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中國經(jīng)濟內(nèi)生動力在積累股市"黑五月"之后底部是否來臨

海口網(wǎng)　http://hanxinmy.cn　時間：2011-06-02 15:14

　　海口網(wǎng)6月2日消息　連續(xù)的下跌正在困擾中國股市。剛剛過去的“黑五月”上證指數(shù)下跌5.7%。再聯(lián)系到4月中旬后的惡劣表現(xiàn)，兩個月來超過10%的跌幅，已經(jīng)把今年的上漲態(tài)勢掃蕩一空。

　　年初時分中國股市氣勢如虹，一度被認為是亞洲表現(xiàn)最佳的市場。不過，3000點似乎是“后金融危機”時代中國A股的天花板。如今，經(jīng)過5個月的“過山車”運動，上證指數(shù)再次回到2700點的年初起點上。

　　5月下旬以來，市場連續(xù)8個交易日的下跌走勢，創(chuàng)下2009年1月1日以來的最長連跌紀(jì)錄。這使得預(yù)期中的“紅五月”煙消云散。大盤委靡之外，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在過去一個月分別下跌7.93%和7.27%。

　　目前，A股總市值從5月初的27.19萬億元縮水為25.49萬億元，總市值下降了6.25%。另外，A股整體市盈率已到達2009年以來的絕對低位。滬深300整體13.35倍的市盈率，距離12.02倍的歷史底部，估值已十分接近。

　　經(jīng)濟增長回落預(yù)期加重，以及宏觀調(diào)控措施的持續(xù)，是股市下探的外部原因。剛發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比回落0.9個百分點，該指數(shù)今年以來除3月短暫回升以外，持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟增速呈回落態(tài)勢。

　　分析人士擔(dān)心，政府從去年開始啟動的宏觀緊縮措施，包括加息和上調(diào)準(zhǔn)備金等，目前已經(jīng)發(fā)生效果。中國制造企業(yè)正面臨庫存增加的壓力。這將拖累經(jīng)濟增速放緩。

　　5月以來，中國南方地區(qū)旱情嚴(yán)重，旱區(qū)省份蔬菜農(nóng)產(chǎn)品等價格上漲較快，這對全年農(nóng)業(yè)收成和物價指數(shù)尤其是食品價格的穩(wěn)定帶來很大不確定性。另外，全國豬肉價格目前也升至歷史高位。

　　本來，4月全國CPI同比上漲5.3%，增幅比3月創(chuàng)下32個月歷史高點的5.4%略有回落。而多數(shù)分析機構(gòu)開始認為，5月CPI很可能再攀高點。

　　針對上升的通脹預(yù)期，有分析人士預(yù)計，央行可能再度祭出加息利器，6月加息窗口再度開啟。

　　海通證券認為，在通脹水平持續(xù)高企、短期貨幣政策拐點難現(xiàn)的情況下，市場對下半年經(jīng)濟從“軟著陸”轉(zhuǎn)化為“硬著陸”有所擔(dān)憂。畢竟，今年政策調(diào)控的重心在于“抑通脹”，只有當(dāng)通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點之時，政策才會轉(zhuǎn)向。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松撰文稱，中國經(jīng)濟應(yīng)該防止緊縮政策“超調(diào)”。他認為，目前經(jīng)濟增長開始回落，并對回落幅度可能超出“平穩(wěn)回落”的范圍而表示了擔(dān)心。

　　不過，針對“硬著陸”以及揣測中國經(jīng)濟會否二次探底的疑問，也有分析稱，這不過是“單相思”。

　　東吳期貨的分析師認為，即便在2008年金融危機期間，中國股市遭遇重創(chuàng)，但整個金融系統(tǒng)并未出現(xiàn)重大危機，并成功避免了“硬著陸”。在今天的“后金融危機”時代，中國經(jīng)濟“硬著陸”的可能性在實際生活中也幾乎為零。

　　該機構(gòu)認為，中國經(jīng)濟的內(nèi)生動力正在積累。“十二五”計劃中明確提出了增加百姓收入的方針政策，并著手修改個稅起征點，消費增長指日可待。中國城鎮(zhèn)化加速以及針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，都給經(jīng)濟增長注入了長期的活力。

　　而當(dāng)下中國經(jīng)濟的困難屬于“陣痛”，“陣痛”來源于貨幣緊縮這劑湯藥的副作用。但畢竟，中國的經(jīng)濟調(diào)控總體掌握在政府手中，而中國政府更懂得“用中藥來調(diào)節(jié)我們的經(jīng)濟問題，而不僅僅是西藥”。

　　廣發(fā)證券分析師表示，從中長期來看，我國經(jīng)濟的通脹不會長久維持，國際上歐洲債務(wù)危機對中國經(jīng)濟的影響也有限，因為我國對外貿(mào)的依存度已大幅下降。

　　市場總是存在兩種聲音，或漲或跌，而投資者永遠只能有一種選擇。關(guān)鍵在于判斷大勢。

　　即便在市場慘烈下跌的時刻，一些機構(gòu)投資者都傾向認為中國經(jīng)濟的內(nèi)生性增長動力依然很足，經(jīng)濟減速只是短期現(xiàn)象，下半年有望“筑底回升”。

　　值得注意的是，在近期A股市場的持續(xù)調(diào)整過程中，社保基金和保險資金已經(jīng)開始入市，各類基金公司也出現(xiàn)了增倉的跡象。據(jù)市場統(tǒng)計，5月以來至今已有13家上市公司被產(chǎn)業(yè)資本增持。

　　有分析稱，與一般投資者相比，產(chǎn)業(yè)資本的“嗅覺”比普通資金更為敏銳，此次出手的產(chǎn)業(yè)資本多來自大盤藍籌公司，尤其是A股巨無霸中國神華、中國石油的聯(lián)袂出手，這可能是市場趨于穩(wěn)定的重要信號。

　　廣發(fā)證券還認為，未來中國經(jīng)濟生活的核心就是產(chǎn)業(yè)升級，今年得到國家政策支持的水利建設(shè)以及高端裝備制造中的高鐵已經(jīng)嶄露頭角，因此，產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)，仍可能是A股下一輪系統(tǒng)性上升行情的主導(dǎo)者。

　　顯然，經(jīng)歷過“黑五月”之后，中國股市重新向上的力量正在積聚，市場不過是在等待一個時機。