是那些國家管制取消后價(jià)格上行空間較大的行業(yè)，如煤炭、農(nóng)產(chǎn)品；以大眾消費(fèi)為中心，具有市場領(lǐng)導(dǎo)地位的消費(fèi)品牌，如家電、汽車、食品等領(lǐng)域；供給不足、處于發(fā)展初期階段的行業(yè)，如醫(yī)藥、教育、老年人產(chǎn)業(yè)等；符合政策大方向的產(chǎn)業(yè)如節(jié)能減排、軍工、能源安全等。

　　我們對(duì)于消費(fèi)類行業(yè)尤其青睞：首先我國面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，必然需要消費(fèi)作為支撐；其次，人民幣升值也會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)水平上漲；而且， CPI上漲將轉(zhuǎn)向?yàn)楣べY提高，這從另一方面也促成消費(fèi)上漲；最后，消費(fèi)類股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他類別的股票。（趙學(xué)毅）