剛剛公布的基金二季報顯示，基金二季度里在大規(guī)模減持金融地產(chǎn)的同時，大手筆買入了醫(yī)藥生物。

　　受宏觀調(diào)控政策及歐洲債務危機影響，2010年二季度，上證綜指累計下跌2 相關(guān)公司股票走勢

2.86%，創(chuàng)2009年以來最大單季跌幅。4月中旬，政府出臺嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，導致銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)的基金重倉板塊產(chǎn)生較大跌幅，而得益于新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等利好刺激，醫(yī)藥生物行業(yè)逆市上漲。

　　金融地產(chǎn)遭拋售

　　二季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，二季度基金持有的前5大行業(yè)依次為金融保險業(yè)、機械設(shè)備儀表業(yè)、醫(yī)藥生物制品業(yè)、食品飲料業(yè)和批發(fā)零售。金融保險業(yè)雖然仍是基金持有最多的行業(yè)，但與一季度相比，已經(jīng)遭到基金的大幅拋售。

　　數(shù)據(jù)顯示，二季末基金持有的金融保險業(yè)市值近2500億元，占基金股票投資市值的比例不足20%，而在一季末時，這個數(shù)字還在22%以上，平均減持3.15個百分點。同時，相對于股票市場30.64%的標準行業(yè)配置比例，基金更是低配了11.17個百分點。

　　房地產(chǎn)業(yè)也難逃拋售命運?；鸪钟械姆康禺a(chǎn)業(yè)占基金股票投資市值的比例由一季末的4.52%降到了二季末的3.39%，相對股票市場標準行業(yè)配置同樣低配。

　　基金減持的重倉股也以銀行地產(chǎn)等周期性行業(yè)為主。以季報持倉變動股數(shù)計，被基金減持最多的前20只重倉股中，就有8只銀行股，包括招商銀行（600036.SH）、民生銀行（600016.SH）、工商銀行（601398.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）、深發(fā)展A（000001.SZ）、北京銀行（601169.SH）、中國銀行（601988.SH）和興業(yè)銀行（601166.SH）等，其中，招商銀行更被50只基金集體減持。

　　當然，2500點位上，市場對經(jīng)濟減速的擔憂與較低的估值水平已經(jīng)形成博弈格局，大盤就此展開拉鋸戰(zhàn)，一些基金公司開始重新重視低估值的銀行地產(chǎn)板塊，上投摩根、國投瑞銀等基金公司近日便相繼表示，上述板塊存在投資機會。

　　7月1日晚，“一行三會”發(fā)布的《關(guān)于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若干意見》，便被市場認為預示著未來中國銀行業(yè)信貸投向的轉(zhuǎn)變。宏源證券分析師張繼袖認為，《意見》在強調(diào)提高大型銀行對中小企業(yè)的服務意識和能力的同時，著重了“積極發(fā)揮中小商業(yè)銀行支持中小企業(yè)發(fā)展的重要作用”，取消符合條件的中小商業(yè)銀行分支機構(gòu)準入數(shù)量限制，鼓勵其優(yōu)先到西部和東北地區(qū)等金融機構(gòu)較少、金融服務相對薄弱的地區(qū)設(shè)立分支機構(gòu)，這對于處于成長階段的中小銀行將構(gòu)成實質(zhì)性利好。

　　此外，7月份以來，房地產(chǎn)板塊已經(jīng)出現(xiàn)約14％的反彈。民族證券分析師崔娟認為，房地產(chǎn)板塊上漲的驅(qū)動因素主要有兩個方面，一是調(diào)控預期有所放松，雖然調(diào)控基調(diào)沒有改變，但依然存在調(diào)控政策執(zhí)行力度伴隨宏觀經(jīng)濟下探而出現(xiàn)松動的可能；二是6月份部分重點城市成交量出現(xiàn)環(huán)比增長。崔娟認為，國家的調(diào)控基調(diào)并沒有改變，四季度調(diào)控政策執(zhí)行力度出現(xiàn)松動的可能性較大，維持對行業(yè)的“中性”評級。

　　醫(yī)藥生物被超買

　　大消費概念成為基金二季度投資主線，醫(yī)藥生物制品、機械設(shè)備儀表、批發(fā)零售貿(mào)易和食品飲料等行業(yè)繼續(xù)受基金青睞。

　　醫(yī)藥生物制品業(yè)在基金股票投資市值中的比例，由一季末的6.87%上升至二季末的10.20%，平均增持了3.33個百分點，相對于股票市場標準行業(yè)配置比例，更是超出5.61個百分點。

　　被基金增持的行業(yè)還有批發(fā)零售貿(mào)易和食品飲料，對這兩個行業(yè)，基金同樣超配，超配比例分別為3.86%和3.20%。

　　二季度基金增持的個股亦集中在大消費、食品飲料和醫(yī)藥生物等國家重點扶持的行業(yè)，如蘇寧電器（002024.SZ）、美的電器（000527.SZ）、上海醫(yī)藥（601607.SH）、東阿阿膠（000423.SZ）和康美藥業(yè)（600518.SH）等。其中東阿阿膠二季度上漲23.26%，居重倉股漲幅前列。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，二季度基金增持幅度最大的醫(yī)藥生物制品上漲15.56%，在下跌市中為基金組合帶來了難得的正貢獻，而批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)和食品飲料業(yè)的跌幅也相對較小。

　　不過，基金對醫(yī)藥股的集中持倉已經(jīng)引起一些基金經(jīng)理的擔憂。南方基金投資總監(jiān)邱國鷺對第一財經(jīng)日報《財商》表示，醫(yī)藥股絕對已經(jīng)被超買。目前基金已經(jīng)掌握了醫(yī)藥板塊大約30％的可流通股，在醫(yī)藥股出現(xiàn)大幅調(diào)整時，基金就會面臨嚴重的流動性風險。事實上，6月下旬醫(yī)藥股的調(diào)整突然而至，基金的確被打了個措手不及。

　　賣方研究員亦不認可醫(yī)藥股短期投資價值，但并未過分擔憂其長期風險。國金證券分析師黃挺、李敬雷認為，短期政策的不確定性對資本市場的心理影響難以消去，醫(yī)藥板塊整體難有較好的表現(xiàn)，但在三季報前后，市場對于全年的業(yè)績將有更充分的把握，同時政策的心理影響也經(jīng)過時間消化，屆時整體板塊的投資價值便會顯現(xiàn)出來。

　　國泰君安分析師易鏡明更是認為，醫(yī)藥股的中報投資機會已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　創(chuàng)業(yè)板股票

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)擴容，二季末仍有不少基金持有創(chuàng)業(yè)板股票。

　　數(shù)據(jù)顯示，債券基金對創(chuàng)業(yè)板股票的興趣更濃，其主要是通過在二級市場打新的方式持有創(chuàng)業(yè)板股票。偏股型基金持有的創(chuàng)業(yè)板股票則只有十余只，其中神州泰岳（300002.SZ）仍然最受基金歡迎，共有6只基金持有該股，持股總量近1163萬股，較一季末增加了882.89萬股，基金持股占流通股比例已達14.72%。

　　隨著二季度市場的急速下跌，創(chuàng)業(yè)板的高估值難以為繼，不少個股股價持續(xù)走低。而下半年創(chuàng)業(yè)板又將迎來解禁潮，這對創(chuàng)業(yè)板整體走勢極為不利。

　　華泰聯(lián)合證券分析師劉湘寧認為，創(chuàng)業(yè)板公司中，創(chuàng)投機構(gòu)和個人股東持股比例較高，其減持意愿也較為強烈。創(chuàng)投機構(gòu)通過股份上市后的轉(zhuǎn)讓作為退出手段，一旦股份解禁，創(chuàng)投機構(gòu)一定會盡可能快地撤出，而對于個人股東，利用高估值減持股票也可以迅速實現(xiàn)個人財富的積累，回避公司經(jīng)營的長期風險。如果限售股股東急于在短期內(nèi)減持，勢必對股票價格產(chǎn)生較大影響。