?？诰W(wǎng)6月7日消息　2011年5月16日，遼通化工在停牌半年之后終于復(fù)牌。但讓期待良久的7只公募基金失望的是，公司重組方案最終告吹，這也給基金“押寶”重組股的失敗案例增添了最新的一筆。

　　重組股投資向來(lái)是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)放大的過(guò)程。由于涉及多方利益、多個(gè)環(huán)節(jié)，耗時(shí)甚久，變數(shù)頗多。抓對(duì)了，為基金帶來(lái)的收益可能遠(yuǎn)超“白馬股”；但若抓錯(cuò)了或踏錯(cuò)了時(shí)點(diǎn)，就可能損失慘重。

　　基金經(jīng)理若想在重組股上淘金，必須掌握一些絕招。提前潛伏、和董秘“套磁”、緊盯技術(shù)圖形等手段無(wú)所不用其極，但從實(shí)際效果來(lái)看，“看走眼”的時(shí)候依然不少。

　　搶喝“頭道湯”

　　最好的辦法是“和上市公司董秘交朋友”。董秘一般對(duì)上市公司的重大事項(xiàng)進(jìn)展比較清楚，雖然信息披露原則不允許違規(guī)行為，但在交流過(guò)程中，往往能從語(yǔ)氣、神態(tài)中感知一些苗頭。

　　今年以來(lái)不少重組失敗的公司中，遼通化工算是一例。2011年5月16日，遼通化工在停牌長(zhǎng)達(dá)半年之久后終于復(fù)牌，但讓期待良久的投資者失望的是，公司宣布與安哥拉石油公司的重大資產(chǎn)重組方案以失敗告終。

　　遼通化工自去年12月2日起停牌，鎖住了至少7家公募基金。實(shí)際上，自2010年中期以來(lái)，遼通化工的流通股中，各路基金就已是龍盤(pán)虎踞。

　　“遼通化工在信息披露上比較規(guī)范，在相關(guān)方面開(kāi)始接觸的時(shí)候就發(fā)布過(guò)提示性公告和進(jìn)展公告，實(shí)際上給機(jī)構(gòu)留下了比較充分的了解和吸籌時(shí)間，再加上這個(gè)公司本來(lái)質(zhì)地不錯(cuò)，控制人又是央企，早就包含資本運(yùn)作的預(yù)期在里面。”基于這樣的看法，早早進(jìn)駐遼通化工的基金為數(shù)不少。

　　然而，并非所有的上市公司在涉及重組停牌前，都會(huì)有提示性公告或相關(guān)征兆。以大有能源的前身欣網(wǎng)視訊為例，該公司2010年1月4日突然申請(qǐng)停牌，一個(gè)月之后，公司復(fù)牌，公布重組預(yù)案，披露了河南義煤集團(tuán)擬借殼上市、注入相關(guān)煤炭業(yè)務(wù)資產(chǎn)的消息。復(fù)牌后欣網(wǎng)視訊連續(xù)三個(gè)漲停，隨后開(kāi)始了一段股價(jià)漫漫上漲路。

　　“一般來(lái)說(shuō)，只要停牌期間董事會(huì)決議能夠達(dá)成重組方案，股票復(fù)牌后基本都會(huì)有連續(xù)的漲停行情。所以，公募基金最希望的就是在停牌前殺入，復(fù)牌后能獲得比較大的收益?！币晃煌缎腥耸扛嬖V中國(guó)證券報(bào)記者。

　　由于事出突然，公募基金在欣網(wǎng)視訊上并未搶在停牌前飲得“頭道湯”，直到2010年一季度末，才有招商先鋒基金和中銀收益混合基金“現(xiàn)身”其中。

　　但有些時(shí)候，基金也能搶得先機(jī)。2010年9月6日，中航精機(jī)股票停牌，原因是公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)；10月22日，公司復(fù)牌，公告了擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行向中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)等方面購(gòu)買(mǎi)7家公司股權(quán)，由此獲得約36億元的航空機(jī)電業(yè)務(wù)注入的重大事項(xiàng)。當(dāng)日的復(fù)牌揭開(kāi)了中航精機(jī)股價(jià)連續(xù)九個(gè)漲停板的狂飆之旅。在中航精機(jī)的重組過(guò)程中，公募基金充分抓住了機(jī)遇。根據(jù)公司定期報(bào)告，早在2009年度，華夏、廣發(fā)系基金即對(duì)該公司有了密切關(guān)注，而至2010年中期，除去持股37.79%的大股東之外，中航精機(jī)其他九大股東全是基金，這些重倉(cāng)的基金也大多一直持有至公司停牌。

　　有業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，投研實(shí)力較強(qiáng)的基金一般擅長(zhǎng)在央企重組和地方重組板塊上淘金，一是央企的資產(chǎn)整合是大趨勢(shì)，較易出現(xiàn)大的機(jī)會(huì)；二是這方面的信息與動(dòng)態(tài)容易觀察、研究，便于基金把握機(jī)遇，如集團(tuán)層面的戰(zhàn)略規(guī)劃、人事變動(dòng)以及與之相關(guān)的國(guó)家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策導(dǎo)向等，基金可以從中嗅到“蛋糕”的誘人芳香。

　　有位基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，基金并不是靠?jī)?nèi)幕消息，其實(shí)就是平常多調(diào)研，多琢磨，從公開(kāi)信息中探尋一些信息，比如上市公司董事會(huì)非正常換屆的人事變動(dòng)，公司上市時(shí)主要股東的相關(guān)承諾和規(guī)劃等，此外還可關(guān)注上市公司的股本結(jié)構(gòu)。

　　除了央企重組之外，在別的領(lǐng)域，基金不見(jiàn)得擁有信息優(yōu)勢(shì)，所以運(yùn)氣也占很大比例。

　　“有些重組股純粹是碰上的，比如做行業(yè)配置時(shí)選了一家上市公司，結(jié)果正好趕上公司重組。”這位基金經(jīng)理笑著說(shuō)。

　　也有基金公司的行業(yè)研究員透露，最好的辦法是“和上市公司董秘交朋友”。董秘一般對(duì)上市公司的重大事項(xiàng)進(jìn)展比較清楚，同時(shí)又負(fù)責(zé)投資者關(guān)系，雖然信息披露原則不允許違規(guī)行為，但在交流過(guò)程中，往往能從語(yǔ)氣、神態(tài)中感知一些苗頭。

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　　緊盯技術(shù)圖形

　　連續(xù)上漲后如果縮量回調(diào)，這時(shí)候可以介入；如果方案一公布，或其他特定時(shí)候出現(xiàn)放量大跌，就不是什么好事情，趕緊撤。有時(shí)候，看一兩天的走勢(shì)不行，還要結(jié)合一段時(shí)間的K線圖來(lái)看。

　　不久前因等待證監(jiān)會(huì)審核公司重大資產(chǎn)重組事宜而停牌的富龍熱電，5月24日復(fù)牌后宣告了該重組事宜未獲通過(guò)的消息。受此拖累，公司股價(jià)跳水般連跌數(shù)日，截至上周五收盤(pán)時(shí)，雖然跌勢(shì)已止，但與停牌前相比，股價(jià)已縮水超過(guò)三成。

　　對(duì)于有些基金而言，富龍熱電的狂跌著實(shí)難熬。根據(jù)富龍熱電2011年一季報(bào)，截至3月末，前十大流通股股東中有6只基金，其中兩只基金是新進(jìn)面孔，其他則在上一個(gè)季度時(shí)就已“安營(yíng)扎寨”。無(wú)疑，2010年末至2011年初的這段時(shí)間，對(duì)于富龍熱電來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要時(shí)點(diǎn)，因?yàn)槿ツ?2月10日，公司披露，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的申請(qǐng)已經(jīng)上會(huì)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)所受理。由此來(lái)看，眾多基金的踩點(diǎn)入駐，想來(lái)也是意在斬獲重組獲批后，對(duì)股價(jià)帶來(lái)的利好效應(yīng)。

　　但對(duì)上市公司而言，重組意味著層層審批的過(guò)程。形成具體方案后，公司將會(huì)復(fù)牌，其后，預(yù)案將在公司股東大會(huì)上進(jìn)行審議，有時(shí)還需經(jīng)過(guò)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)審批。此外，重組涉及到員工安置問(wèn)題的，還需要職工代表大會(huì)的同意。在這些程序落定之后，就該上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行審批了。一般而言，這將是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，所以有部分基金傾向于在重組方案“上會(huì)”之前，突擊成為上市公司股東。

　　以近期公告相關(guān)《收購(gòu)報(bào)告書(shū)》、有望成為A股市場(chǎng)“租賃第一股”的ST匯通為例，該公司的重組申報(bào)材料于2010年8月報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)，10月收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的受理通知，公司也就此進(jìn)行了公告。而觀察ST匯通的流通股情況，根據(jù)港澳資訊的統(tǒng)計(jì)，從2010年第三季度開(kāi)始，流通股的籌碼已非常集中，到2010年年底，公司前十大股東的位置不少都由基金占據(jù)。2011年1月，ST匯通的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委的有條件通過(guò)。

　　盡管部分基金有走在上市公司“重組審批后半程”的愿望，但有投資人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，想在后半程精確踩點(diǎn)不見(jiàn)得就能如愿，各公司審批節(jié)奏不一樣，而且一般在重組方案上會(huì)后才會(huì)發(fā)布公告，這時(shí)候再想“殺進(jìn)去”就比較被動(dòng)了。更何況，重組股的走勢(shì)，往往是在跌宕起伏中不斷向上，大體而言，進(jìn)駐越早，成本越低。

　　“我一般都是等到公司公布重組預(yù)案，股價(jià)已有了幾個(gè)漲停板之后再進(jìn)去。前面的收益拿不到了，但是穩(wěn)拿著股票，一般都會(huì)繼續(xù)上漲，而且漲幅可觀?！鄙鲜鐾顿Y人士這樣表示。

　　據(jù)了解，基金其實(shí)也經(jīng)常如此操作重組預(yù)案出臺(tái)后的相關(guān)公司股票。

　　“看技術(shù)圖形很重要，”一位基金公司投研人士在與中國(guó)證券報(bào)記者交流時(shí)表示，“連續(xù)上漲后如果是縮量回調(diào)，這時(shí)候可以介入；但如果方案一公布，或其他特定時(shí)候出現(xiàn)放量大跌，就不是什么好事情，趕緊撤。有時(shí)候，看一兩天的走勢(shì)不行，還要結(jié)合一段時(shí)間的K線圖來(lái)看?！?/p>

　　他解釋道，倚重技術(shù)圖形，源于基金在掌握重組的即時(shí)信息方面并不占優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)里肯定有其他人了解，他們的取向會(huì)反映到股價(jià)走勢(shì)上，因此從盤(pán)面就可作出一定的判斷。

　　短期熱情難消

　　“麻雀變鳳凰”并非只是概念炒作，有些公司的資產(chǎn)重組確有實(shí)實(shí)在在的利好。就ST板塊而言，一些公司的扭虧保牌并非一己之事，更關(guān)系到地方政府顏面和銀行債權(quán)問(wèn)題，必然會(huì)催生一些重組動(dòng)作。

　　青睞重組股投資的并非限于公募基金，券商、私募、超級(jí)散戶等，各路力量都在緊盯。然而，近期有市場(chǎng)人士認(rèn)為，重組板塊或難再現(xiàn)輝煌，原因之一是中小板和創(chuàng)業(yè)板近年來(lái)大規(guī)模實(shí)施IPO，融資難度降低意味著殼資源的意義越來(lái)越弱化；另一方面，今年5月中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》(征求意見(jiàn)稿)反映出規(guī)范、引導(dǎo)借殼上市的意向，一些重大資產(chǎn)重組的審批難度可能加大。

　　不過(guò)，有基金公司人士表示，沒(méi)有感覺(jué)到基金經(jīng)理近期對(duì)于重組股的關(guān)注有什么大的變化?！斑@個(gè)本來(lái)就是看基金經(jīng)理的個(gè)人偏好?！痹撊耸糠Q。此外，也有做專戶投資的基金經(jīng)理表示，今年市場(chǎng)弱勢(shì)，挖掘重組股仍是提高業(yè)績(jī)的一個(gè)可選路徑。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“麻雀變鳳凰”并非只是概念炒作，有一些公司的資產(chǎn)重組的確有實(shí)實(shí)在在的利好，如倍受機(jī)構(gòu)投資者青睞的“老鳳祥”就是由“第一鉛筆”變身而來(lái)，通過(guò)重組加強(qiáng)了公司對(duì)黃金珠寶類業(yè)務(wù)的控制能力。此外，就ST板塊而言，一些公司的扭虧保牌并非一己之事，更關(guān)系到地方政府顏面和銀行債權(quán)，必然會(huì)催生一些重組動(dòng)作。

　　中國(guó)證券報(bào)記者注意到，僅就ST板塊而言，截至今年一季度末，就有20家上市公司被公募基金比例不等地持有，其中*ST公司超過(guò)一半。??

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