放緩并不意味著緊縮結(jié)束

　　有關(guān)緊縮政策最為流行的一種理論認(rèn)為，中國(guó)必須通過(guò)發(fā)展來(lái)解決現(xiàn)在的問(wèn)題。如果增長(zhǎng)放緩，很多問(wèn)題就將暴露。這種論調(diào)徹底錯(cuò)了。這些問(wèn)題源于投機(jī)。貨幣政策緊縮之后，問(wèn)題背后的利益關(guān)系也將暴露。但是，如果不調(diào)整，問(wèn)題只會(huì)越來(lái)越大。

　　另一種說(shuō)法是在信貸下行周期，中小企業(yè)更容易受到傷害。但是，中小企業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題與投機(jī)有很大的關(guān)系——需要新的資金來(lái)繼續(xù)游戲。

　　當(dāng)放緩變得更加明顯，很多人會(huì)認(rèn)為緊縮政策即使不是180度轉(zhuǎn)彎，也至少應(yīng)該結(jié)束了。這種觀點(diǎn)錯(cuò)了。經(jīng)濟(jì)正在擺脫不平衡狀態(tài)。流動(dòng)性緊縮在地方政府和房地產(chǎn)行業(yè)引發(fā)了重大調(diào)整。中國(guó)的通脹問(wèn)題很大程度上可以歸咎于這兩個(gè)部門(mén)的過(guò)度開(kāi)支。但是，如果沒(méi)有這兩個(gè)部門(mén)的過(guò)度支出，中國(guó)的通脹將會(huì)比以前更高，因?yàn)閯趧?dòng)力和能源市場(chǎng)平衡已經(jīng)轉(zhuǎn)向有利于通脹。

　　中國(guó)的M2在過(guò)去四年翻了一番。其通脹力量還沒(méi)有在經(jīng)濟(jì)中全面顯現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)前16%的M2目標(biāo)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率。因此仍在增加通脹的壓力。

　　中國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)工資兩位數(shù)增長(zhǎng)的十年。這對(duì)經(jīng)濟(jì)再平衡是件好事。但是其通脹影響不容低估。如果處理不好，可能就會(huì)導(dǎo)致不穩(wěn)定。很可能5%的通脹率將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象。要解決這一問(wèn)題，存款利率應(yīng)盡快提高到5%以上。否則，通脹預(yù)期不會(huì)穩(wěn)定下來(lái)。

　　勞動(dòng)力、土地、資源和環(huán)境尚未充分利用的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。試圖維持過(guò)去的快速增長(zhǎng)在未來(lái)十年將是十分危險(xiǎn)的。

　　盡管過(guò)去的八年間，中國(guó)名義GDP翻了一番，但是人們對(duì)此幾乎沒(méi)有任何感覺(jué)。中國(guó)不再像以前那樣需要快速增長(zhǎng)了。就業(yè)問(wèn)題已經(jīng)基本上得到解決。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到生活質(zhì)量上。如果體系設(shè)置合理，5%的增長(zhǎng)率可以很好地改善生活質(zhì)量。（本文有刪節(jié)）

　　
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