【提要】：7月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的結(jié)果不出各方機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測，6月份的CPI一舉越過6%，達(dá)到了同比上漲6.4%的新高水平。六月份CPI會是全年高點(diǎn)嗎？下半年通脹壓力會否減?。緾PI創(chuàng)新高對于股市影響又會怎樣？……

　　六月份CPI同比漲6.4% 物價何時會回頭?

　　豬肉價格直追2008年的最高水平、央行千呼萬喚中終于出手加息……種種跡象都告訴我們，6月份物價水平低不了!7月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的結(jié)果不出各方機(jī)構(gòu)的分析預(yù)測，6月份的CPI一舉越過6%，達(dá)到了同比上漲6.4%的新高水平。

　　物價為何高企

　　物價高企總是應(yīng)該問問為什么，而從年初開始，答案似乎變化不大。

　　首先是客觀存在的翹尾因素，也就是去年價格上漲的滯后影響。由于去年下半年價格總水平上漲較多，對今年的翹尾影響很大，這是今年價格總水平同比漲幅較高的主要原因。今年前5個月的翹尾分別為3.7、2.6、3.2、3.1和3.2個百分點(diǎn)，占當(dāng)月CPI同比漲幅的75.3%、52.6%、59.4%、58%和58%。到6月份，6.4%的漲幅中翹尾因素達(dá)到了3.7個百分點(diǎn)，比5月份又增加0.5個百分點(diǎn)。這就是說，上半年即使物價沒有任何新的上漲，CPI也會有3.7%的漲幅。

　　其次是食品價格的影響。由于食品類在我國CPI權(quán)重中所占比例較大，所以食品價格走高對物價總水平的影響很大。6月份，食品價格上漲14.4%，非食品價格上漲3.0%。食品類價格影響價格總水平上漲約4.26個百分點(diǎn)。從5、6月份環(huán)比情況更能看出食品價格的影響：6月份食品價格環(huán)比上漲0.9%，影響居民消費(fèi)價格總水平環(huán)比上漲約0.28個百分點(diǎn);5月份食品價格環(huán)比則是下降0.3%，影響價格總水平環(huán)比下降約0.08個百分點(diǎn)。6月份的食品類價格中，糧食價格上漲12.4%，影響價格總水平上漲約0.34個百分點(diǎn);肉禽及其制品價格上漲32.3%，影響價格總水平上漲約1.94個百分點(diǎn);鮮蛋價格上漲23.3%，影響價格總水平上漲約0.16個百分點(diǎn);水產(chǎn)品價格上漲13.9%，影響價格總水平上漲約0.32個百分點(diǎn);鮮菜價格上漲7.3%，影響價格總水平上漲約0.18個百分點(diǎn);鮮果價格上漲9.8%，影響價格總水平上漲約0.19個百分點(diǎn)。其中，豬肉最引人注目，其價格比去年同期上漲了57.1%，影響價格總水平上漲約1.37個百分點(diǎn)。

　　物價一路走高，究竟何時回頭?

　　應(yīng)該說，出于翹尾因素的影響，各方分析人士和機(jī)構(gòu)較早就預(yù)料到，今年6、7月將是全年物價的高點(diǎn)。也就是說，去年全年前低后高的CPI走勢，會造成今年CPI前高后低。國務(wù)院發(fā)展研究中心年初的研究預(yù)測就指出，今年上半年CPI上漲壓力將明顯加大，下半年略有緩解，今年漲幅可能將略高于去年。國家發(fā)改委日前預(yù)計(jì)6月份價格總水平同比漲幅將高于5月份，也是基于6月份翹尾因素會達(dá)到3.7個百分點(diǎn)的全年最高值。下半年，由于翹尾的快速回落，如果新漲價因素能繼續(xù)得到遏制，居民消費(fèi)價格同比漲幅將高位回落。

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　　下半年的新漲價因素會怎樣變化

　　首先看糧食。今年長江中下游部分地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)，極端惡劣氣候是否會造成糧食減產(chǎn)、從而推動物價上行?此前，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來運(yùn)分析認(rèn)為，旱災(zāi)可能影響湖南、江西等地方的早稻，但是早稻在我國糧食構(gòu)成中所占的比重比較低，去年全國早稻產(chǎn)量不到630億斤，在全國糧食總產(chǎn)量的比重不到6%。因此，旱澇交替會對糧食生產(chǎn)帶來一定的影響，但是影響程度要小于預(yù)期。再加上我國糧食生產(chǎn)連續(xù)7年的豐收，儲備充足，所以對物價也不會產(chǎn)生很大的影響。國家發(fā)改委的分析認(rèn)為，今年夏糧豐收已成定局，秋糧播種面積有所擴(kuò)大，國家糧食儲備充裕，保障糧食市場供應(yīng)、保持價格基本穩(wěn)定是有基礎(chǔ)的。當(dāng)然，由于農(nóng)業(yè)人工成本上升較多，以及化肥、農(nóng)藥、柴油等物質(zhì)投入成本的上漲，糧食價格仍將保持溫和小幅上升的態(tài)勢。

　　其次看豬肉。據(jù)國家發(fā)改委的分析，當(dāng)前生豬價格同比漲幅高，主要是由于去年同期豬價過低造成的。從絕對值看，去年6月初，生豬價格為每公斤9.8元，處于2008年3月以來的最低水平;從判斷生豬飼養(yǎng)盈利水平的豬糧比價來看，正常情況下6∶1為盈虧平衡，但去年6月初下降到4.76∶1，生豬飼養(yǎng)處于虧損狀態(tài)。之后，在國家啟動凍肉收儲和生豬生產(chǎn)自身周期性變化規(guī)律作用下，豬價逐步上漲，累積到現(xiàn)在，就表現(xiàn)為同比漲幅很高。從后期走勢看，生豬養(yǎng)殖效益的好轉(zhuǎn)，有利于進(jìn)一步調(diào)動養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性，增加后期市場供應(yīng)，進(jìn)而有利于豬價穩(wěn)定。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，5月底全國生豬存欄量4.53億頭，環(huán)比增長0.8%，同比增長4.4%;其中，能繁母豬存欄量4710萬頭，環(huán)比增長0.32%，同比增長0.21%。這與2007年生豬生產(chǎn)明顯下滑、市場供應(yīng)持續(xù)偏緊的情況有較大不同，生豬價格后期繼續(xù)大幅度上漲的可能性不大。

　　盡管6月份CPI同比漲幅再寫新高，但是環(huán)比漲幅僅為0.3%，繼續(xù)釋放出積極的信號。此外，央行一系列收縮政策已經(jīng)使貨幣條件得到明顯改善，降低了進(jìn)一步引起通脹的可能性。近來國際大宗商品價格的回落，對緩解輸入性通脹壓力也將起積極作用。

　　雖然各方分析都認(rèn)為下半年通脹壓力減小，物價或在四季度出現(xiàn)明顯回落，但從物價運(yùn)行環(huán)境看，來自于國外的輸入性的通脹壓力仍然比較大，流動性還是比較充足，國內(nèi)有關(guān)生產(chǎn)資料、勞動力成本、原材料價格上漲的趨勢短期內(nèi)難以得到根本扭轉(zhuǎn)，所以，我們對抑制物價上漲的難度仍不可掉以輕心。

　　【新聞背景】

　　國家統(tǒng)計(jì)局7月9日發(fā)布，6月份食品類價格同比上漲14.4%;煙酒類價格同比上漲2.7%;衣著類價格同比上漲2.1%;家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類價格同比上漲2.5%;醫(yī)療保健和個人用品類價格同比上漲3.4%;交通和通信類價格同比上漲0.9%;娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格同比上漲0.6%;居住類價格同比上漲6.2%。其中，水、電、燃料價格上漲4.1%，建房及裝修材料價格上漲5.4%，住房租金價格上漲5.9%。

　　6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比與上月持平，比去年同月上漲7.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格比上月上漲0.2%，比去年同月上漲10.5%。(人民日報(bào))

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　　豬肉價格上漲致CPI創(chuàng)新高 看漲三大類股票

　　國家統(tǒng)計(jì)局9日上午發(fā)布6月份居民消費(fèi)價格變動情況，數(shù)據(jù)顯示CPI同比上漲6.4%，工業(yè)品出廠價格同比上漲7.1%，CPI創(chuàng)三年來新高。六月份CPI會是全年高點(diǎn)嗎?下半年通脹壓力會否減小?CPI創(chuàng)新高對于股市影響又會怎樣?

　　長城證券研究所所長向威達(dá)表示，六月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出長城證券研究中心的預(yù)期，豬肉價格等食品價格的上漲是導(dǎo)致CPI創(chuàng)新高的主要因素;長城證券研究預(yù)測七月份CPI不會明顯回落，仍有可能維持高位，預(yù)測仍會維持在6%左右，六、七月份CPI可能會是短期高點(diǎn);四季度CPI才可能會出現(xiàn)明顯回落。

　　對于下半年的經(jīng)濟(jì)通脹壓力，向威達(dá)表示，國際市場上的輸入型通脹壓力明顯釋放，通脹壓力主要取決于本國因素，主要還是關(guān)注9、10月份豬肉等食品價格。下半年通脹因素還需要關(guān)注煤炭緊缺帶來的電價上漲這方面的影響，資源稅能否出臺，土地政策的變化以及勞動力市場等也會影響到通脹，預(yù)計(jì)未來1到2年通脹壓力不會明顯降低。

　　對于未來貨幣政策動向，向威達(dá)表示，本周央行年內(nèi)第三次加息，而不繼續(xù)采取前期的提高存款準(zhǔn)備金率，說明央行貨幣政策的靈活性提高，放松對貨幣數(shù)量的控制，而轉(zhuǎn)向?qū)Y金成本的控制。下半年貨幣政策可能進(jìn)行微調(diào)，不排除7月底或8月初加息的可能性。

　　對于6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后大盤走勢，向威達(dá)表示，2610點(diǎn)可能會是中短期底部，這段時間近200點(diǎn)的反彈市場需要震蕩整固，后市能否繼續(xù)反彈取決于基本面、上市公司中報(bào)情況等市場內(nèi)在因素。

　　最后，向威達(dá)還表示，后市看好三大類股票;看好農(nóng)業(yè)、白酒、食品等消費(fèi)板塊;看好鋼鐵、建材、化工等周期類板塊;看好軍工板塊。(長城證券研究所向威達(dá))

　　豬肉價格屢創(chuàng)新高 養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈可掘金

　　隨著CPI的沖高，占據(jù)CPI構(gòu)成大頭的食品類和居住類價格也隨之走高。其中，豬肉作為國民消費(fèi)中最主要的日常食品之一，其價格在近期也是屢創(chuàng)新高。

　　在此背景下，滬深兩市主營生豬出口的新五豐成為資金炒作對象，其股價從5月25日的10元左右，一躍攀至15元附近。與此同時，公司一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)上半年凈利潤將同比增長100%。因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在豬肉價格上漲的背景下，生豬養(yǎng)殖類企業(yè)有望在中報(bào)獲得不俗的業(yè)績;而下游豬肉食品加工的行業(yè)，則可能面臨業(yè)績的尷尬。

　　記者了解到，最受益豬肉價格上漲的是生豬養(yǎng)殖業(yè)，不過，由于通脹高企，因此喂養(yǎng)生豬的飼料，如玉米等，以及人工成本的上漲，也讓養(yǎng)殖戶感到壓力。

　　7-8月或見頂

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，6月下旬，50城市主要食品價格中，豬后腿肉價格沖破30元大關(guān)，沖至每公斤30.58元，比上一期價格上漲5.3個百分點(diǎn)，五花肉上漲5.4%，雙雙創(chuàng)下了春節(jié)以來豬肉價格的最高漲幅。

　　對于漲勢洶洶的豬肉價格，管理層也表示，正采取措施平抑物價，過幾月肉價就會下來。愛建證券農(nóng)林漁牧分析師吳正武告訴記者：“在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)中，飼料成本占養(yǎng)豬成本約60%，而玉米又占飼料成本約60%。2011年我國玉米、小麥、稻谷等主要糧食品種價格在高位運(yùn)行，當(dāng)前玉米供應(yīng)基本保持平穩(wěn)，再加上國家調(diào)控政策較強(qiáng)，豬肉價格未來的上漲會變得有限。不過，短期內(nèi)豬肉價格不可能下跌?！?/p>

　　與此同時，華創(chuàng)證券農(nóng)林牧漁分析師高利認(rèn)為，目前生豬存欄量已經(jīng)從3月份開始止跌回升，現(xiàn)在豬糧比價在8左右，高于6:1的生豬生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖收益較高，因此，生豬存欄量會繼續(xù)上升。如果按照育肥周期，那么將在7-8月影響到市場上豬肉的供應(yīng)量，這進(jìn)一步強(qiáng)化了對豬肉價格在8月份之前見頂?shù)呐袛唷?/p>

　　作為生豬養(yǎng)殖的代表，新五豐一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2011年1-6月凈利潤將同比增加100%以上;主要原因?yàn)樯i銷售價格在本期高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)生豬銷售價格到下一報(bào)告期仍將會維持在高位。

　　記者致電新五豐董秘辦，詢問中期業(yè)績情況，但其工作人員僅表示：“一季報(bào)披露的情況完全屬實(shí)，二季度豬肉價格漲幅厲害，最新情況需要等待新的數(shù)據(jù)出來?！?/p>

　　“實(shí)際上，上市生豬養(yǎng)殖公司的中期業(yè)績都比較好，畢竟二季度豬肉價格漲幅很大，如新五豐、雛鷹農(nóng)牧等養(yǎng)殖企業(yè)的利潤自然也就水漲船高。”吳正武稱。值得注意的是，目前農(nóng)民飼養(yǎng)生豬利潤已達(dá)到500-600元/頭，和2008年800元/頭的峰值相比，生豬企業(yè)利潤正在接近最高峰值。

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　　關(guān)注下游公司

　　盡管業(yè)績向好，不過在二級市場的操作上，吳正武則表示謹(jǐn)慎。“謹(jǐn)慎的理由：一是上半年尤其是二季度，大盤深度調(diào)整，跌幅巨大，但新五豐等養(yǎng)殖企業(yè)股的股價在同期卻創(chuàng)出歷史新高。如果未來大盤進(jìn)一步上漲，那么市場炒作的重點(diǎn)無疑將轉(zhuǎn)移到概念股身上，而農(nóng)林牧漁這類防御性板塊，肯定跑不贏題材股。二是在管理層發(fā)表‘?dāng)M正采取措施平抑物價’的言論之后，調(diào)控手段自然會跟上。目前豬糧比價已經(jīng)超過8，如果達(dá)到9，那么國家將出面干預(yù)，即向市場投放冷凍豬肉，緩解價格高企的趨勢。三是盡管目前豬價高企，但要看到的是，明年4、5月豬價將大幅下跌。盡管價格下跌在時間上還有一段距離，但這種預(yù)期需要提前注意?；谶@三大因素，不建議投資者目前在高位買入生豬養(yǎng)殖股。”

　　對于下游行業(yè)的屠宰業(yè)而言，吳正武的看法則是關(guān)鍵看量。以下游屠宰類公司高金食品為例，近年來其毛利率一直維持在7%，2010年毛利在4%，而今年一季度毛利為2%。同時，高金食品的屠宰量并不大，因此在豬價上漲的背景下，毛利率自然下降。

　　“屠宰量大的公司如雙匯發(fā)展、得利斯，因?yàn)橥涝琢看?，且壟斷下游銷售渠道，因此盡管上游價格上漲，但完全可以傳導(dǎo)到下游的銷售產(chǎn)品中。再加上，這類公司之前股價上漲并不厲害，因此這類公司我們倒是較為看好?！眳钦湔f。(金融投資報(bào)陳美)

　　豬價狂飆 飼料需求或在八九月爆發(fā)

　　隨著豬肉價格的節(jié)節(jié)攀升，部分飼料廠的促銷政策也出現(xiàn)了變化?！叭ツ曩I20包飼料送一包，今年沒有這個優(yōu)惠了?！币晃火B(yǎng)殖戶對布瑞克農(nóng)業(yè)咨詢分析師林國發(fā)這樣說。那么，作為飼料主要原料的玉米和豆粕價格將在這波豬肉價格的上漲潮中作何表現(xiàn)?

　　生豬三年一個周期

　　近日，統(tǒng)計(jì)局公布，6月下旬豬肉價格繼續(xù)上漲，與5月相比漲幅達(dá)15%。

　　豬價飆漲的背后，是生豬價格周期性的規(guī)律。對2007年~2008年生豬大牛市記憶猶新的申銀萬國期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師胡安韜對第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者解釋道：“整個生豬市場是三年一個周期，當(dāng)豬肉價格高企，會吸引農(nóng)戶加大養(yǎng)殖力度，這樣在12個月以后豬肉供給量會有一個爆發(fā)性的增長，從而導(dǎo)致生豬價格下滑。而生豬價格的下滑又將直接影響到豬糧比(生豬價格和玉米價格比值)，當(dāng)豬糧比穩(wěn)定在6：1以下，農(nóng)戶養(yǎng)殖意愿會減弱，甚至由于養(yǎng)豬虧本一些農(nóng)戶開始?xì)⒛芊蹦肛i(能繁母豬是可以正常繁殖的母豬，包括生產(chǎn)母豬和后備母豬)。能繁母豬的減少，將慢慢反映到供需平衡上，生豬價格又會開啟另一輪牛市?！?/p>

　　不過，隨著養(yǎng)豬規(guī)?；谋壤岣?，生豬市場逐漸成熟，交易體制逐漸完善，這個周期將被拉長，價格波幅會被壓平。

　　搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝對本報(bào)記者表示：“規(guī)?；B(yǎng)豬使得生豬行情好的時候，補(bǔ)欄積極性會有所降低，養(yǎng)豬場會更理性地作出補(bǔ)欄決策。相反在虧損的時候，他們抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力會比普通農(nóng)戶更強(qiáng)些，所以淘汰過剩產(chǎn)能的行為會相對滯后，需要更長的時間去消化過剩產(chǎn)能?！?/p>

　　馮永輝介紹道，相對而言美國的生豬周期比較長，他們的虧損期就長達(dá)兩年多，而我國的養(yǎng)豬業(yè)沒有經(jīng)歷過10個月以上的虧損。

　　胡安韜認(rèn)為，美國生豬周期不太明顯除了因?yàn)橐?guī)?；B(yǎng)豬以外，還因?yàn)樗麄內(nèi)鈽I(yè)發(fā)達(dá)，從屠宰到儲存再到物流，一系列產(chǎn)業(yè)鏈上保鮮技術(shù)做得比較好;而需求方面又沒有像中國那么大;在金融工具方面，他們還擁有瘦肉豬期貨做套期保值。

　　美國CME(芝加哥商業(yè)交易所)的瘦肉豬期貨合約每手40000磅(約為18.14噸)，最小波動單位為0.00025美元/磅(即每手10美元)。

　　雖然國內(nèi)也曾多次提及要在大連商品交易所推出生豬期貨交易品種，但是由于技術(shù)原因遲遲未能登陸。而重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所推出的生豬中遠(yuǎn)期交易合約，成交量也不理想，無法成為套期保值的主要平臺。

　　飼料需求或在八九月爆發(fā)

　　生豬市場的產(chǎn)業(yè)鏈由上游的飼料以及下游屠宰等組成。一般而言生豬價格走高，農(nóng)戶的購買力增強(qiáng)，飼料價格也會跟隨上漲。

　　不過馮永輝表示：“在極端情況下生豬上下游的盈利情況也會出現(xiàn)背離。譬如當(dāng)養(yǎng)豬盈利特別高的時候，往往因?yàn)樨i特別少，對于飼料、糧食則體現(xiàn)為沒有需求。這時對于屠宰企業(yè)也意味著沒有豬可宰，屠宰量也會出現(xiàn)大幅下降。而當(dāng)豬的供給大于需求的時候，屠宰行業(yè)、飼料企業(yè)也可能迎來需求小高峰，因?yàn)樨i特別多，飼料需求也會特別旺盛，這個時候養(yǎng)豬行業(yè)是虧損的，而且虧得特別慘。”

　　2008年豬肉價格高峰出現(xiàn)在4、5月，而飼料價格高峰則出現(xiàn)在7、8月份。對比2008年的行情，林國發(fā)說：“一般飼料的高點(diǎn)出現(xiàn)在豬價高點(diǎn)后的2~5個月。”由于豬在80斤到出欄前對飼料的需求量是最大的，因此重點(diǎn)關(guān)注最大批量的豬長到80斤的時間點(diǎn)，而仔豬從補(bǔ)欄到80斤大概需要2個多月的時間，屆時將出現(xiàn)飼料需求的爆發(fā)點(diǎn)。

　　馮永輝判斷，飼料需求爆發(fā)點(diǎn)可能在八九月份出現(xiàn)，因?yàn)槎路菽肛i的存欄量就開始增加了。根據(jù)周期來推算7個月以后整體的存欄量將有大幅增加。

　　“一般大家先補(bǔ)后備母豬，后備母豬大概需要三四個月才能達(dá)到成熟期配種，配種以后需要有114天的妊娠期，妊娠期以后仔豬數(shù)量開始增加，往后推5個月肥豬的數(shù)量開始增加。肥豬的數(shù)量開始增加的時候，豬肉市場的價格開始往下，因此八九月份飼料的需求會有一次幅度比較大的、比較明顯的回升?！瘪T永輝說。

　　而胡安韜則注意到現(xiàn)在山東等地仔豬的價格很高，補(bǔ)欄的意愿也并不是特別強(qiáng)烈。因?yàn)槿ツ臧l(fā)生過疫病，現(xiàn)在豬肉價格雖然在高位，仔豬價格也在高位，部分農(nóng)戶擔(dān)心，未來生豬價格會受到政策調(diào)控下滑。

　　因此胡安韜認(rèn)為，能繁母豬有一定增長以后，才有大規(guī)模補(bǔ)欄的可能性，短期來看，生豬供應(yīng)不會增長很快，市場供應(yīng)依然偏緊。此外今年年初以來豬糧比增長過快，高豬糧比雖然能讓農(nóng)戶更愿意養(yǎng)豬，但這是基于豬糧比的穩(wěn)步上漲。豬糧比過快上漲則容易使大家產(chǎn)生回落的預(yù)期。只有豬糧比穩(wěn)定在7.1~7.2以后，農(nóng)戶才敢于去補(bǔ)欄。

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　　飼料見底，玉米或強(qiáng)于豆粕

　　考慮到政策調(diào)控因素很可能從飼料下手，胡安韜對下半年飼料價格持相對悲觀的態(tài)度，從國際角度來看，玉米基本面可能偏弱一些，但是國內(nèi)市場兩者的差距不會特別大。其中豆粕可能跌至3000元/噸。

　　對此，林國發(fā)質(zhì)疑道：“豬肉價格已經(jīng)從去年6月份開始上漲，時間上已經(jīng)經(jīng)歷了充分的傳導(dǎo)。2010年10月~2011年3月，由于天氣異常，忽冷忽熱，造成散養(yǎng)生豬易患病，剛出生的仔豬存活率不高。因此集中補(bǔ)欄從3月才開始，當(dāng)時仔豬供應(yīng)量較少，現(xiàn)在仔豬供應(yīng)量已經(jīng)明顯增加了?！币虼擞衩住⒍蛊蓛r格目前已處底部區(qū)域。

　　馮永輝也認(rèn)為，目前玉米、豆粕的價格處于低點(diǎn)，未來隨著飼料需求的逐步提升，玉米、豆粕仍有較大的上漲空間。

　　海證期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳安寶比較了玉米和豆粕近十年的走勢，他推斷玉米下半年走勢要強(qiáng)于豆粕，但豆粕在12月份的走勢則會表現(xiàn)很強(qiáng)。這主要與飼料的需求有關(guān)，冬季尤其是春節(jié)前后對于豬、家禽等的需求量比較大，而養(yǎng)殖者會加大供給，飼料需求也會隨之提升。

　　此外陳安寶認(rèn)為，國內(nèi)的玉米一般能走出獨(dú)立行情，玉米還有淀粉、燃料酒精等概念可供炒作。近期玉米受國外利空影響，出現(xiàn)大幅調(diào)整。不過陳安寶認(rèn)為，玉米下行空間不大，玉米1201合約極限調(diào)整位置為2100元/噸。(第一財(cái)經(jīng)日報(bào)何安)

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　　中期業(yè)績預(yù)增抗通脹股

　　代碼　簡稱　2011年一季度　預(yù)告摘要　6月21日以來漲跌幅(%)　每股收益(元)

　　002466 天齊鋰業(yè)0.09 凈利潤增長1%～30% 48.81

　　002447 壹橋苗業(yè)-0.09 凈利潤增長0～30% 34.02

　　002340 格林美0.13 凈利潤增長20%～50% 31.21

　　002460 贛鋒鋰業(yè)0.12 凈利潤增長10%～40% 30.41

　　002501 利源鋁業(yè)0.28 凈利潤增長幅度40%～50% 28.82

　　600422 昆明制藥0.05 凈利潤增長60%～80% 25.6

　　000626 如意集團(tuán)0.18 凈利潤同比增長100%～150% 25.02

　　002157 正邦科技0.06 凈利潤增長0～30% 25

　　002304 洋河股份2.60 凈利潤增長50%～70% 24.47

　　002118 紫鑫藥業(yè)0.26 凈利潤增長幅度338%～357% 24.39

　　002329 皇氏乳業(yè)0.16 凈利潤增長10%～40% 22.92

　　002458 益生股份0.21 凈利潤增長80%～130% 22.87

　　002428 云南鍺業(yè)0.14 凈利潤增長10%～30% 22.7

　　002568 百潤股份0.11 凈利潤增長15%～25% 20.77

　　002437 譽(yù)衡藥業(yè)0.06 凈利潤增長0～30% 20.17

　　002424 貴州百靈0.21 凈利潤增長90%～120% 19.5

　　300146 湯臣倍健0.75 凈利潤增長50%～70% 18.97

　　600199 金種子酒0.22 凈利潤增長130%以上 18.55

　　002551 尚榮醫(yī)療0.19 凈利潤增長0～30% 18.55

　　002160 常鋁股份0.09 凈利潤增長20%～50% 18.5

　　000960 錫業(yè)股份0.22 凈利潤增長93.58% 18.37

　　002317 眾生藥業(yè)0.24 凈利潤增長10%～30% 18.28

　　600252 中恒集團(tuán)0.40 凈利潤同比增長超過150% 18.26

　　002155 辰州礦業(yè)0.20 凈利潤增長300%～350% 17.85

　　002495 佳隆股份0.11 凈利潤增長10%～30% 17.82

　　002365 永安藥業(yè)0.12 凈利潤增長20%～50% 17.52

　　000962 東方鉭業(yè)0.08 凈利潤增長350%～400% 17.44

　　000795 太原剛玉0.01 凈利潤同比增長640%～680% 17.37

　　300175 朗源股份0.07 凈利潤增長10%～30% 17.28

　　600059 古越龍山0.08 凈利潤同比增長60%以上 17.17

　　002173 山下湖0.09 凈利潤變動幅度0～30% 17.02

　　002393 力生制藥0.92 凈利潤增長幅度50%～80% 16.44

　　002505 大康牧業(yè)0.17 凈利潤增長幅度30%～40% 15.8

　　000705 浙江震元0.07 凈利潤增長30%～70% 15.76

　　600673 東陽光鋁0.09 公司凈利潤增長60%～90% 15.43

　　002557 洽洽食品0.25 凈利潤增長幅度0～30% 15.3

　　002321 華英農(nóng)業(yè)0.11 凈利潤增長50%～70% 15.09

　　600809 山西汾酒1.17 凈利增長50%以上 14.9

　　002548 金新農(nóng)0.11 凈利潤增減幅度10%～30% 14.88

　　002100 天康生物0.14 凈利潤增長10%～30% 14.82

　　002566 益盛藥業(yè)0.16 凈利潤增長幅度10%～30% 14.58

　　300030 陽普醫(yī)療0.10 凈利潤同比增長80%～100% 14.38

　　002198 嘉應(yīng)制藥0.04 凈利潤增長幅度為30%～50% 13.97

　　002294 信立泰0.47 凈利潤增長5%～30% 13.96

　　002171 精誠銅業(yè)0.08 凈利潤增長30%～50% 13.55

　　000566 海南海藥0.10 凈利潤同比增加300%～350% 13.4

　　002477 雛鷹農(nóng)牧 0.32 凈利潤增長幅度：130%～180% 13.21

　　000878 云南銅業(yè)0.14 凈利潤同比增長171.36% 13.2

　　002349 精華制藥0.25 凈利潤增長80%～110% 13.07

　　002297 博云新材0.02 凈利潤增長0～30% 12.97

　　002567 唐人神0.11 凈利潤增長20%～40% 12.88

　　002540 亞太科技0.22 凈利潤增長幅度5%～15% 12.85

　　000596 古井貢酒0.71 凈利潤約26846.75萬元 12.75

　　002086 東方海洋0.02 凈利潤增長30%～50% 12.73

　　002332 仙琚制藥0.06 凈利潤增長10%～30% 12.22

　　002038 雙鷺?biāo)帢I(yè)0.30 凈利潤增長50%～80%之間 12.01

　　002311 海大集團(tuán)0.01 凈利潤增長10%～40% 11.76

　　002385 大北農(nóng)0.30 凈利潤增長20%～50% 11.53

　　600521 華海藥業(yè)0.17 凈利增長100%到150% 11.47

　　002378 章源鎢業(yè)0.12 凈利潤增長70%～100% 11.43

　　002433 太安堂0.12 凈利潤增長0～50% 11.29

　　002461 珠江啤酒0.01 凈利潤增長0～30% 11.24

　　002223 魚躍醫(yī)療0.23 凈利潤增長50%～80% 11.09

　　002069 獐子島0.23 凈利潤增長0～30% 10.87

　　300015 愛爾眼科0.14 凈利潤增長40%～50% 10.85

　　300143 星河生物0.08 凈利潤同比增長100%～130% 10.8

　　002299 圣農(nóng)發(fā)展0.06 凈利潤增長80%～130% 10.71

　　002422 科倫藥業(yè)0.61 凈利潤增長40%～60% 10.5

　　002030 達(dá)安基因0.04 凈利潤增長0～30% 10.29

　　002057 中鋼天源0.04 凈利潤增長幅度：0～40% 10.27

　　000798 中水漁業(yè)0.02 凈利潤同比增加77%～95% 10.15

　　600975 新五豐 0.02 預(yù)計(jì)凈利潤增加100%以上 10.1

　　000990 誠志股份0.02 凈利潤增長56.41%～95.51% 9.77

　　002237 恒邦股份0.31 凈利潤增長幅度20%～50% 9.76

　　002020 京新藥業(yè)0.06 凈利潤增長110%～160% 9.53

　　002262 恩華藥業(yè)0.09 凈利潤增長幅度20%～50% 9.12

　　002507 涪陵榨菜0.11 凈利潤增長幅度10%～30% 9.01

　　000860 順鑫農(nóng)業(yè)0.22 預(yù)計(jì)凈利潤增長50%～100% 8.96

　　002099 海翔藥業(yè)0.18 凈利潤增長10%～40% 8.95

　　600547 山東黃金0.31 凈利潤同比增長50%～100% 8.71

　　002001 新和成0.40 凈利潤增長0～20% 8.56

　　002022 科華生物0.10 凈利潤增長0～30% 8.19

　　600267 海正藥業(yè)0.21 凈利潤同比增長50%以上 7.74

　　002275 桂林三金0.11 凈利潤增長0～30% 7.46

　　002004 華邦制藥0.15 業(yè)績增長0～30% 7.26

　　002219 獨(dú)一味0.05 凈利潤增長0～30% 7.24

　　000998 隆平高科0.20 凈利潤同比增長120%～150% 7.11

　　600535 天士力0.31 凈利潤同比增加50%以上 7.08

　　002287 奇正藏藥0.06 凈利潤增長幅度0～30% 6.73

　　600429 三元股份0.02 凈利潤增幅可能超過50% 6.25

　　000790 華神集團(tuán)0.01 凈利潤增加78.55%～91.30% 6.14

　　002216 三全食品0.27 凈利潤增長0～50% 5.39

　　002220 天寶股份0.09 凈利潤增長0～30% 4.81

　　002481 雙塔食品0.11 凈利潤增長幅度：30%～50% 4.17

　　002330 得利斯 0.11 凈利潤增長10%～30% 1.55

　　600111 包鋼稀土0.60 凈利潤同比將增長450%以上 -2.51

　　600962 國投中魯0.01 凈利潤大幅增長 -3.71　　(深圳商報(bào))

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　　CPI增加股市變數(shù)：選擇向上的可能性更大

　　6月CPI高企至6.4%，由于央行已經(jīng)提前加息，這些疊加因素增加了股市的不確定性。

　　銀河證券首席策略分析師秦曉斌稱，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，下周市場走勢來看，大幅上漲的可能性較小，大幅下跌的可能性也很小，應(yīng)該說會保持橫盤震蕩的走勢。

　　宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海稱，CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，是年內(nèi)高點(diǎn)，年內(nèi)將還有一次加息。下半年股市難有大行情,但會有一波反彈。

　　但秦曉斌表示，從時間更長的角度上來看，市場選擇向上的可能性更大，上漲動力更足。（每日經(jīng)濟(jì)新聞 胡健）

　　押注通脹即將見頂 券商唱多下半年行情

　　當(dāng)下，深滬股市剛過半程，宏觀調(diào)控亦是棋至中盤。由于貨幣政策持續(xù)緊縮和經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落，A股市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性熊市格局。去年表現(xiàn)搶眼的創(chuàng)業(yè)板指和中小板指累計(jì)跌幅分別為25.64%和14.83%，同期滬綜指僅下跌1.64%，讓人驚嘆風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

　　在錯判上半年的宏觀調(diào)控形勢之后，最近，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然偏向樂觀，理由是宏觀經(jīng)濟(jì)將會軟著陸，并因此唱多A股，預(yù)計(jì)下半年機(jī)遇勝過上半年。這次，市場會不會再讓分析師們大跌眼鏡呢?

　　機(jī)構(gòu)緣何看錯行情

　　雖說華爾街沒有新鮮事，A股卻是市場如棋局局新。唯一不變的，或許是證券分析師的集體測不準(zhǔn)。

　　經(jīng)過6月下旬的奮力自救行情，滬綜指上半年以2762.08點(diǎn)收盤，這和去年底主流券商的預(yù)測大相徑庭。去年底，滬綜指以2808.08點(diǎn)的吉利點(diǎn)位收官，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)2011年度策略報(bào)告的潛臺詞，都是2009年8月4日的3478點(diǎn)將被踩在腳底，樂觀者甚至看高到3800點(diǎn)甚至逾越4500點(diǎn)大關(guān)。

　　作為年初樂觀派的代表，東興證券預(yù)測2011年上探4500點(diǎn)，理由是業(yè)績增速進(jìn)入上行周期，資金面不寬松，市場情緒全面轉(zhuǎn)暖將導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)漲過頭現(xiàn)象。相比之下，悲觀派的國泰君安則成“章魚保羅”，按其預(yù)測，如果2010年是周期向上年，指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2600-3900點(diǎn);如果是結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，則跌至2380點(diǎn)將是有效支撐。

　　更為準(zhǔn)確的則是中金公司。中金預(yù)測2011年滬綜指波動區(qū)間2600-3400點(diǎn)，上半年A股將是“先漲后跌”的格局。從市場走勢來看，最終演變真如中金所年初預(yù)測——“1季度經(jīng)濟(jì)、政策與資金面的狀況相對更有利于股市上漲，而2季度國內(nèi)外因素疊加造成的進(jìn)一步政策收緊預(yù)期可能對股市造成不利”。

　　在黑天鵝滿天飛的年代，積極和消極因素同等重視的“兩分法”，讓國泰君安們的預(yù)測更有騰挪的余地。實(shí)際上，上半年的股市環(huán)境明顯偏向消極：宏觀面是經(jīng)濟(jì)增速放緩和物價漲幅上行，業(yè)績面是企業(yè)盈利增速放緩，資金面是結(jié)構(gòu)性錢荒，情緒面更是恐慌過頭，“四碗面”都讓人吃得不順溜。到底哪碗面最讓股市傷不起呢?

　　“A股股價波動較快的原因并非是經(jīng)濟(jì)波動，甚至也不是盈利波動?！敝薪鸸驹谙掳肽瓴呗詧?bào)告中將主要因素歸結(jié)于估值水平波動，而估值水平波動的驅(qū)動因素主要是政策面和流動性的變化。

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　　2610點(diǎn)是不是大底

　　五窮六絕七翻身，這句股諺再度在A股市場顯靈。在經(jīng)歷4月份的沖高回落、5月份的急速下行和6月份的探底回升之后，市場重新對下半年的行情寄予厚望。

　　“底!底!底!”早在6月16日，國泰君安推出用“咆哮體”冠名的2011年中期策略報(bào)告，并預(yù)言“2011年下半年是指數(shù)尋底的重要時間窗口，并且該底部是未來兩年的一個重要底部”。

　　從宏觀數(shù)據(jù)來看，6月份中國的CPI仍將創(chuàng)新高，顯示貨幣政策不會松綁，而當(dāng)月全國100個城市住宅平均價格環(huán)比上漲0.41%，這預(yù)示宏觀調(diào)控仍難轉(zhuǎn)向。不過，就在機(jī)構(gòu)普遍悲觀、空頭情緒彌漫之時，6月20日，滬綜指在低探2610.99點(diǎn)之后止跌回升，至今已連漲兩周。

　　2610.99點(diǎn)，開始被券商賦予更深的含義。

　　“2600點(diǎn)區(qū)域已成為階段性底部。”東興證券研究所所長銀國宏撰文稱，貨幣政策鈍化(如準(zhǔn)備金率工具的高頻度使用，快速擠壓了政策下一步的騰挪空間)和財(cái)政政策發(fā)力(如保障房和水利設(shè)施建設(shè))共同導(dǎo)致了市場預(yù)期的改變，即使是在資金最緊張的半年末考核時點(diǎn)前，股市也能應(yīng)聲彈起。

　　在本輪反彈行情中，券商板塊表現(xiàn)突出。銀國宏認(rèn)為，這隱含了對未來一段時間行情的樂觀態(tài)度。證券股對市場的導(dǎo)向意義在去年國慶之后和今年2月初都有明顯體現(xiàn)。

　　“自1664點(diǎn)的小牛市，在2610點(diǎn)重生?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄認(rèn)為，2610有可能成為1664及2319后第三個重要低點(diǎn)，前段時間做空中國的熱潮也許漸漸消退，通脹洪峰也許在近月會漸漸渡過，半年資金大關(guān)也準(zhǔn)備邁過。

　　中信證券研究部策略組則用“七月，突圍”來定義2011年下半年的投資策略，預(yù)測有望在7月前后迎來上漲行情，并提升6個月內(nèi)滬綜指目標(biāo)點(diǎn)位到3500點(diǎn)。理由是“如果6月份通脹并未創(chuàng)出新高，政策放松的信號有望在7月份看到”。

　　按照中信的預(yù)測，2011年A股全市場凈利潤增速將達(dá)18.6%，目前動態(tài)市盈率在14倍左右。“雖然估值低并不是買入股票的充分理由，但若輔以積極的經(jīng)濟(jì)或政策信號，應(yīng)當(dāng)足以推動市場估值修復(fù)?！?/p>

　　大牛市何時

　　能重現(xiàn)

　　2610.99點(diǎn)，是不是新一輪大牛市的起點(diǎn)呢?主流券商認(rèn)為，下半年A股仍將有新低點(diǎn)出現(xiàn)，多數(shù)認(rèn)為三季度將出現(xiàn)底部。下半年，最大的宏觀不確定因素，是外有歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)深化和美國第二輪量化寬松退出在即，內(nèi)有全國通脹壓力未減和各地房價未跌。

　　“A股近期的反彈并不足以推動市場就此擺脫低迷?！比疸y證券財(cái)富管理研究部首席中國投資策略師高挺認(rèn)為，三季度前半段，A股依舊會處于較為艱難的盤整期。隨著三季度經(jīng)濟(jì)止住下滑趨勢、通脹見頂回落，市場將迎來較好的投資機(jī)會。

　　高盛高華證券分析師王漢鋒亦將抄底時機(jī)放在三季度中期或以后。理由是“市場在短期反彈后將呈區(qū)間震蕩態(tài)勢，而且隨著更多表明通脹觸頂、增長企穩(wěn)或政策微調(diào)的跡象顯現(xiàn)，回報(bào)才可能更為顯著”。王漢鋒將滬深300指數(shù)的年底目標(biāo)點(diǎn)位預(yù)測，從4000點(diǎn)下調(diào)至3400點(diǎn)，主因在于估值下降和盈利增長預(yù)測下調(diào)。

　　經(jīng)歷2010年的大跌和2011年上半年的小跌之后，滬綜指的大牛市在哪里?國泰君安策略分析師時偉翔堅(jiān)定認(rèn)為，在2011年下半年股市將能見到未來幾年的一個低點(diǎn)，從而結(jié)束通脹、政策的短周期循環(huán)?！皹?gòu)成這一樂觀的主要理由是貨幣供應(yīng)增速回歸低位，房地產(chǎn)、地方融資平臺兩大核心問題將得到解決。而通脹也將步入平穩(wěn)化階段。”

　　國都證券研究所所長王明德則認(rèn)為，在漫長的中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期里，未來股市最可能出現(xiàn)長期的低估值、高波動格局?！爸竿霈F(xiàn)一波大的牛市，出現(xiàn)像歷史上的翻倍或者連續(xù)翻倍行情，幾乎沒有可能?！?/p>

　　“中國股市三年后會有大牛市?！眹抛C券總裁助理兼研發(fā)部總經(jīng)理何誠穎則在微博上預(yù)測，從多個指標(biāo)看，今明兩年通脹壓力都非常大。全世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，全球金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)化解，中國的宏觀面調(diào)整，新的一輪經(jīng)濟(jì)周期的起飛，是要有時間的，很可能是在2013年后，中國股市才有可能有新一大牛市。