新年伊始，滬深兩市遭遇結(jié)構(gòu)調(diào)整與流通性的雙重壓力，調(diào)整至2661點(diǎn)后，開始得到估值、趨勢(shì)線以及成交量等多因素的支持，連續(xù)四日上漲，給大盤帶來(lái)新春佳節(jié)的喜慶氣氛。然而，更考驗(yàn)市場(chǎng)的是中長(zhǎng)期趨勢(shì)已步入臨界拐點(diǎn)。關(guān)鍵點(diǎn)有三：一是指數(shù)位置重新返回強(qiáng)勢(shì)區(qū)域（2800點(diǎn)以上）；二是中大市值品種持續(xù)活躍；三是成交量能夠穩(wěn)步放大。三者齊備，則中期趨樂(lè)觀。

　　首先，上證指數(shù)在回補(bǔ)去年國(guó)慶長(zhǎng)假跳空缺口過(guò)程中，有過(guò)兩天出現(xiàn)觸及2319點(diǎn)見(jiàn)底以來(lái)的“地量”（滬市日成交700億以下，即1月18日的688億和26日的680億），地量之后大盤隨即出現(xiàn)反彈，延續(xù)2319點(diǎn)以來(lái)的價(jià)量規(guī)律，從另一側(cè)面表明市場(chǎng)依然承認(rèn)1664與2319點(diǎn)所構(gòu)成的中期上升趨勢(shì)。就這一趨勢(shì)線的技術(shù)含義而言，只要能夠維持于該趨勢(shì)線上方運(yùn)行（目前位于2420點(diǎn)附近），1664與2319點(diǎn)的歷史性“雙底”就是有效的。我們都知道，市場(chǎng)觸及上述兩個(gè)低點(diǎn)時(shí)，估值水平均已進(jìn)入歷史低位區(qū)域（市盈率分別是為13倍與14倍左右），經(jīng)驗(yàn)證明，估值底部均成為歷史性拐點(diǎn)。然而，市場(chǎng)有一個(gè)疑問(wèn)，此時(shí)不同彼時(shí)，全流通背景下的估值區(qū)間會(huì)不會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下移？特別是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又處于強(qiáng)烈碰撞的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)進(jìn)一步向下悲觀預(yù)期呢？是否進(jìn)一步向下悲觀預(yù)期，我認(rèn)為很大程度上取決于房地產(chǎn)板塊。近期新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策再次出臺(tái)，房產(chǎn)稅也已正式試點(diǎn)，在此沖擊下，萬(wàn)科、保利、招商等并沒(méi)有簡(jiǎn)單直接破位下行，這是998點(diǎn)以來(lái)的長(zhǎng)期趨勢(shì)線區(qū)域位置。如果中短期內(nèi)地產(chǎn)股選擇向下破位，那么上證指數(shù)將會(huì)擊穿1664與2319點(diǎn)所構(gòu)成的中期趨勢(shì)線支持。目前情況還是偏于樂(lè)觀的。

　　從移動(dòng)平均線所處的狀態(tài)看，中短期趨勢(shì)也已變得十分敏感。目前上證指數(shù)的半年線（120）與年線（250日）正在2800點(diǎn)附近粘合，這是對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)影響最大的兩條均線，特別是最近二周，上證指數(shù)一直運(yùn)行于這兩條均線之下，如短期內(nèi)不能站穩(wěn)于2800點(diǎn)以上，那么市場(chǎng)構(gòu)建上漲趨勢(shì)的難度就會(huì)越來(lái)越大，春節(jié)前后無(wú)疑是一個(gè)考驗(yàn)時(shí)點(diǎn)。與此同時(shí)，此前兩年一直領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)人氣的中小板指數(shù)，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的大幅調(diào)整，已直接觸及250日年線，“三重頂”頸線正在成為未來(lái)反彈的阻力區(qū)域，從月K線周期看，也已觸及10月均線，長(zhǎng)期趨勢(shì)面臨重大考驗(yàn)，通常規(guī)律是會(huì)有一次強(qiáng)力反抽。綜合而言，短期反彈趨于樂(lè)觀，但中長(zhǎng)期趨勢(shì)更值得我們關(guān)注。

　　接下來(lái)，我們?cè)賮?lái)觀察近期市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化，除水利、高鐵等主題投資外，一個(gè)顯著特點(diǎn)是中大市值品種的并購(gòu)重組題材開始得到市場(chǎng)的持續(xù)認(rèn)同。中國(guó)南車、南方匯通、中國(guó)一重、中國(guó)重工、中海油服、中國(guó)船舶、中船股份、中國(guó)西電、二重重裝、太原重工、晉西車軸、西北軸承、內(nèi)蒙華電、葛洲壩、柳工、航空動(dòng)力、上海機(jī)電、中海集運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、華域汽車、北方股份、文山電力一系列重組整合信息，正在不斷刺激這批中大市值品種逆勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，創(chuàng)出一年多新高或歷史新高。上述已不是個(gè)別現(xiàn)象，并漸漸成為一種趨勢(shì)。

　　深入一步講，購(gòu)并整合至少有三方面因素的支持：首先是得到相關(guān)的政策支持與推動(dòng)。去年9月，國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》應(yīng)該是標(biāo)志性的，目前從央企到地方，已呈現(xiàn)層層推動(dòng)的格局。整體上市成為各地國(guó)有企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。其中，央企整合最被市場(chǎng)所重視。其次是市場(chǎng)熱點(diǎn)長(zhǎng)周期的轉(zhuǎn)換。就像上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期（2001-2010）中，股市形成資產(chǎn)重組、藍(lán)籌股、高成長(zhǎng)的三個(gè)熱點(diǎn)周期。有一些數(shù)據(jù)表明，目前可能正轉(zhuǎn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期的啟動(dòng)位置上。從上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)渡到新一輪周期的時(shí)候，投資者情緒、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)總是復(fù)雜且混亂的，此時(shí)，市場(chǎng)更認(rèn)同與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度相對(duì)較弱的主題投資，如購(gòu)并整合等，特別是處于行情估值歷史底部區(qū)域的購(gòu)并整合，更容易得到市場(chǎng)認(rèn)同。再次是購(gòu)并整合也有較充分的資金的支持。對(duì)于上市公司而言，近兩年的募集資金創(chuàng)紀(jì)錄，特別是2009年以來(lái)IPO超募資金達(dá)到了3847.64億元，占募集資金的56%，目前尚有2583億元未使用，這些資金在相當(dāng)程度上可能用于同行業(yè)或跨行業(yè)間的購(gòu)并。