?？诰W(wǎng)5月27日消息　據(jù)《華爾街日報》報道，眾多并購交易的出現(xiàn)、美國公司IPO數(shù)量減少、海外上市成本較低、投資者和股票經(jīng)紀人改變了工作方式，這一切令在美上市的公司數(shù)量相比1997年的高峰下降了43%。而同期在美國以外地區(qū)上市的企業(yè)數(shù)量卻增加了一倍以上。一些業(yè)內(nèi)人士承認，美國IPO市場已經(jīng)不像過去一些時期那樣勢頭強勁了。

　　社交網(wǎng)絡公司LinkedIn(LinkedIn Corp。)的首次公開募股(IPO)大獲成功，春風得意的公司高層上周四敲響了紐約證券交易所(New York Stock Exchange，中文簡稱：紐交所)開市的鐘聲。賺大錢，樂開懷，正是這樣的時刻成就了紐交所“大盤”(Big Board)之名。

　　這一天的收盤儀式則揭示了全然不同的狀況：數(shù)據(jù)庫公司Sybase的總裁敲響了收市鐘，以慶祝該公司贊助的一項高爾夫比賽。Sybase已經(jīng)被一家歐洲公司收購，現(xiàn)已不在紐交所掛牌交易。

　　在美國掛牌上市的股票數(shù)量穩(wěn)步下降，這一現(xiàn)象在今年日益嚴重，以致全美兩大證券交易所都采取了重大行動──紐交所母公司紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)同意被國外一家交易所收購。而納斯達克OMX集團則試圖阻止該交易、自己競購紐交所，但未能成功。

　　咨詢公司Capital Markets Advisory Partners數(shù)據(jù)顯示，其結(jié)果是，和1997年相比，在美國交易所掛牌交易的公司數(shù)量少了3,800家。海外上市的公司數(shù)量幾乎是在美上市公司的八倍，其中香港、中國和印度是首選的上市地點。

　　硅谷風險投資公司Scale Venture Partners的聯(lián)合創(chuàng)始人米切爾(Kate Mitchell)說，我們正在失去幾十年來幫助支撐美國經(jīng)濟的生態(tài)體系。

　　在納斯達克首席執(zhí)行長格雷費爾德(Robert Greifeld)看來，在某些大型全球IPO項目上，美國交易所不是很有競爭力。他在今年4月說，像普拉達(Prada)這樣的公司過去肯定會在美國上市。他認為紐交所和納斯達克彼此激烈競爭導致美國信息混亂，是Prada最終沒有選擇在美國上市的部分原因。意大利奢侈品牌普拉達計劃在香港上市。

　　美國交易所肯定會繼續(xù)吸引一些大型IPO項目。對于社交媒體等行業(yè)來說，美國交易所仍然頗具吸引力。因為美國投資者能從中看到新興獲利機會，愿意支付高價。未來幾年將要上市的公司包括Facebook Inc.，Groupon Inc。以及Twitter Inc.。這些公司的上市預計將和LinkedIn一樣引人注目，甚至可能超過LinkedIn。

　　法蘭克福證券交易所是德意志交易所(Deutsche B?rse)的一部分，后者已經(jīng)同意收購紐約證券交易所。在美國擁有較多雇員的大型消費品公司往往更鍾情于在美國上市。還有一些規(guī)模較小的IPO即將開始，其中包括航空公司Spirit Airlines和飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Holdings)。

　　但紐約泛歐交易所首席執(zhí)行長尼德奧爾(Duncan Niederauer)也承認，新上市公司爭相在美國交易所上市的鼎盛時期已經(jīng)一去不復返了。他在上個月接受采訪時說，這也是他爭取讓德意志交易所收購紐約泛歐交易所的一個原因。

　　紐交所高層表示，變得更加全球化會令紐交所在新興市場企業(yè)心中更具吸引力。這些企業(yè)正尋求在本國市場以外的地區(qū)上市。同時這也會令紐交所成為新興經(jīng)濟體交易所更好的合作伙伴。這些交易所希望能成立合資企業(yè)或展開合并。

　　尼德奧爾說，資本市場和每個行業(yè)一樣都是全球化的。無論美國發(fā)生什么，在中國還有5000多家上市企業(yè)打算在未來10到15年進入這個市場。如果股東和監(jiān)管機構(gòu)通過，尼德奧爾預計將成為合并后的NYSE-Deutsche B?rse的總裁。本月美國反壟斷官員阻止納斯達克競購紐交所。

　　美國證券交易所難以吸引更多公司赴美上市的一個主要原因是，美國IPO長期低迷。據(jù)咨詢公司Capital Markets Advisory的統(tǒng)計，自2000年以來，美國年均IPO數(shù)量僅為156樁，較上世紀90年代減少了71%。

　　以前，美國剛剛起步的小公司可能會因資金需要而在美上市。如今，部分這類企業(yè)會選擇海外上市，那里不僅費用較低，同時也不必承擔一些成本，如遵守有關(guān)企業(yè)治理的《薩賓斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley)的合規(guī)成本。

　　其它私人持股公司則通過借貸而不是上市來籌集資金。目前美國利率處于歷史低位。

　　更多私營公司直接把自己賣給規(guī)模更大的公司。科技行業(yè)尤其如此，谷歌公司(Google Inc。)和英特爾公司(Intel Corp。)等現(xiàn)金充裕的科技巨頭正伺機而動，對初創(chuàng)公司和創(chuàng)業(yè)者給出難以拒絕的收購價。

　　互聯(lián)網(wǎng)電話公司Skype Technologies SA去年8月曾提交了IPO申請，準備在美國納斯達克市場(Nasdaq Stock Market)上市，但本月該公司卻決定以85億美元的價格把自己賣給微軟公司(Microsoft Corp。)。

　　美國灣區(qū)科技公司BigFix Inc。為掛牌上市奮斗了近三年，甚至都已選好了納斯達克的股票代碼。但由于去年夏天美國股市波動劇烈以及該公司早先有關(guān)增長率的小問題，最終它還是放棄了IPO計劃，接受了國際商業(yè)機器公司(International Business Machines Corp。)的收購要約。

　　紐約泛歐交易所集團首席執(zhí)行長尼德奧爾(Duncan Niederauer)BigFix前首席執(zhí)行長羅賓斯(Dave Robbins)說，目前看來，公開市場不是為小公司建的。他說，自己擔心公司能否獲得良好的股票估值，因為和那些把軟件產(chǎn)品賣給信息技術(shù)部門的大公司相比，投資者對于BigFix這類公司前景的看法總是變幻不定。

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　　羅賓斯說，在這樣一個擁擠的大市場上，我們不得不反復告訴自己：我們不可能走到扣動扳機、實現(xiàn)IPO的那一步。

　　市場研究公司Dealogic發(fā)布的報告顯示，去年，僅僅五家大企業(yè)就吞并了134個美國私營公司，幾乎相當于美國兩大證券交易市場IPO數(shù)量的總和。

　　對剛起步的公司來說，在美國上市已失去了部分吸引力，因為很多投資者和股票經(jīng)紀人如今已不像過去那樣專注于股票選擇，他們更愿意通過買賣交易所交易基金(ETF)等證券籃子來直接跟整體市場指數(shù)競爭。

　　此外，養(yǎng)老基金和共同基金等大型資產(chǎn)管理公司的投資組合規(guī)模越來越大，絕大多數(shù)新上市的公司對他們來說規(guī)模太小，不值得投資。這令上市的小公司難以吸引投資者注意，更不用說得到證券分析師的注意了。

　　據(jù)美國國家風險投資協(xié)會(National Venture Capital Association)的統(tǒng)計，得到風險投資公司支持的初創(chuàng)公司里，最終能上市的目前只占到15%左右，而在上世紀80年代初，這一比例超過90%。

　　這種現(xiàn)象影響著美國經(jīng)濟。佛羅里達大學(University of Florida)金融學教授里特(Jay Ritter)說，上市公司創(chuàng)造了很多就業(yè)機會，推動美國經(jīng)濟增長，而美國公司在IPO方面的連年“大旱”不禁讓人們擔心，美國經(jīng)濟的一個重要增長引擎是否已經(jīng)終結(jié)。

　　如果說還有美國私營企業(yè)仍在繼續(xù)推動IPO計劃，其中一部分著眼的也是海外市場?？偛课挥谖餮艌D的水凈化公司HaloSource Inc。去年秋天選擇在倫敦上市。

　　HaloSource首席財務長湯普森(James Thompson)表示，由于不在美國進行股票交易，公司的合規(guī)成本更低，遭股東起訴的風險較小，為各位董事和執(zhí)行長支付的責任保險費也較少。湯普森說，節(jié)約下來的這些錢不是小數(shù)目。

　　富理達律師事務所(Foley & Lardner) 2007年進行的一項研究顯示，2002年《薩賓斯-奧克斯利法》通過后，美國上市小公司為符合證券法每年支付的費用增加了約170萬美元，至約280萬美元。不過，隨著公司越來越習慣于應對合規(guī)問題，近年來合規(guī)成本降低。在本世紀初發(fā)生的會計丑聞后，該法規(guī)幫助提振了投資者的信心。

　　HaloSource每年在海外的上市費用也有所降低。該公司在倫敦證券交易所的另類投資市場(AIM)上市，該市場上市公司每年支付的費用約8,600美元。取決于流通股本的數(shù)量，納斯達克每年上市費用從27,500美元到99,500美元不等，紐交所每年上市費用為38,000美元到500,000美元。美國的交易所增加了一些投資者關(guān)系和營銷服務，卻一直沒有降低收費以與外國市場競爭，而是堅持執(zhí)行向監(jiān)管機構(gòu)備案的收費計劃。

　　倫敦另類投資市場積極吸引非英國公司。除較低的收費外，該市場對公司最低市值也沒有限制，對公司售股的最低比例也沒有要求。該市場上有45家美國公司上市，市值總計約為32億英鎊(合52億美元)，其中大部分是在過去五年上市的。

　　倫敦另類投資市場負責人斯圖塔德(Marcus Stuttard)說，另類投資市場已經(jīng)成為一個更加主流的市場，我們使小公司可以以一個合理的成本在這里上市。

　　據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，自2005年以來，共有74家美國公司在海外上市，共籌資約131億美元。與2005年以來在美國各交易所上市的650多家美國公司相比，這只是一個很小的比例。盡管如此，這類在海外籌資的活動遠比過去常見了。

　　1997年，當所有這些因素還沒有現(xiàn)在這么明顯的時候，在美國上市的公司總數(shù)超過8,800家。

　　此后，在納斯達克上市的美國公司減少了50%，至約2,760家，當然從一定程度上是因為互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂。紐交所減少的幅度要小一些，減少了12%，至2,312家。紐交所表現(xiàn)要好一些，部分原因是它在2008年收購了美國證券交易所。

　　蛋糕的不斷縮小加劇了紐交所和納斯達克在爭奪新股上市方面業(yè)已激烈的競爭。據(jù)知情人士透露，兩個交易所都向房地產(chǎn)數(shù)據(jù)跟蹤商Zillow Inc。提供了單字母的股票代碼以增加吸引力。周一提交給監(jiān)管機構(gòu)的備案文件顯示，該公司選擇了納斯達克。Zillow拒絕置評。

　　早些時候，紐交所在擊敗競爭對手、吸引到語言教學公司Rosetta Stone上市后，幫助向紐交所全部上市公司的首席執(zhí)行長提供免費的Rosetta Stone軟件試用。

　　盡管兩個交易所都把對方視為勁敵，卻聯(lián)手推進聯(lián)邦立法，以更好地吸引美國小公司上市，其中包括放寬對小公司的信息披露要求。此外，據(jù)知情人士透露，一些風險投資者最近與美國財政部官員會面，討論有望增大上市對美國公司吸引力的想法。

　　美國監(jiān)管和政界人士開始從各種想法中進行篩選，以便扭轉(zhuǎn)不利局面，包括放寬《薩賓斯-奧克斯利法》對較小公司的要求，以及出臺措施鼓勵證券交易商公布小型股研究報告以及交易小型股。

　　美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)主席夏皮羅(Mary Schapiro)在4月份給加州共和黨眾議員伊薩(Darrell Issa)的信中說，IPO市場不像過去一些時期那么勢頭強勁了，或者說沒有我們希望的那么強勁了。

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